来源 :能源圈2022-08-31
昨日上午，A股股价排行第二的禾迈股份大幅调整，下挫12.81%，盘中甚至跌超15%，最低触及996.01元。今日，禾迈股份股价继续下行，截至发稿，下跌超5%，不过，最新股价依然保持第二的排名。
股市有句俗语，“超不过的股王茅台，熬不过的茅台魔咒”。意思是，当有个股股价接近贵州茅台，试图撼动“股王”地位时，那么短期内其必然遭遇回调，这话应在禾迈股份身上，一语成谶。
新股之王为何闪崩
禾迈股份有“新股之王”之称，上市不到一年已成为A股第二高价股。
今年，其股价也呈现出持续向好态势，自4月27日（最低点）以来，股价已涨2倍以上。甚至就在此轮下跌的前一天，禾迈股份还在高歌猛进，单日上涨16.15%，股价猛增166元后再创历史新高。同日，公司又披露半年报，上半年公司实现营业收入5.14亿元，同比增长61.55%；归母净利润2.02亿元，同比增长156.5%。这份报表几乎可以用“华丽”来形容了，但为何禾迈股份会在次日闪崩呢？原因主要有三：
首先，禾迈股份的成本控制能力存在短板。其报表显示，2022年上半年，销售费用与管理费用均大幅提高，分别增加58.78%、74.36%；禾迈股份解释称这两费用系市场推广费和质保费增加以及经营规模扩大引起开支增加所致。
值得注意的是，财务费用下降近3000%，系其上市时募资超出预期，斥45亿现金理财，带来利息收入约0.68亿元，若扣除这部分金额，禾迈股份半年报净利润还要大打折扣。
其次，机构出逃明显。下跌前一日数据显示，前五大席位合计买入2.23亿元，买入占比35.52%，其中华鑫证券上海茅台路、摩根大通分别买入7304万元、6454万元。买方只有一家机构席位，以游资营业部为主，他们的特点是高投机性，短期投资居多。而卖出方面，四机构合计卖出近亿元，这很难不引起投资者的恐慌情绪。上市初股价暴涨是因为机构持股占多数，如今机构出逃也造成了股价大幅下跌。
还有一则造假质疑或对股价变动有影响。有媒体报道称，逆变器企业海外销售数据涉嫌造假。8月30日，多家逆变器相关的上市公司大跌，与禾迈股份合称“微逆双雄”的昱能科技一度跌近10%，阳光电源、固德威、锦浪科技等也纷纷走低。同日，包括禾迈股份在内多家上市公司纷纷回复，“公司没有涉及，都是严格按照规则来。”
高估值与高股价能否维持？
此轮下跌，可能是随大盘波动下行，但也可能与禾迈股份自身问题有关。从业绩层面上来看，禾迈股份2021年净利刚2亿出头，收入和利润规模小，而市值已超过600亿，显然有些高估，若以天风证券上半年初预测的禾迈股份全年净利润5.2亿来计算，其估值也高达110.6倍。禾迈股份处于高估值阶段，股价受市场波动影响更为显著。
在微型逆变器领域，禾迈股份的股价最高，但市占率并非第一。数据显示，2020年在全球微型逆变器市场中，昱能科技市场占有率位居第二名，禾迈股份位居第三。
禾迈股份专注的微型逆变器，竞争压力较小，且未来市场“国产化替代”空间广阔。国内逆变器企业中，除了禾迈股份，还有昱能科技布局微型逆变器。为完成“国产替代”的使命，禾迈股份对标目前行业的全球龙头Enphase，该公司核心产品“一拖一”型号的微逆具备较强的竞争优势，而禾迈的产品在这类产品方面已经做到了小体积大功率，功率密度比Enphase更胜一筹。
从上市开始就因“最贵新股”“大比例弃购”而备受关注的禾迈股份，上半年业绩体现了公司优秀的一面，但后续业绩是否能支撑如此高的估值，还要看微型逆变器业务的发展情况。