全球扫地机器人行业正在经历一轮深刻的更替。曾经的行业霸主iRobot逐步退场，新晋全球出货量冠军——石头科技向港交所递交上市申请。若成功，港交所或将迎来“全球扫地机器人第一股”。
“科技创新企业还需要具备一些佛性，太过于功利的话就很难成功。”石头科技董事长、总经理昌敬曾如此评价自己的创业节奏。
说着不功利，2023年至2024年间，昌敬持续减持公司股份，累计套现8.88亿元，其持股比例已由最初的30%以上，下降至2025年三季度末的20.99%。
喊着“佛性”，他的社交账号简介中，“极石汽车创始人”已被放在更靠前的位置。对此，石头科技对《凤凰WEEKLY财经》回应称，昌敬的减持是“基于个人财务规划的正常安排”，他本人始终深度参与公司战略规划与经营管理。
这一系列背后或与石头科技正面临的运营窘境有关。财务数据显示，2025年前三季度，石头科技营收突破120亿元，同比增长72%，归母净利润同比下降近三成。
一边是冲击国际资本市场的大门，另一边是盈利承压、外部环境趋紧的现实。在这样的时间点赴港上市，石头科技能否能如想象中那般从容？
短期利润下滑，是战略转型带来的阵痛？
石头科技的上市之路，或有着时间上的压力。
2025年6月，公司首次向港交所递交上市申请，但在沉寂半年后，该申请转为失效状态。
为推进此次上市，控股股东昌敬在2025年6月做出承诺，自此的一年内不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司股份。彼时业内普遍认为，这一表态意在稳定股权结构、缓和减持预期。
承诺暂时稳定住了资本市场对石头科技估值，伴随着三季报发布后，石头科技股价在震荡中前行。
除“增收不盈利”外，2025年前三季度，石头科技经营活动产生的现金流净额为-10.6亿元，这是自2020年以来，首次出现经营现金流转负。
2025年10月31日，三季报发布后，石头科技股价跌幅超12%，截至目前股价维持在158元左右。
对此，石头科技对《凤凰WEEKLY财经》称，利润下滑与现金流转负是公司主动进行战略调整带来的阶段性阵痛，而非核心盈利能力恶化。
石头科技表示，在去年前三季度已取得全球21.7%市场份额的基础上，为扩大用户基数，主动提高了中端及入门级产品的销售占比，此举虽短期压低了毛利率，但意在为后续高端产品渗透铺路；同时为深化全球化布局，尤其是建设DTC渠道，公司在品牌推广与本土化运营上进行了集中投入，导致销售费用上升；此外持续加码仿生机械工程、AI交互等前沿领域的研发，也推高了研发费用。
“在战略优先级上，核心仍是以全球化份额巩固为基础，同步推进盈利能力提升。”石头科技称，前三季度经营性现金流为负，则主要与应对全球消费旺季双十一、黑五、圣诞等进行的原材料备货及前期市场费用投入相关，属于行业季节性经营的表现。
在电商战略专家李成东看来，关税导致成本上升，行业竞争加剧，市场费用和渠道费用快速增长，都在侵蚀石头科技的毛利，净利润下滑更多是降价保量的结果，“此时登陆港交所，核心在于增强资本流动性，尤其对收入高度依赖海外市场的科技公司而言更为关键。”
2025年12月31日，石头科技再次递表，重启未完成的IPO进程。
石头科技坦言，在A股已有上市平台的情况下，此时构建“A+H”双融资平台，既能提升海外资金周转效率与全球品牌影响力，也能拓宽融资渠道与灵活性。
内卷、拓新、关税，赴港上市可破局？
重启上市为石头科技提供了新的选项，但现实挑战并未消失，扫地机器人市场仍在增长，竞争格局却愈发拥挤。
国际数据公司IDC报告指出，2025年上半年全球扫地机器人市场出货量同比增长16.5%，达1126.3万台，其中中国品牌占据全球前五席位中的四席，石头科技以20.7%的份额登顶全球第一。另据洛图科技数据显示，2025年第三季度，中国扫地机器人线上市场销量同比增长34.3%，销售额增长40.6%。
市场规模扩大的同时，头部玩家的贴身肉搏也日趋激烈。国内市场已陷入产品、功能、价格的全方位内卷。
据洛图科技数据显示，2025年第三季度，在传统主流电商平台，科沃斯以29.0%的销量份额位居第一，石头科技以22.9%紧随其后，后来者大疆也已挺进前六，排在米家、云鲸、追觅之后。
行业“大乱斗”态势持续升级，石头科技的竞品们纷纷跨界，沃斯孵化子品牌“添可”进入洗地机，追觅科技利用高速马达技术切入吹风机等个护赛道。
反观石头科技，财报显示，2025年前三季度，石头科技总营收为120.55亿元，其中智能扫地机器人及相关配件收入为108.48亿元，占比90%，这一比例与2024年基本一致。
为开辟第二曲线，石头科技试图切入洗衣机赛道，推出主打分子筛技术的洗烘套装系列，高端型号售价一度高达1.5万元。
2025年，市场传出其洗衣机事业部出现人员调整的消息，涉及产品与供应链等核心岗位。尽管石头科技未作公开回应，但这一波折仍引发外界对其多元化路径的疑虑。更为关键的是，洗衣机赛道本身竞争更也为激烈，海尔、西门子等老牌玩家早已占据优势地位。
石头科技对《凤凰WEEKLY财经》表示，从单一清洁电器向多场景智能硬件矩阵拓展的过程中，最大的挑战在于“新业务与核心能力的协同整合”。具体体现在渠道与运营模式的适配性挑战，即拓展新品类渠道管理、用户触达、服务逻辑上存在显著差异，需要重新构建适配的运营体系。另一方面，公司在清洁电器领域已建立较强的品牌认知，但如何将智能、高端的品牌形象迁移至新品类，建立差异化竞争优势，需要长期投入与验证。
外部环境的不确定性则构成了另一重压力。2025年前三季度，海外市场为石头科技贡献了54.3%的收入，高度依赖海外市场，也意味着更容易受到贸易环境波动的影响。
招股书显示，目前石头科技出口至美国的扫地机器人面临高达45%的复合关税，包括10%的基准关税、10%的芬太尼相关关税，以及依据《1974年贸易法案》第301条对特定家用扫地机器人征收的25%关税。石头科技亦明确提示，美国是其最重要的市场之一，若此前曾宣布已暂停的额外关税未来恢复实施，将对公司的收入及盈利能力造成实质性冲击。
赴港上市并非石头科技的终点，上市既是打开新阶段的钥匙，也意味着更高强度的市场检验。对于石头科技而言，真正的考验或许才刚刚开始。