来源 :中金在线2025-10-31
海外每卖出三台扫地机，就有一台是石头科技生产，然而销量冠军的背后，却是每赚100元就要掏出19元搞营销的尴尬。
2025年上半年，石头科技营收猛增79%至79.03亿元，创下历史新高，归母净利润却暴跌39.55%，连续四个季度下滑。
与此同时，竞争对手科沃斯上半年净利润9.79亿元，反超石头科技约3亿元。曾经的“扫地茅”如今深陷“增收不增利”困境。
激进的营销策略是侵蚀利润的首要因素。上半年公司销售费用暴涨144.51%至21.65亿元，其中广告及市场推广费达15.06亿元。
这意味着石头科技每收入100元，就有19元用于推广。
为保住市场份额，石头科技启动“以价换量”策略。2025年旗舰G20 BUHra首发价3999元，比前代便宜15%，利润空间被直接击穿。
高库存与现金流危机随之浮现。存货飙升至31.3亿元，经营现金流净额首次转负至—8.23亿元，同比暴跌179.84%。
2025年6月，石头科技递表港股主板，却遭证监会三大质疑：数据安全合规、控股股东认定、外资准入资质。
其APP收集超1亿用户信息，需追加1.5—2.4亿元进行区块链加密改造。
创始人昌敬2023—2024年累计减持8.88亿元，小米系投资方持续撤退，公司市值一年蒸发77%。
在扫地机渗透率不足5%的市场背景下，石头科技的案例揭示了中国制造企业从规模扩张到质量增长的转型之痛。
卖得越多，赚得越少，已成为许多细分领域龙头难以摆脱的增长陷阱。