2026开工第一天，华大智造给整个基因测序行业上了一堂“地缘政治生存课”。
2月24日，华大智造公告称，拟以5000万美元将旗下美国子公司Complete Genomics（CGI）100%股权转让给瑞士企业Swiss Rockets；同时，扩大既有合作范围，将核心技术光学测序仪StandardMPS在美国、加拿大的独占授权一并打包给后者。
截图自Swiss Rockets官网，下同
2013年，华大集团以1.17亿美元收购美国上市公司CGI，并由此孵化出华大智造。2023—2025年，作为公司北美核心运营主体的CGI累计实现测序收入4.74亿元，占华大智造整体收入约5.45%。
2023年，华大智造6款测序产品全面进入美国市场，在长期高价主导的科研市场投下一枚“价格炸弹”——将基因组测序成本拉低至100美元级别。如果市场逻辑始终停留在技术与成本竞争层面，这种价格优势，足以对既有格局形成持续冲击。
但变量来自政治。
2024年初，《美国生物安全法案》风波骤起，矛头直指华大基因、华大智造与CGI，明确禁止美国政府采购相关设备。法案阴云之下，CGI在美急转直下：2024年净利润6.49亿元的光景一去不返，2025年直接转为亏损1.03亿元。
2025年底，特朗普签署通过《2026财年国防授权法案》，明确将中国在美及全球范围内获取生物数据的行为定性为“国家安全威胁”。在此背景下，华大智造选择剥离CGI，无异于一次止损之举。
作为收购方，Swiss Rockets是一家生物科技孵化公司，该公司新闻稿显示，交易完成后，CGI将继续作为一家美国公司运营，Swiss Rockets创始人Vladimir Cmiljanovic将担任公司首席执行官（Vladimir Cmiljanovic已同时在公司孵化的三家初创biotech担任该职位），管理团队名单将于后作公布。
目前，该交易已获得中国监管机构的批准，其余审批——包括中国股东和美国监管机构的批准，预计将在未来几个月内完成。
据艾媒咨询数据，2024年全球基因测序市场规模约在150-205亿美元之间，预计到2030年将超过350亿美元。其中，北美市场占全球总收入约40%–50%，是技术引领与商业化最成熟的区域。
以退为进，是政治渗入商业之后，华大智造的无奈之举。而Swiss Rockets，是一个好选择吗？
从左至右分别为：华大集团董事长兼联合创始人汪建；Swiss Rockets创始人兼首席执行官兼董事长Vladimir Cmiljanovic；Complete Genomics创始人兼首席科学官Rade Drmanac
01
与一家“孵化器”企业的二次合作
作为本次交易的收购方，Swiss Rockets成立于2018年、总部位于瑞士巴塞尔，聚焦肿瘤学与传染病领域。其核心特点并非单一产品或公司，而是“伞形结构”，旗下核心项目包括：
ROCKETVAX ：探索鼻内无针新冠疫苗及变种疫苗技术，减毒活疫苗鼻喷式SARS-CoV-2疫苗RVX-sCPD9仍处于临床前阶段；
TORQUR：研发差异化双重PI3K/mTOR拮抗剂，针对光化性角化病（AK）与头颈癌，核心候选药物Bimiralisib已推进至III期临床；
Torpedo Therapeutics：聚焦铽-161放射性配体疗法，用于前列腺癌等肿瘤治疗，处于临床前阶段。
总体而言，Swiss Rockets更像“生物科技生态搭建者”，为旗下Biotech提供资金支持、药物开发与CMC支持、法律与监管辅导、行业资源对接、办公/实验室与生产空间，目标是成为领先的生物技术初创企业孵化器和加速器之一。
再看CGI，其在下一代测序（NGS）方面拥有20多年的历史，由核心技术人员Rade Drmanac博士主导技术体系，在高端测序技术领域具备深厚积累。2013年被华大收购时，是全球为数不多掌握NGS技术的基因测序企业之一。
事实上，这已经是双方的第二阶段合作。
去年10月，华大智造就通过子公司MGI US LLC及CGI与Swiss Rockets达成CoolMPS（无损碱基测序技术）独占授权合作，许可费不低于1.2亿美元，包含首付款2000万美元、2000万美元里程碑付款以及一定百分比的特许权使用费。
当时，华大智造称其为国内医疗器械领域首个凭借专利实现IP出海的生命科技设备企业。
据Swiss Rockets披露，基于该授权，目前双方已合作开发出中等通量测序仪 CoolMPS 600，计划于2026年第二季度上市，目标是实现低于100美元的人类全基因组测序成本。
此次收购，则是更进一步——Swiss Rockets在原CoolMPS授权基础上，新增获得StandardMPS技术在美国与加拿大的独占许可。
StandardMPS是华大智造当前商业化体系的核心技术平台，2023—2025年间，相关产品销售收入占公司总营收约80%，是绝对主引擎。在美国和加拿大区域，该技术相关产品收入占比约5%，存在扩张弹性。
本次授权，收益结构延续 CoolMPS 协议模式。按协议测算，在独占授权期内，华大智造预计可获得不低于1.2亿美元的授权许可费，包括2000万美元一次性不可退还首付款；2000万美元里程碑付款。此外，按当前测算口径，华大智造将从未来基于 CoolMPS 或 StandardMPS 销售的设备与试剂中，按平均约8.71%的比例抽取净销售额分成。
不过，Swiss Rockets 本质是一家创新疗法孵化平台，其核心优势在于资本运作与药物开发，而非大型科学仪器全球化运营。对于旗下孵化的肿瘤与疫苗疗法biotech来说，或许意味着赋能研发体系。而测序业务的商业化如何实现？是否未来再拆分或单独资本化？具体路径仍待进一步披露。
02
一笔精密设计的交易
如果说与 Swiss Rockets 的合作是战略层面的升级，那么这笔交易在结构层面，更像是一场层层推进、逻辑严密的资本运作。
CGI是华大智造长期在海外的核心运营主体，承担美国与加拿大地区测序设备及试剂的研发、生产与销售职能。2023-2025年，3年间在美累计实现测序板块收入4.74亿元。此外，其在美国拥有211项测序专利，覆盖建库、测序芯片、光学系统等关键环节，并与多家北美科研机构建立长期合作网络。
对任何收购方而言，这都是一个“体系成熟、专利完整、客户稳定”的现成平台。但对华大智造而言，它同时也是压力源。
其一，美国监管环境持续收紧，合规与政策风险外溢；
其二，CGI在北美本地化运营成本高企，市场拓展投入加大，盈利承压；
其三，标的资产对合并报表形成拖累，海外风险敞口影响估值体系。
在这样的环境下，“处理CGI”已成为急迫之举。只不过华大智造没有选择简单出售，而是以一套环环相扣的动作，分三步走，每一步都经过精密设计。
第一步，资产剥离，近20亿元回流母公司。
在股权转让之前，CGI先完成了一次系统性资产剥离。剥离净资产总额约19.86亿元人民币，包括：
体系内部相关方内部往来款17.48亿元；
超出日常运营的存货0.78亿元；
外部客户应收款1.24亿元；
无形资产0.36亿元。
这一方式也经过了设计：首先，18.62亿元以资产注入方式打入华大智造全资子公司MGI US LLC；其次，1.24亿元外部应收款无偿转让给MGI US LLC，由CGI代收后转付；最后，CGI再以持有MGI US LLC的100%股权为对价，回购MGI R&D HK持有的CGI部分股权，完成股权结构的内部重组。
三步操作落地后，CGI对内部往来款、超额存货和外部应收款的持有权归零。也就是说，所有“应归母”的资产全部留在华大智造体系内部。
第二步，反向授权，锁死核心技术。
在资产剥离之外，更关键的是知识产权安排。
本次交易前，CGI将其持有的205项专利、技术秘密及商标，永久、免费、不可撤销地授权给MGI US LLC。这意味着，无论股权如何变化，技术主权始终掌握在华大智造体系内。
第三步：股权出售，风险切割。
完成资产剥离与反向授权后，MGI US与CGI结构性脱钩。此时，MGI R&D HK再将剥离后的CGI 100%股权，以约5000万美元出售给Swiss Rockets。
风险出表，技术留存，现金回流，未来收益延续。的确是一场值得参考的交易。
从2023年开始，华大智造已连续3年亏损，总额超过15亿元。根据2025年度业绩预告，华大智造预计归母扣非净利润-3.97～-3.22亿，如果减去CGI的扣非净利润、并购款以及首付款，2026扭亏可期。
美国仍然是全球市场高地，只不过当政治深度嵌入商业竞争，中国科技企业已无法只以产品力论胜负。
从某种角度看，此次交易后，华大智造未来会继续以“另类方式”参与美国市场。而这些，都只是新的全球规则下中国企业在夹缝中谋生的一个尝试。