来源 :今日财经2021-12-23
近日，禾迈股份557.80元/股的发行价格创下了科创板发行价格历史新高，企业高价发行股票往往会产生一定明星效应，容易引发市场的广泛关注。
在禾迈股份之前，A股发行价超过200元的新股共有4只，分别为义翘神州（292.92元）、石头科技（271.12元）、福昕软件（238.53元）和康希诺（209.71元），其中石头科技上市后的涨幅尤为惊人，今年6月股价最高时曾逼近1500元，一度成为继贵州茅台之后的第二支千元股，但此后石头科技股价走势却急转直下，短短几月中甚至一度腰斩，再度引发市场热议。
外界对于石头科技股价持续下跌的原因有诸多推测，其中就包括股东连番减持、业绩增速下滑、产品结构单一等，但有不少观点是将深层次原因指向了石头科技的“去小米化”。
自成立以来，石头科技便带着小米品牌的基因，可以说其前期就是站在小米的“肩膀”上成长起来，但自2017年开始，石头科技似乎有意摆脱对小米的依赖，加强了自有品牌及渠道的布局建设，石头科技曾在上市公告书中表示，其依然与小米存在大量关联交易、主要收入和利润依赖对小米ODM业务、小米定制产品毛利率较低等风险。
IPO上市后，石头科技进一步将去小米化决心贯彻到底，今年半年报显示，石头科技自主品牌营收占比超过90%，“去小米化”似乎有了一定成果，但由于石头科技前期对小米的依赖性过高，“去小米化”也削弱了小米带给石头科技的渠道优势和品牌背书，致使其业绩增长出现放缓迹象。
2018年至2020年，石头科技营收同比增速分别为172.72%、37.81%和7.74%；净利润同比增速分别为359.11%、154.52%和74.92%，呈现显著下滑趋势。今年三季度，石头科技更是出现上市后首次单季度净利润下滑的情况。
在“去小米化”的同时，石头科技也在努力提升自主品牌竞争力，推进渠道、产品的多元化发展，其曾在IPO招股说明书中特别提示，公司现有产品结构单一，产品品类相对较少，但上市至今，石头科技这几项的工作推进也未达到预期效果。
2021年上半年，智能扫地机器人产品及其配件收入仍占据石头科技营业收入的97.47%，其IPO募投的商用清洁机器人产品开发项目则宣布将延期一年；今年下半年起，尽管石头科技陆续推出了手持吸尘器、洗地机等新品，但似乎也并未在市场上掀起任何“波澜”。
在多元化战略推进受阻的情况下，石头科技原先在扫地机器人市场第二的位置已在后来者冲击下出现动摇。今年618期间，云鲸的整体销售数据已超过石头科技，另据奥维云网数据显示，今年1-9月中旬，国内扫地机器人线上市场零售份额占比中，云鲸是以17.13%的市场份额攀升至第二，实现对石头科技的超越。
另一方面，在离开小米后，石头科技需要花更多精力投入到渠道建设和品牌营销中，石头科技今年前三季度销售费用支出达5.13亿元，同比增长39%，营销费用占比为13.4%，但高营销投入似乎未能给石头科技的业绩增长带来任何起色，在完成上市后，石头科技如同其他小米生态链企业一样走上了“去小米化”道路，但在其他扫地机器人企业纷纷涌入赛道，行业竞争压力陡增的情况下，石头科技的多元化战略也未见成效，选择独立成长的石头科技已陷入“进退两难”的境地。