来源 :证券之星2022-01-26
中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对芯源微进行研究并发布了研究报告《12英寸Track、清洗快速放量，新订单大幅增长》，本报告对芯源微给出买入评级，当前股价为148.13元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为92.16%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中银证券的杨绍辉。
芯源微(688037)
据公司发布2021业绩预告，预计2021年年度实现营业收入8.1-8.4亿元，同比增长146.28%-155.40%；预计2021年年度实现归母净利润为0.735-0.8亿元，同比增长50.53%-63.84%；预计2021年年度扣非归母净利润为0.6-0.675亿元，同比增长366.02%-424.27%。
支撑评级的要点
Q4营收和盈利均表现亮眼。据公司发布数据推算，取预测区间中值进行比较，2021Q4预计实现营业收入约2.78亿元，同比增长137.61%，环比增长41.84%；2021Q4预计实现归母净利润约0.24亿元，同比增长471.22%，环比增长31.30%（对比Q3扭亏为盈）；同时，2021Q4预计实现扣非归母净利润约0.18亿元，同比扭亏为盈，环比增长9.44%。
公司盈利能力也大幅提升。2021年扣非净利率7%-8%，而2020年扣非净利率仅为4%。参考公司三季度财报，净利率上升主要是期间费用率的下降为主，规模效应比较明显。
前道涂胶显影机、清洗设备放量。公司的涂胶显影设备在化合物半导体及后道先进封装领域是国内龙头，机台作为主流机型已打入台积电、长电科技、华天科技等多家国内知名大厂，在后道持续占据优势的基础上，公司加大研发力度，积极开拓前道晶圆加工领域，光刻工序涂胶显影设备陆续获得上海华力、中芯绍兴、上海积塔、福建晋华等多个客户订单，且公司的单片湿法设备覆盖国内多家一流晶圆厂。
订单充足。2021年第三季度末存货较2020年末增加111%，前三季度合同负债增加118%。根据中国国际招标网数据，2022年1月公司中标2台黄光涂胶显影机，是公司涂胶显影机在12英寸晶圆产线上新的里程碑。
盈利预测
鉴于公司在前道领域开拓顺利，后续营收动力充足，Q4业绩亮眼且盈利增强，上调2021-2023年净利润为0.80/1.36/1.75亿元，维持买入评级。
评级面临的主要风险
半导体板块的估值波动风险；零部件下游需求受到非市场因素影响；研发进度不及预期或被反超的风险。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为246.85；证券之星估值分析工具显示，芯源微（688037）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)