百奥泰背后的“财技”上市募资 18 亿，建筑费占一半

　　在 A 股的创新药丛林里，有些公司负责探索生命的边界，而有些公司则负责探索会计准则的边界。百奥泰（688177.SH），百奥泰生物制药股份有限公司这家头顶“科创板未盈利生物医药第一股”光环的企业，自出生起就带着一种独特的基因：极致的成本控制与精准的资金流向。 当投资者还在盯着其阿达木单抗的渗透率时，易氏家族已经用一套行云流水的操作，在资本市场完成了一次关于“内循环”的深刻实践。

　　1.易老板的“入场艺术”

　　故事的起点在 2010 年，那是一个资本草莽英雄辈出的年代。

　　易贤忠先生，这位从潜江走出来的七喜电脑创始人，在那一年展现了惊人的商业议价能力。通过旗下平台，他以 0 元对价 受让了百奥泰 60%的股权。在商业史中，这叫“危难时刻的资源注入”，但在投资者眼中，这不仅是零成本控股，更是拿到了整场游戏的入场券。

　　截至目前，易氏家族通过层层持股，依然牢牢掌控着公司。这种极其稳固的控制权，为后续一系列极具个人色彩的决策，铺平了所有合规道路。

　　2. 3.52 亿：消失在 IPO 前夜的“费用”

　　2019 年，百奥泰在冲刺科创板的紧要关头，财务报表上出现了一抹浓重的色彩。

　　那一年，公司确认了 3.52 亿元的一次性股权激励费用。在会计账目上，这被记入管理费用，导致当期亏损剧增。但这笔费用的本质，是公司权益向特定群体的转移。

　　这笔钱的划转，像是上市前的一场温情告别——在公众投资者入场分享蛋糕之前，大股东先行对过去的贡献做了一次彻底的、数字化的自我肯定。 这种“先定调，再上市”的节奏，让后续募来的 18 亿资金，显得更像是一种对公司流动性的“紧急补充”。

　　3.“水牛”与“七喜”：循环的闭环

　　如果说上市前的操作是“存量分配”，那么上市后的关联交易则是“增量输送”。在百奥泰的公告序列里，“潜江市水牛建筑”是一个无法绕过的名字。从 2021 年至今，这家带着浓郁乡情色彩的建筑商，几乎承包了百奥泰所有的基建梦想：

　　从研发中心的 1.99 亿，到永和二期的扩建，再到 2026 年初刚砸下的 8500 万大单。

　　这种“能给家乡人，不给外来客”的招标偏好，让百奥泰的资金呈现出一种奇妙的向心力。 钱从二级市场的募资专户流出，经过工程款、设备采购费、租赁费的层层洗礼，最终汇入了易氏家族构建的“七喜系”版图。在这个版图里，电脑是自家的，医疗器械是自家的，甚至员工出差住的酒店、办公租的写字楼，也都是自家的。

　　百奥泰生物制药股份有限公司主要股东

序号	股东名称	持股数（股）	持股比例（%）
1	广州七喜集团有限公司	1.6亿	38.64
2	Therabio International Limited