天宜上佳最新和讯SGI指数评分出炉公司获得74分，从图中可以明确看出近六个季度得分相对平均。
去年一季度新冠疫情的突然袭击致使整个经济活动放慢甚至停摆，天宜上佳也深受疫情影响，图中明显可以看出2020年一季度得分74分，但是随着疫情的控制全国范围内的复产复工，公司生产活动回复正常，得分也恢复到疫情前期的水平。
且今年一季度公司的得分也不理想，原因是天宜上佳的收入有季节性波动，营收大多集中在下半年。
天宜上佳登陆科创板的发行价为20.37元/股，上市后其股价曾一度被爆炒至64.57元/股的历史高位，相比于首发价格翻了两倍都不止。而截至5月30日，其股价为11.68元/股，这也让天宜上佳成为了科创板破发幅度最大的个股。
产品结构单一，疫情使业务遭遇了滑铁卢
天宜上佳是一家传统的制造企业，产品为供高铁动车组使用的粉末冶金闸片和供机车、城轨车辆用的合成闸片/闸瓦，以及在研发的新材料产品，是一家自研自产自销的企业。
但实际上，天宜上佳极其依赖粉末冶金闸片业务，相关业务营收高达主营业务收入的97%。该业务的主要客户是国铁集团下属地方铁路局及其附属企业。其招股说明书中有说明，2016到2018年，其前五大客户销售收入合计占总收入的比例分别为99.97%、99.85%、99.96%。换句话来说，其产品几乎全部供应给了铁路系统。
粉末冶金闸片究竟是什么呢？就是给高铁和动车组刹车用的。这意味着这种产品是个易耗品，高铁和动车组必须定期更换。所以这种产品的使用量与车辆的运行效率高度相关，班次越多，铁路系统总体需求越大。
铁路作为国民经济大动脉、关键基础设施和大众化交通工具，在我国综合交通体系中处于骨干地位。2020 年，突发新冠肺炎疫情对铁路旅客运输带来了巨大影响，根据有关统计：3 月份，2020 年年度报告全国铁路共发送旅客 7,495 万人次，比 2019 年同期下降 73.1%；6 月份，全国铁路共发送旅客 16,589 万人次，比 2019 年同期下降 46.0%。随着国内疫情逐渐得到控制，铁路旅客运输逐步恢复，根据有关统计：9 月份，全国铁路共发送旅客 23,537 万人次，比 2019 年同期下降 21.2%；l2 月份，全国铁路共发送旅客 20,768 万人次，比 2019 年同期下降 21.1%；2020 年全年，国家铁路旅客发送量完成 21.67 亿人次，比 2019 年下降 39.4%。
客运量的减少，直接导致铁路系统对粉末冶金闸片需求的降低，最终天宜上佳2020年的业全年营收4.15亿元，同比2019年的5.8亿元下降了28.65%，而净利润为1.14亿元，同比2019年的2.7亿元则下降了57.77%。
铁路建设全面收紧，政策红利期不在
3 月，国务院办公厅转发了国家发展改革委等单位的《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》，在加强规划指导方面，《意见》明确，铁路发展规划体系包括国家级铁路发展规划和区域性铁路发展规划两部分。其中，国家级铁路发展规划又包括铁路中长期规划和铁路五年发展规划两方面。同时，《意见》提出“两严”:“严格控制建设既有高铁的平行线路，既有高铁能力利用率不足 80%的，原则上不得新建平行线路”;“严禁以新建城际铁路、市域(郊)铁路名义违规变相建设地铁、轻轨”。在近期国家发展改革委举行的 4 月份新闻发布会上，观点认为，这是对铁路建设全面收紧。
铁路固定资产投资2020 年，全国铁路完成固定资产投资 7819 亿元，新线投产 4933 公里，其中高速铁路 2521 公里，新开工项目 20 个。自 2014 年我国铁路固定资产投资总额超过 8000 亿元以来，虽然首次出现年度固定资产投资低于 8000 亿元情况。
综上所述，我国铁路建设发展发展已经进入减速状态，依赖铁路建设红利的天宜上佳无疑是首当其冲。
从重要财务指标加权净资产收益率中可以看出，2017到2018年公司发展顺风顺水，公司受惠于国家铁路建设发展，但是随着铁路建设的趋于放缓，再加上疫情的冲击，铁路运输需求减少，公司业绩也受到相应的影响。
从2019年开始，公司经营状况出现急速恶化，公司受外界因素的影响非常大，在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。
从重要财务数据中分析，近六个季度的毛利率都在70%以上，众多科创板公司难以望其项背，但是净利率却节节败退，进入今年一季度净利率仅是11.74%，企业的盈利能力严重不足。
企业受新冠疫情影响，境内人员流动大幅减少，营业收入大大幅下降28.65 %，但是与之相对的是管理费用同比大涨47.17 %，研发费用同比大涨 68.36%，通过增加投入的方式刺激营收的增长，短期内对于公司扩大市场占有率是有好处，利于公司竞争。但是这种方式是不可持续的，并且在经过加大投入的前提下营收依旧未见好转。
值得关注的是天宜上佳近利润“腰斩”的前提下，公司获得的政府补贴也大幅缩水。去年计入当期损益的政府补助去年为286万，而2019年则为407万。未来政府部门对天宜上佳所处产业的政策支持力度有所减弱，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
科研投入逐年增加，产品质量处于行业领先
发行上市前，天宜上佳研发人员仅26人，研发费用占比仅5.78%。这可能也是业务固化的制造企业的特点，只需要靠着老业务，就可以过得很滋润，毕竟其毛利率一直在70%以上。
而2020年，天宜上佳的研发人员数量和研发投入显著增加，其中研发人员数量从2019年的35人新增到74人，直接翻番，研发费用相比2019年也增长了68%，在业绩大幅下滑的情况下，研发费用依然大幅提升，说明天宜上佳也已经于疫情期间开启了内部整顿。
2013年成功实现进口替代，主要的国外竞争对手为德国Knorr?Bremse（克诺尔）集团和德国Becorit公司、美国西屋等，国内生国内竞争对手有中车戚墅堰机车车辆工艺研究所有限公司、北京浦然轨道交通科技有限公司等。
天宜上佳作为国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，2016-2018年该公司整体市场占有率分别为21.95%、23.37%和22.78%，2018年新造车市场占有率排名第一，产品质量和科技含量应该还是比较好的。
资料来源于招股书
同时，天宜上佳综合毛利率明显高于神州高铁、晋西车轴、鼎汉技术和康尼机电等同行业可比上市公司。数据显示，天宜上佳近三年毛利高达70%以上，而同行上市公司平均值不足40%。当然，这也与同行公司未从事同类产品的生产相关。
曾计划卖身新宏泰未果
2017年12月，A股上市公司新宏泰宣布拟以约42.22亿元收购天宜上佳97.675%的股份。颇有讽刺的是，这家上市不足两年、主营输配电及控制设备制造业的公司竟收购一个资产高于自己的标的，有媒体当时就质疑新宏泰是不是构成了卖壳情况。
虽然新宏泰否认了这一说法。不过，该项重大资产重组事项未获得中国证监会并购重组审核委员会审核通过。根据公告，被否的主要原因是“标的资产生产经营用房被没收及未办理环评报批手续对标的资产持续经营能力的影响披露不充分”。
重组失败后，天宜上佳并未放弃登陆资本市场。