12月20日，A股史上最贵新股禾迈股份(688032)在上市首日就连续引发市场关注。作为目前最贵新股，此前市场一度对禾迈股份上市后股价会否破发较为关注。但禾迈股份在上市首日不仅没破发，反而实现大涨，最高涨至824元，最终收涨29.98%报725.01元。
20日晚间，禾迈股份的一份公告再次引起热议。公告显示，禾迈股份在实际募资总额达到55.78亿元后，拟使用最高不超过人民币45亿元的暂时闲置募集资金购买理财产品。
A股最贵新股纪录刷新
12月7日晚，禾迈股份发布公告，确定每股发行价格为557.8元，成为A股历史上最高发行价。在此之前，A股市场中义翘神州(301047)每股292.92元发行价已经是“天花板”了，但不到四个月的时间这个纪录就被禾迈股份打破了。
值得一提的是，在本次IPO发行中，禾迈股份的每股发行价定在557.8元，对应的静态市盈率为225.94倍，远高于同行业对标上市公司的167.69倍平均静态市盈率。甚至远高于全球光伏逆变器龙头——阳光电源(300274)的114倍静态市盈率，以及固德威(688390)的146.67倍静态市盈率以及锦浪科技(300763)的188.64倍静态市盈率。
事实上，禾迈股份在申请上市时披露的拟募资额为5.58亿元，发行新股数量1000万股，也就是说，公司自己预计的发行价大概是55.8元。并且，禾迈股份的网上中签投资者弃购了大量股份。12月14日晚间，禾迈股份公布科创板上市发行结果，网上投资者放弃认购数量65.1387万股，放弃认购金额3.63亿元。若与网上发行数量对比，禾迈股份弃购比例达18.74%，刷新A股最高弃购率纪录。因此，上市前市场普遍较为担心禾迈股份是否会破发。
但从上市首日的股价表现来看，禾迈股份股价不仅没有破发，反而大涨。开盘半小时后，该股一度上涨47.72%，股价涨至824元/股，触及临停机制。再次开盘后，股价有所回落，最终收涨29.98%报725.01元，公司总市值达290.00亿元。如果以824元最高价推算，中一签获500股的投资者如果以该价格卖出，至少获利13.31万元;即使以收盘价卖出，中一签的投资者也能赚到8.64万元。
不过，禾迈股份的涨势并未得到延续。截止12月21日收盘，该股收跌1.86%，报711.50元，换手率达22%。
推出45亿理财计划
不仅发行价高，禾迈股份此次IPO的募资也远高于其最初的发行计划。
按照禾迈股份的原计划，本次募投项目拟投入资金合计5.58亿元，其中包括2.58亿元的“禾迈智能制造基地建设项目”、0.89亿元的“储能逆变器产业化项目”、0.72亿元的“智能成套电气设备升级建设项目”，以及1.4亿元补充流动资金。目前来看，禾迈股份的募资达到了55.78亿元，远超原计划10倍左右。
公开资料显示，禾迈股份成立于2012年，控股股东为杭开集团，实际控制人为邵建雄。公司主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，其产品在集中式和分布式光伏发电两类场景均有使用。
数据显示，2018-2020年，禾迈股份的营业收入分别为3.07亿元、4.60亿元、4.95亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1586.02万元、8053.80万元、1.04亿元。同时，禾迈股份预计2021年度营业收入约为7亿元至7.8亿元，较去年4.95亿元增加约41%至58%;预计2021年归母净利润1.8亿元至2.1亿元，同比增长约73%至102%。按禾迈股份2020年的净利润1.04亿元来算，此次超募的资金等于是其净利润的48倍。
那超募的巨额资金去向何处?12月20日晚间，禾迈股份发布公告称，在保证不影响募集资金投资项目实施、募集资金安全的前提下，公司及其子公司拟使用最高不超过人民币45亿元(含本数)的暂时闲置募集资金进行现金管理。具体来看，资金拟用于购买安全性高、流动性好的、有保本约定的投资产品。
金融投资报记者注意到，同样在超募背景下推出现金管理计划的也不止禾迈股份，还有曾被冠以“最贵新股”的海普瑞(002399)。该股于2010年5月6日IPO发行4010万股，每股发行价高达148.00元，募集资金59.35亿元，扣除发行费用2.18亿元后，实际募集资金净额为57.17亿元。而截至2012年6月30日，该公司募集资金存储专户资金余额为47.63亿元(含利息收入)，存放方式为定期存单或专户存储。换言之，海普瑞上市募资资金在上市两年后还未用完。而在2011-2013年，海普瑞的营收和净利润均出现持续下滑的情况。直到2020年，该公司的归母净利润仍不及2010年。
机构估值存在分歧
值得注意的是，在禾迈股份认购报价过程中，机构之间就存在明显分歧。
从询价情况看，禾迈股份本次共有385个投资者管理的7760个配售对象参与询价。投资者报价集中度最高的三个价格分别为524.28元/股、710.50元/股、590元/股，最终确定发行价格为557.80元/股。其中，南方基金报价最高，达到798元，而淳厚基金则给出每股52.50元的最低价，前者报价高出后者745.50元。
机构投资者给予禾迈股份高定价的原因何在?有券商人士指出，募集资金需要量本来就是一个概算或估算，和公司价值没有任何关系。超募本身是伪命题，超募不能代表公司价值，禾迈高定价主要还是今年新能源行业市场火爆，市场对新能源行业前景比较看好。
而对于禾迈股份拿45亿元超募资金购买理财产品的举措，资深投行人士王骥跃认为，“大量资金的闲置并不合理，躺在公司账上吃理财利息是资源浪费，应该回到市场上去。”
对此，他还提出两大建议，一是允许公司用超募资金回购股票。IPO时要求发行新股不低于25%，但上市后只要求社会公众股不低于25%，而社会公众股包含一部分尚在锁定期内的非实控人或董监高持股，因此大部分公司会有些回购空间。另外可以扩股到4亿股以上，这样社会公众股的比例可以从25%降到10%以上，有了足够的回购空间。
二是允许公司用超募资金认购公募的网下战略配售基金，用于其他公司IPO。王骥跃指出，“网下战略配售基金风险相对较小，上市公司可以在风险较小的情况下获得较高收益，资金也可以再度回到市场去支持其他公司的IPO发行，也算是支持实体经济发展了。”
对于上市首日就涨至725.01元的禾迈股份来说，究竟是合理估值，还是估值过高?使用45亿超募资金去买理财产品，又能给禾迈股份带来多少利润支持?这些都还有待时间和市场的考验。