2022年2月28日禾迈股份（688032）发布公告称：鹏华基金赵靖梁浩孟昊张宏钧胡颖朱睿、建信基金田元泉蒋超王东杰张湘龙刘克飞黄子凌、贝莱德程文钰于2022年2月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请公司简单介绍一下研发技术团队的构成?
答：公司的核心研发团队主要来自于浙江大学的电力电子工程学院-电力电子实验室，该实验室也是这个学科唯一的国家重点实验室，公司的研发团队有较强的专业和技术背景，目前公司的知识产权都是公司自行研发的，对于其他竞争产品来说有公司自身的特点，这也是公司微逆产品具有高功率密度、高转化效率，高可靠性，低成本等优点的技术支撑，目前公司也在不断吸收更多电力电子专业领域的人才以夯实自身的团队力量。
问：SolarEage在专利方面的布局,是否会对公司产生影响?
答：SolarEage以组串式逆变器为主，其技术路线跟微逆有区别。公司目前的专利都是自主研发的，并没有受到其专利布局的影响；同时公司也非常注重对自有知识产权的保护，随着公司规模的扩大，也会更加注重知识产权方面的布局和建设。
问：请公司介绍下微逆,组串式加优化器,组串式加关断器的区别?
答：组串式加优化器、组串式加关断器都可以组件级关断，但是组串式加关断器并不能提升发电效益，两者也依旧存在高压拉弧起火的风险，微逆具有组件级关断及监控、提升发电效益，低压运行避免高压拉弧起火的风险的特点；在小功率等级上，微逆与组串式加关断器/优化器成本差异不大，甚至有一定优势。
问：请公司介绍下一拖一,一拖二,一拖四的具体含义?是否会一直迭代下去?
答：一拖一指的是一个逆变器带一块组件，一拖二是指一个逆变器带两块组件，以此类推；相对来说，一拖四的成本会相对较低，但是综合安装成本、便利等角度，并不会无限迭代，而是需要寻求一个最优的平衡点。
问：海外哪些国家对分布式光伏的安全有强制性标准?
答：目前北美是有明确的强制标准，欧洲有推荐性标准，其他地区目前也越来越重视光伏安全的标准。
问：公司和Enphase的竞争优势?
答：从品牌力来看，公司还需要进一步加强品牌建设，才能赶超Enphase，公司微逆市场的扩展，还是需要靠产品的产品力。从产品力来说，公司微逆具有和Enphase产品相媲美的转换效率，同时还具有更高的功率密度、更宽广的功率范围，可以提供更多元化的解决方案。
问：对于用户来说,更看中是产品的哪一个指标?
答：每个地区都有区别，比如对于欧美地区来说，客户对于品牌、安全、技术方案的敏感度会较高，对价格的敏感度相对较低；对于拉美或者其他发展中地区，短期来说对于价格相对比较敏感，但同时他们也会看重品牌和产品力，从长期来看，最终客户还是会偏向稳定、可靠的产品。
问：公司的客户分散程度及未来的渠道规划?
答：根据不同的国家和区域的市场的特点进行区别规划，例如拉美以大客户为主，而欧洲则比较分散；未来，公司也会加大市场推广力度，加强品牌价值，同时加快国外本土地区销售以及技术服务团队的建立，以更好的服务当地客户，并且在巩固现有客户的同时，根据市场特征优化客户体系，多线路发展更多中大型、高质量的客户，形成大客户背书；公司也会根据市场需求，进行产品的迭代和新产品的推出。
问：全球缺芯,在供应链上是否对公司的产能有影响?
答：公司采取了一系列积极措施进行应对，目前生产经营正常。
问：假设组串式逆变器的厂商,品牌进入微逆领域对公司是否会有冲击?类似阳光电源,华为等新的品牌,厂商进入微逆领域如何评价?
答：首先，组串式逆变器的路线和微逆属于不同的技术路线，要推出一个成熟、可靠的产品并不是短时间的事情，公司在技术上具有一定的优势并且会持续保持创新力；其次，公司欢迎行业的主要厂商一起参与到微逆或优化器的推广之中，公司在微逆的技术方面具有一定积累和优势，公司也会不断保持研发能力，围绕微逆建立一个生态圈，以提高客户粘性。
问：第三代半导体对微逆技术路线的影响?
答：氮化镓等第三代半导体是未来比较好的技术路线，但是目前氮化镓成熟度、稳定性还不是很高，而微逆对于使用寿命和质保期有较高的要求，所以目前不会大规模运用，但是未来其发展成熟后，可能会对微逆技术路线产生一定影响，对性能也可能会有提升。
问：请简单介绍一下公司微逆的质保期限?
答：公司的微逆产品海外标准质保是12年，可以有偿延长至25年质保。
问：各国家的认证和准入标准是否会成为公司的壁垒?
答：目前这方面没有对公司形成壁垒。
问：公司主要的市场推广方式?
答：公司市场推广方式比较多方面，例如展会、海外广告、领英、客户宣传等多种渠道。
问：请公司谈谈对模块化逆变器的规划?
答：疫情对于大型地面电站的规模增长有一定的影响，因此模块化逆变器的销售也受到了一定的影响，但是此种情况会随着疫情的好转有所好转，同时公司也在做模块化逆变器的降本工作；另一方面，模块化在光储结合的项目和系统上有技术优势，公司也会往此方面做更多的拓展。
问：公司在拉美地区的目标客户?
答：一类是对于产品质量、安全性要求较高的客户，此外，拉美地区尤其是巴西、墨西哥地区以分布式光伏为主，在小功率级别来看，微逆和组串式价格相差不大，因此此类客户也是公司目标客户。
问：目前美国大客户CED的采购情况?
答：双方在去年第四季度末达成合作，目前合作非常愉快，相信公司2022年的销量会有不错的增长。
问：关于公司后续募集资金的使用规划?
答：募集资金对于加速公司发展有推动作用，同时资金使用是一个非常谨慎的事情，目前主要考虑使用在如下几个方面：1、微逆产线的扩张；2、研发中心的扩张；3、新产品的扩展，例如储能从小容量向小、中、大三种类型的并发；4、智能电网相关设备扩展；5、和大型央企、国企合作投资建设光伏项目。整体来说公司对募集资金的使用会严格遵守相关法律、法规规定，将募集资金使用在有利于提升公司效益的方面。
问：请公司谈谈在国内推广微逆的受限主要是哪方面,以及受众目标?
答：目前来说主要还是价格，但是，国家对安全性的逐渐重视以及对分布式光伏的大力推进，整体来说对微逆还是有利的；从客户层面来看，对安全性更看重的客户，类似于国企、央企、它们对于收益率相对不敏感，对于工厂、客户来看，对于短期投入和收益率相对敏感，但是依照国外的经验来看，最终客户还是会过渡至注重产品易用性、安全性的阶段。
问：未来微逆的毛利率是否会像组串式一样?
答：长期来看，微逆如果持续保持迭代、更新，仍会保持一个较好的毛利率水平；同时，微逆具有较高的技术准入门槛的特点，其毛利率不会比组串式低。
问：请公司介绍下第一季度的经营情况和下游订单情况?
答：一季度销量跟预期基本吻合，目前公司下游订单情况较为充足。
问：公司未来对于美国市场的规划?
答：美国是全球最大的光伏市场，从公司角度来说，美国是公司的第三大区域，未来也会是增速很快的区域。目前公司与大品牌客户进行合作，形成背书，对推动美国市场形成帮助，同时公司也会扩大在海外地区的建设，根据实际需求，考虑是否在当地建立工厂。
问：公司对未来分布式,微逆市场占有率的预期?
答：分布式是光伏未来发展的重要方向，随着全球市场对光伏安全的关注，例如东南亚有一些国家已经参照美国的标准强制要求进行组件级关断，强制性标准可能会成为一个主流，在小容量装机的分布式光伏市场，组串式和微逆的价格相相差不大，而在分布式光伏领域，越分散的装机对于组件级的管理的要求就更高，管理的难度也会大大增加，在运维管理上，微逆相对于组串式，其组件级监控的优势就将体现。
问：公司的产品成本方面控制比较好,毛利率较高的原因是什么?
答：首先公司有自己的生产线，降低了委外加工的费用；其次，各家公司对电子方案的理解的差异，以及对自身方案的优化程度，可以影响产品的成本；第三，各家公司的供应链方面也会存在一定的差异。
问：请公司谈谈未来三年公司的主要看点和不确定性?
答：从公司自身来看，公司具有扎实的电力电子技术平台，为公司在电力电子领域不断创新，推出具有竞争力的产品提供了支撑，并形成一个良好的技术竞争优势；风险方面，国际关系影响，可能会对公司的海外市场造成一定影响。
禾迈股份主营业务：光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务
禾迈股份2021三季报显示，公司主营收入5.07亿元，同比上升65.94%；归母净利润1.22亿元，同比上升85.99%；扣非净利润1.18亿元，同比上升90.51%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.89亿元，同比上升23.33%；单季度归母净利润4292.56万元，同比上升15.75%；单季度扣非净利润4135.81万元，同比上升15.5%；负债率41.42%，投资收益-4.87万元，财务费用336.46万元，毛利率42.95%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为902.8。近3个月融资净流出1.11亿，融资余额减少；融券净流入6071.28万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，禾迈股份（688032）好公司评级为4星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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