来源 :凤凰财经2022-01-05
2022-01-05安信证券股份有限公司张汪强,乔璐对卓越新能进行研究并发布了研究报告《新增生物柴油及增塑剂产能规划，进一步壮大产业链》，本报告对卓越新能给出买入评级，认为其目标价位为74.00元，当前股价为67.26元，预期上涨幅度为10.02%。
卓越新能(688196)
事件：公司公告与新罗区人民政府签署项目投资协议，公司拟投资 10.5 亿元建设生物柴油和生物基增塑剂建设项目 20 万吨，预计自项目取得施工建设许可证后 24 个月内全面建成投产。
新增生物柴油与生物基增塑剂产能规划，构建“生物质能化一体化”布局：据公告，目前公司生物柴油年产规模 38 万吨，生物基材料年产规模 9 万吨，2022 年生物柴油预计产能达到 48 万吨，远期将建设 10 万吨烃基生物柴油项目。据公告，本次“卓越新能生物柴油和生物基增塑剂建设项目”计划总投资 10.5 亿元，实现年产生物柴油和生物基增塑剂 20 万吨，预计可新增销售收入 15 亿元，利税 2.6 亿元。项目实施尚需办理土地、立项、环评等前置手续，建设期 2 年。生物基增塑剂是公司生物柴油深加工的生物基绿色新材料之一，可降解、无毒，主要应用于塑料制品、塑胶跑道等领域。目前公司产能利用率处于满负荷的状态，新建产能将充分利用公司美山生物柴油生产基地的综合优势，迅速扩大产能规模，强化公司“生物质能化一体化”布局。
全球碳排放法规的调整与执行利好“零碳燃料”生物柴油需求，供不应求趋势明显：据公告，修订后的 RED II 立法 2021 年正式执行，同时 2021 年 7月欧盟委员会的最新提案显示，新提案提议欧盟到 2030 年可再生能源在最终能源总消费总量中的总体份额目标从 32%上升到 40%，可再生燃料占运输部门最终能源消费的份额从 14%上升到 26%。新提案还提出了对生物燃料政策进行调整，大幅限制以粮食作物为原料的生物燃料的添加上限，特别是棕榈油原料比例将从 2023 年到 2030 年逐步降低至 0%，此举对利用废旧资源为原料生产的生物柴油将带来长期的利好。据海关总署数据， 2021 年前 11 个月我国生物柴油出口数量达到 112.3 万吨，同比增长 39.4%，出口价格快速走高， 2021 年 11 月已超过 10000 元/吨，较 2021 年初涨幅接近 50%，供不应求趋势明显。
投资建议：预计公司 2021 年-2023 年净利润分别为 2.8 亿、 4 亿、 5.5 亿元，对应 PE 27、 19、 14 倍，维持买入-A 评级。
风险提示：原料价格波动、产能建设进度不及预期等
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为66.4；估值分析工具显示，卓越新能（688196）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)