国内锂电池导电剂龙头天奈科技开启上市以来的第三次融资。在IPO与可转债募投项目均未完成建设情况下，天奈科技因此被上交所问询，是否存在过度融资和重复建设？
天奈科技近期回复表示，截至2023年中报，IPO项目中的新增产能项目已基本建设完成，研发中心项目预计将于2023年12月建设完成；可转债募投项目资金投入比例为30.13%，一期项目预计与IPO项目同期建成。
也就是说，截至目前，天奈科技前两次融资项目仅处于即将建设完成阶段，募投项目的量产与生产扩大化也仍需时间，其募资节奏不可为不紧凑。
三次募资均涉及扩产
为满足未来锂电池行业碳纳米管导电浆料产品及导电塑料行业碳纳米管产品市场需求的增长，天奈科技上市以来总共三次募集资金，所投资项目均涉及导电浆料扩产。
上交所也出具审核问询函，关注天奈科技IPO及可转债募投项目未完全建设完成、IPO募投项目多次延期、可转债募投项目资金投入较低等情形，询问本次募投项目建设是否属于重复建设，是否过度融资。
天奈科技今年6月发布定增预案，拟向35名特定投资者募集资金20亿元，用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）及补充流动资金。
具体而言，上述两个实体项目计划分别投资12亿元、7.94亿元，拟使用本次募资10亿元、6亿元，另外4亿元募资补充流动资金。
根据预案，天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）的产品为6万吨导电浆料，锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）的产品为100吨单壁纳米导电功能性材料、7000吨单壁纳米导电浆料，后者为公司新开发的产品。
天奈科技于2019年登陆科创板，其IPO募资9.27亿元，其中涉及1.8万吨导电浆料生产；2022年，公司发行可转换公司债券，募资8.3亿元，所募资金全部用于碳基导电材料复合产品生产项目建设，其中一、二期项目分别涉及2万吨和3万吨导电浆料生产。
《科创板日报》记者注意到，加上最近一次再融资计划，天奈科技三次共融资40多亿元。募投项目中，总共涉及13万吨导电浆料扩产。除此之外，公司现有业务还涉及4.4万吨导电浆料。根据天奈科技的回复报告，截至目前，其前两次募投项目均处于未完成建设状态。
碳纳米管导电浆料产品为天奈科技收入的主要来源，报告期内，碳纳米管导电浆料产品的收入占比超过95%。近年来，天奈科技所在的下游动力电池行业成本管控也随之提升，新能源汽车产销波动幅度较大。
面对波动较大的市场环境，天奈科技副总经理、董事会秘书蔡永略曾表示，公司拟对相关工艺进行升级，加强成本管控，生产出更具性价比的产品。目前公司生产的碳纳米管浆料主要应用于锂电池导电剂领域，在继续巩固自身优势的同时，将加大碳纳米管在其他下游领域的研发投入，带动国内相关领域产业升级。
今年4月19日，天奈科技发布公告称，公司拟与四川天府新区眉山管理委员会签订投资协议，投资四川天奈锦城正极材料生产基地项目，建设年产10万吨锂离子电池高导电新型正极材料生产基地项目，计划总投资约30亿元。
宁德时代等纷纷在川渝地区投建锂电池项目
作为国内锂电池导电剂龙头企业，天奈科技拥有40%的市占率，是宁德时代、比亚迪、众创新航等众多新能源锂电池厂商的上游材料供应商。天奈科技也表示，随着新能源产业的快速发展，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等锂电池龙头企业纷纷在川渝地区投建锂电池项目。
天奈科技表示，受益于终端客户对于动扩容、快充等性能升级的需求，上游锂电材料体系也在不断实现加速升级。碳纳米管导电剂相较传统导电剂，能够进一步提升电池能量密度、使用寿命、高低温性能、充电倍率等性能，更为契合下游发展的未来需求。公司主要锂电池客户2025年在川渝地区的规划产能达到417GWh，对应碳纳米管导电浆料需求约15万吨。
目前，天奈科技生产基地主要位于江苏省，本次募投项目拟在四川省眉山市建设年产6万吨碳纳米管导电浆料及配套纯化产能，预计建成时间为2025年末，眉山项目的规划产能及投产时间，与下游锂电池客户在西南地区规划产能的预计达产时间一致，能够匹配下游客户在西南地区的产能扩张计划，为公司自身产能消化提供了有力保障。
值得注意的是，进入今年，天奈科技的盈利能力，似乎无法与融资与扩产的速度相比。今年上半年，天奈科技报告期内营业收入约6.41亿元，同比减少31.9%；归属于上市公司股东的净利润约8988万元，同比减少55.98%；基本每股收益0.26元，同比减少55.93%。
对于营收下降，天奈科技称，主要原因系本报告期新能源产业链供需关系格局阶段性失衡，叠加部分头部客户以去库存为主，中上游材料价格下跌，公司产品价格下跌，导致当年的销售收入较上年同期下降。公司营业收入下降，单位盈利减少，导致净利润大幅下降。
此外，受主要原材料NMP价格上涨，与下游市场波动影响，2020-2022年度与今年上半年，天奈科技主营业务毛利率分别为37.46%、33.89%、35.01%和31.65%；碳纳米管导电浆料的毛利率分别为37.20%、33.91%、34.89%、31.55%。上述两大指标均呈现下降趋势。