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金山办公(688111)内幕信息消息披露
 
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金山办公:2C+2B订阅收入双双增长,AI商业化或加速

http://www.chaguwang.cn  2024-01-04  金山办公内幕信息

来源 :每经网2024-01-04

  每经AI快讯,2024年1月4日,华泰证券发布研报点评金山办公(688111)。

  收入有望持续快速增长,维持“买入”评级

  公司发布业绩预告,预计2023年度收入43.69-47.95亿元,同增12.4%-23.4%,归母净利12.35-13.66亿元,同增10.6%-22.2%,扣非净利11.78-13.02亿元,同增25.5%-38.7%;23Q4单季度预计收入10.98-15.24亿元,同增0.8%-39.9%,归母净利3.42-4.72亿元,同增12.4%-55.1%,扣非净利3.18-4.42亿元,同增15.0%-59.9%。我们预计2023-2025年EPS为2.93/3.85/5.14元,收入47.94/62.17/83.28亿元,可比公司平均24E18.6xPS(Wind),考虑金山办公有望率先实现LLM商业化,给予24年30xPS,目标价403.94元,维持“买入”评级。

  23年2C+2B订阅收入双双增长,提供重要收入增长动力

  2B+2C订阅双双增长。1)2B方面:针对政企客户降本增效、数据全面云化及安全管控等需求,公司推出一站式智能办公平台WPS 365。在产品和服务双优化的趋势下,有效提升政企客户数智化办公体验,推动国内机构订阅及服务业务快速增长,抵消了信创产业调整带来的授权收入下滑影响;2)2C方面:公司实现了个人版与企业版之间应用功能的全面打通。同时对会员权益体系进行了全新升级,通过提供权益丰富,结构灵活的会员体系,不断提升个人用户付费转化与客单价,带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。订阅业务为公司提供重要收入增长动力。

  具备良好用户基础,AI产品化推进顺利

  公司具备良好用户基础,AI产品化推进顺利。作为国内办公软件龙头,公司具备良好的用户基础。在C端用户方面,截至23Q3末主要产品月活设备数5.89亿,同增1.9%,其中PC版月活设备2.59亿,同增8.8%,活跃用户持续增长。2023年会员体系升级完成,付费空间进一步打开。在B端用户方面,公司持续打造政企客户数字办公标杆案例并不断复制,B端订阅快速推广。在产品化方面,据2023金山办公技术开放日,23Q3基于LLM的智能办公助手WPSAI已接入金山办公全线产品,WPSAI已于第四季度正式开启公测,AI产品化推进顺利。

  全面拥抱AI技术变革,关注WPSAI商业化有望加速

  公司积极把握AI产业变革,锚定AIGC(内容创作)、Copilot(智慧助手)、Insight(知识洞察)三个战略方向发展。据公司公告,未来公司将推出更多创新性的AI能力,不断拓展AI技术的应用场景,并加快商业化进程。我们认为未来公司的AI商业化进程有望加速,进一步改善用户体验,为公司收入持续快速增长提供动力。

  风险提示:付费用户增长不及预期、AI商业化不及预期。

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