4月18日，松井股份（688157.SH）发布2022年年度报告（以下简称“年报”），首先映入眼帘的是一幅色彩斑斓、元素丰富的画面。与其他上市公司统一标准的白底黑字的年报封面相比，松井股份显得有点包装过度，也应了那句当下流行的网络用语：“人无我有，人有我骚。”
然而在精美封面的包装之下，松井股份2022年业绩反而相形见绌。年报显示，2022年实现营业收入4.99亿元，同比下降1.8%；归属于上市公司股东的净利润8225.09万元，同比下降15.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净7044.62万元，同比下降11.97%。
是什么导致了曾经的3C涂料明星企业业绩的全面滑坡？松井股份又将如何自我救赎？我们试图通过这份“艳丽”的年报找到答案。
图片来源：《一图读懂松井股份2022年年报》
1
对于松井股份，业内外皆知的是它以3C（高端消费电子领域）涂料起家，撬动包括苹果、华为（荣耀）、谷歌、微软等海内外知名终端品牌，并凭借在3C涂料领域的犀利表现实现科创板上市的目标。
直至今天，在松井股份的业务组成当中，3C涂料始终占据较大比例。年报显示，在2022年的营业收入当中，高端消费电子领域贡献了4.26亿元，占比高达85.43%；这其中又可细分为：手机及相关配件2.22亿元，笔记本电脑及相关配件0.86亿元，可穿戴设备0.94亿元，智能家电0.24亿元。
松井股份营业收入构成（2022年年报截图）
然而，正是高端消费电子领域业绩的下滑，成了松井股份整体业绩的“阿喀琉斯之踵”。年报显示，高端消费电子领域4.26亿元的营收，相比起2021年的4.80亿元下降了11.26%，其在整体业务中的占比，也降低了9.11%（2021年占比为94.54%）。其中，又以分量最重的“手机及相关配件”降幅最大，达22.45%；“笔记本电脑及相关配件”降13.38%；哪怕“可穿戴设备”增长32.73%，但因为量相对要小，也难以扭转松井股份在高端消费电子领域及整体表现的颓势。
松井股份在年报中这样阐述道：
“报告期内，受宏观经济弱复苏等因素影响导致消费者换机需求疲软，供需错配使得终端上游供应链承压，公司全年高端消费电子领域业务收入同比下降11.26%，其中手机及相关配件业务、笔记本电脑及相关配件业务、智能家电业务均不同程度出现下滑；而可穿戴设备业务收入因竞争优势继续凸显保持了32.73%的稳定增长。”
从客户结构及所处区域来看，造成松井股份业绩“滑坡”的主要原因来自国内手机终端品牌客户的需求下降。年报指出，国内部分手机终端品牌涂层产品出货量2022年呈下降趋势，而海外终端品牌客户如北美消费电子大客户（实指苹果，受约束不能具名）、谷歌、罗技、MOTO、微软等涂层产品出货量均实现了较好增长。
2
鉴于在高端消费电子领域业绩增长遇阻，迫使松井股份不得不寻找可能的补充赛道，汽车涂料业务便是在这种背景下提前布局的。
松井股份汽车涂料业务真正崛起于2021年。在此之前，松井股份在乘用汽车领域历经前期开拓探索，并顺利通过系列终端认证并获得客户认可；进入2021年之后，布局接踵而至：
2021年3月，松井股份增资广西贝驰使其成为控股子公司，抓住整车装配、私家车改装和售后需求的发展契机；
2021年4月，收购专注于AF防指纹涂层领域的昕逸辰80%股权，丰富现有产品线及增强研发技术实力；
2021年6月，以增资的形式取得华涂化工23.53%股权，快速切入乘用汽车涂层市场。
这些布局也使得汽车涂料业务的销售业绩逐步体现，2021年实现收入2246.23万元，同比增长274.39%。在松井股份2021年度股东大会上，松井股份董事长凌云剑曾信心满满地指出，汽车涂料市场规模有上千亿级别，公司过去、现在、未来一直会把汽车涂层市场当做重要抓手，公司在这方面的技术、市场储备持续了多年，未来有信心做成消费电子行业的规模。
在较低的基数之上，2022年，松井股份在汽车涂料方面确实也保持了快速的增长。年报指出，经过多年的产品打磨及市场培育，公司凭借差异化竞争策略积极把握汽车行业特别是新能源汽车蓬勃发展的市场机会，在乘用汽车领域业务拓展上取得成效，全年共实现收入6702.51万元，同比增长198.39%。
图片来源：《一图读懂松井股份2022年年报》
然而，面对3C涂料超过5000万的下降幅度，汽车涂料约4500万的增量未能完全填补“窟窿”，从而导致2022年营收的总体略微下滑；相对于营收的下滑，利润的下滑幅度更甚，或者表明松井股份在汽车涂料的投入在一定程度上加大了成本。
另外，松井股份在特种装备方面的布局也实现了零的突破，其胶黏剂产品在半导体芯片封装、航空航天相关产品上取得小批量订单。但由于体量太小（38.43万元），对整体营收的影响有限，暂时忽略不计。
3
对于松井股份来说，2022年尽管业绩下滑，然而在严峻的市场环境之下，这种下滑也并非不可接受。
4月17日，松井股份通过“松井股份投资者关系”微信公众号提前发布《一图读懂松井股份2022年年报》文章，罗列了2022年年报的诸多亮点，包括“保持3C行业领先优势”、“乘用汽车业务乘势而上”、“多措并举加速发展”等；同时描绘了未来蓝图：
“公司定位于‘新型功能涂层系统解决方案服务商’，秉承‘高端引领、快速响应’经营理念，通过构建‘三横三纵’战略体系，丰富产品类别，拓宽下游应用领域，从而推动公司高质量、全面化发展，最终成为新型功能涂层材料领域的全球领导者。”
一图读懂松井股份2022年年报
松井股份总部
2023年，随着大环境转好，松井股份也迎来了进一步夯实核心业务（3C涂料）、发展壮大重点业务（汽车涂料）的最佳时机，外界自然也对其有了更多的期待。然而，跟2022年年报披露同一天，松井股份还披露了2023年第一季度报告（一季报），给它的美好前景泼了一瓢冷水。
一季报显示：营业收入实现9420.59万元，同比下降19.50%；归属于上市公司股东的净利润303.47万元，同比下降84.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润119.19万元，同比下降93.48%。
这表明，跟2022年年报相比，2023年松井股份继续它的下滑势头，甚至有加速滑落的态势；哪怕是分季度来看，在发展形势严峻的2022年，4个季度均未出现营收低于1亿元的情况（最低的四季度也有1.11亿元），利润也未曾跌破1000万元（最低为四季度的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1268.95万元），但2023年一季度就来了一个“双突破”。
松井股份2023年开年不利，到底遭遇了什么？其一季报表示：
（1）第一季度为公司业务的传统淡季，叠加高端消费电子周期低点和行业市场去库存影响，消费电子涂层产品订单短期减少。报告期内，公司在高端消费电子领域共实现营业收入7506.36 万元，同比下降28.51%。其中手机及相关配件业务、笔记本电脑及相关配件业务、可穿戴设备业务、智能家电业务收入分别同比下降35.99%、28.86%、9.23%、16.37%。
（2）乘用汽车领域，公司与主要的核心战略客户合作的新车型项目交付时间多集中在下半年，部分在手订单出货量一季度短期承压，乘用汽车领域共实现营业收入1659.11万元，同比增长45.11%。
不难看出3C涂料业务的继续下滑仍是主要原因。在加大汽车涂料业务投入的同时，松井股份能否同时兼顾守住3C涂料的市场份额，成为它在2023年面临的严峻挑战；一旦顾此失彼，将会加大其经营风险。
2023年，对于松井股份来说或将是另一道坎。