两年前，作为科创板上市的新股之一久日新材备受关注。然而，久日新材上市后至今将近两年，期间，其股价长期处于破发状态，引发投资者纷纷关注甚至质疑。其实，在股价低迷的背后，久日新材的诸多方面更值得投资者关注，包括产品利润空间被压缩、全资子公司的违法违规、东营久日184亩建设用地未如期取得等。
上市将近两年股价整体下跌超30%
上市近两年的久日新材，股价却长期处于“低迷”状态，引发投资者关注。在9月10日久日新材2021年半年报业绩说明会上，有投资者就久日新材股价低迷问题发出提问。
“久日新材自上市以来只有14个交易日收盘价格维持在发行价之上，您对此怎么看？后续会有什么具体方案来提振投资者对管理团队的信心？”，一名投资者9月10日下午在久日新材2021年半年报业绩说明上提问。
对此，久日新材董事长赵国锋表示，二级市场股价变化受多种因素影响，我们的目标是把公司做好，近期我们主要工作是夯实光固化产业基础，巩固行业龙头地位，同时积极拓展电子化学材料等新业务，为下一步公司大发展积蓄力量。
（图片来源：上交所）
公开资料显示，久日新材于2019年11月5日在上交所科创板上市，首发价格为66.68元/股。截至2021年9月10日，久日新材已上市一年10个月有余，然而，纵观期间的交易日收盘价来看，其股价自上市后首日收盘价即69.61元/股（鉴于上市后有两次权益分派，取前复权后的收盘价来算，下同），截至最新收盘价即9月10日的收盘价48.00元/股，即上市后以来，将近两年的时间，久日新材股价整体下滑了31.04%；最新收盘价即9月10日的收盘价，与首发价相比，亦下跌了28.01%。
（图片来源：同花顺(300033,股吧)数据）
股价“低迷”背后：公司利润空间短期被压缩
其实，在股价低迷的背后，久日新材的诸多方面更值得投资者思考，包括利润空间短期内被压缩、全资子公司的违法违规、东营久日184亩建设用地未如期取得等等。
在2021年半年报业绩说明会上，有投资者提问“我的理解：半年报增收不增利主要有四个方面的原因：1、毛利下滑，营业成本增速高于营收；2、研发费用增加1645W，3、财务费用增加1035W，4、信用减值损失差异1340W。请问：我的理解分析是否正确？四个方面的原因未来是否能改观？”
“公司2021年上半年营业成本同比增加31.49%，主要是营业收入增加，营业成本相应增加，同时本期将运输费等纳入营业成本列示，营业成本增加”
“公司2021年上半年研发费用同比增加94.96%，主要是去年同期受疫情影响，公司恢复生产后优先以满足客户订单为主，一定程度上放缓了部分研发项目的中试工作，研发项目进度滞后，研发费用减少，本期正常进行”
“公司2021年上半年财务费用同比增加，主要是本期定期存款减少，利息收入减少，贷款增加和利息支出增加，以及汇率波动较大，汇兑损益增加等原因综合所致”
“公司2021年上半年信用减值损失变动同比减少110.64%，主要是去年同期融资租赁保证金收回及债务重组导致其他应收账款坏账准备减少，本期无该等事项”
“公司为扩大国内外市场销售，加大市场占有率，采取了策略性降价，虽然公司产品短期内利润空间被压缩，但是公司的产品销售量及市场占有率呈增长趋势。2021年上半年，公司实现光引发剂销售量11,580.97吨，较上年同期的销售量增长56.58%，策略性降价取得进一步成效，进一步稳固和扩大了公司的市场竞争优势”，久日新材在业绩说明会上如上表示。
另外，笔者注意到，久日新材在今年4月份披露的2020年年报报告，更是凸显了“忧心”业绩。显示，报告期内，实现营收10.11亿元，同比上一年下滑24.23%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，同比上一年下滑45.01%。从分行业来看，报告期内，久日新材的光固化材料营收同比下滑24.23%；从产品划分来看，报告期内，光引发剂的营收同比下滑24.16%；从地区划分来看，华东地区、华南地区、华中地区、华北地区、西南地区、出口产生的营收同比分别下滑20.16%、12.21%、17.48%、43.01%、47.43%、30.10%。
对于2020年盈利的下滑，久日新材表示，主要因为受光引发剂市场行情竞争加剧及全球疫情影响，公司为扩大国内外市场销售，在巩固和强化行业龙头地位的前提下，加大市场占有率，采取了策略性降价，导致毛利降低，归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益相应减少。
股价“低迷”背后：有全资子公司存在违法违规行为
纵观久日新材上市以来，其旗下子公司时有违法违规行为。
今年8月初，信用中国发布了一则关于久日新材全资子公司常州久日化学有限公司（简称常州久日）的行政处罚信息，即﹝苏常坛﹞应急立﹝2021﹞57号。
（图片来源：信用中国）
该处罚文书显示，常州久日化学有限公司特种作业人员未取得相应资格上岗作业；安全设备的安装不符合国家标准；动火作业安全管理不到位。
据《中华人民共和国安全生产法》第二十七条第一款规定，“生产经营单位的特种作业人员必须按照国家有关规定经专门的安全作业培训，取得相应资格，方可上岗作业。”另外，第三十三条第一款规定，安全设备的设计、制造、安装、使用、检测、维修、改造和报废，应当符合国家标准或者行业标准。
另外，根据《江苏省安全生产条例》第二十四条第一款规定，“生产经营单位进行爆破、吊装、危险场所动火作业、高处作业、有限空间作业、临近高压输电线路作业、建筑物和构筑物拆除、大型检修等危险作业，应当执行有关危险作业管理制度，并履行下列职责：（一）根据危害风险制定作业方案、安全防范措施和应急处置方案。”
依据上述规定，对于常州久日化学有限公司上述违法行为，金坛区应急管理局对常州久日化学有限公司作出了8.475万元的行政处罚。
另外，去年6月，南京审判网披露了一则立案公告，显示，案号为(2020)苏01民初1892号的案件，其中当事人显示，原告为常州市环境公益协会；被告为常州久日化学有限公司、常州钛华节能科技有限公司。
（图片来源：南京审判网）
值得注意的是，久日新材曾在招股说明书上提及，常州久日曾四次被环保部门处罚。
（图片来源：久日新材招股说明书）
据天眼查资料显示，常州久日化学有限公司成立于1997年，行业归属于化学原料和化学制品制造业。根据久日新材2020年年度报告，久日新材于 2014 年 8 月完成对常州久日化学有限公司（原名为常州华钛化学有限公司）100%股权的并购，支付对价大于常州久日可辨认净资产公允价值的金额 42,025,802.92 元确认为商誉。
股价“低迷”背后：东营久日184亩建设用地未如期取得
在久日新材2021年半年报业绩说明会上，有投资者就东营久日项目的部分建设用地未如期取得进行了提问。
“东营募投项目。该募投项目为什么没有一次性取得用地，造成了现在骑虎难下的境地？如何一直无有效进展，如何应对？”
（图片来源：上交所）
久日新材回复表示，东营久日项目在海岸线向陆一侧附近，受山东省海岸线政策（原则上不在海岸线向陆1公里范围内新建建筑物）影响，第二批项目建设用地184亩尚未能如期取得，故未能按计划完成建设。
“现山东省正在向国土资源部申请，希望对海岸线做出新的调整和确认，并制定海岸线附近建设项目的相应政策，东营久日项目待相关政策后续调整后即可开展进一步建设。”
“目前公司正在积极与当地相关部门协商，尽快找到替代方案以推进项目继续实施。为此，公司先启动其中光引发剂产品建设以减少影响，公司先期已启动内蒙古久日项目的建设，内蒙古久日作为公司新的生产基地，将用于生产系列光引发剂及副产品，以补充公司现有部分主要产品在单一生产地生产的现状，同时内蒙古久日将进行公司新产品和部分原材料的生产，并且部分原材料具备就近采购优势，能有效降低公司主要原材料的成本，更好加强公司在产业布局上的协同。”
久日新材表示，因此，2020年公司将东营久日的年产87,000吨光固化系列材料建设项目暂未使用的募集资金26,000.00万元变更至新投资建设的内蒙古久日的年产9,250吨系列光引发剂及中间体项目建设，内蒙古久日项目现正在全力推进中，预计在今年年底前启动试生产。同时，公司子公司湖南久日拟实施光引发剂项目扩建，注册成立了怀化久源，以承接部分原募投项目设计产能，具体建设项目正在筹备中。
“如若公司后续一直无法正常取得项目建设剩余土地，公司将积极采取其他相应措施”，久日新材在业绩说明会上表示。
根据久日新材2021年半年报，报告期内，久日新材主要控股公司久源技术、香港久日、东营久日、内蒙古久日、大晶信息、久兴智合、晶虹生物、科利生物的净利润分别为-400.53万元、-169.54万元、-40.66万元、-138.51万元、-107.68万元、-3.17万元、-1.40万元、-7.91万元、-12.32万元。
（图片来源：久日新材2021年半年报）