2月24日芯导科技发布2021年年度业绩快报。公司称，2021年半导体行业景气度上行，部分高毛利率产品的销售额增加也提升了整体产品毛利率。
芯导科技和讯SGI指数评分出炉，公司获得77分。从整体上看近八个季度得分处于相对稳定并且有冲高的趋势。也从侧面反映公司在2020年和2021年公司进入发展快车道业绩优秀。
从重要财务数据加权净资产收益率中看，芯导科技从2017年到2019年整体上看处于上升状态。但是进入2020年公司发展速度放缓。
2019年手机销售量并不算好，但芯导科技找到燕东微电子协商降低代工价格，使得产品单位成本下降11.57%，当年毛利率不降反升。
在全球贸易争端不断、疫情影响、国内经济下行压力加大的背景下，芯导科技都可以独善其身。在2021年全球“缺芯”利好背景下，芯导科技增长依旧强势。
从图中反映2021年芯导科技在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足。
总资产增加10倍，增收又增利
芯导科技2021年实现营业收入4.76亿元，同比增长29.13%;归母净利润1.14亿元，同比增长54.38%。2021年芯导科技总资产额为21.5亿元，较报告期初增加901.33%;归属于母公司的所有者权益为20.9亿元，较报告期初增加1363.57%。主要系报告期内公司首次公开发行股票募集资金增加所致。
图：芯导科技财报
2021年芯导科技营业利润同比增长55.17%;利润总额同比增长55.19%;归属于母公司所有者的净利润同比增长54.38%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长51.47%，主要系公司营业收入规模增长和整体毛利率提升所致。
面岁诸多利好因素叠加，芯导科技去年增收更增利，延续强势增长态势。
2018-2020年，营业收入由2.94亿元增长至3.68亿元，复合增长率11.88%，2020年同比增长31.43%。
2018-2020芯导科技毛利率由28.20%提高至32.07%，进入2021年毛利率更是有大幅度的提升到35.86%。净利率同时也有跨越式进步24.9%。公司盈利能力逐年增强。
图：芯导科技招股书
2018-2020年芯导科技费用率由2.57%上涨至4.20%。其中销售费用率由2.31%下降至1.86%，管理费用率由2.27%下降至1.76%，财务费用率由-2.01%上涨至0.58%;利润率由16.91%提高至20.13%。
各项费用逐年减少对于芯导科技来说是良好的信号，尤其是销售费用和管理费用支出。芯导科技营收增长并不是通过销售费用支出来推动，而是产品的质量和公司的口碑征服市场，这是良性循环，公司盈利空间增大。
股价跌去37.7%，公司“一人独大”
芯导科技2021年12月1日在科创板上市。此次发行1500万股，发行价为134.81元，募资总额为20.22亿元。
芯导科技开盘价为199元，较发行价上涨47.6%;收盘价为188.62元，较发行价上涨40%;以收盘价计算，芯导科技市值为113亿元。
截止2月25日，收盘报价为117.76元，市值为70.66亿。上市近三个月，芯导科技股价呈现下降趋势，股价屡创新低。相较于上市首日股价跌去37.7%。
值得一提的是，芯导科技的市盈率只有62.18倍，相对来说处于行业平均水平附近，未来股价可能有爆发的机会。
IPO之前，芯导科技实际控制人欧新华直接持有公司40.00%股份，并间接通过莘导企管和萃慧企管控制公司60.00%股份。也就是说，芯导科技是一家真正的“一人独大”企业。IPO之后，欧新华仍然持有近70.13%的股份，实际控制75%的股份——这种股权集中程度在目前的二级市场中很少见。
截至2021年6月30日，芯导科技整个公司只有95人。
TVS营收3.59亿元，夹缝中求生存
芯导科技主营业务为功率半导体的研发与销售。公司功率半导体产品包括功率器件和功率 IC 两大类，产品应用领域主要以消费类电子为主，少部分应用于安防领域、网络通讯领域、工业领域。
从产品类型来看，功率半导体可以分为功率器件和功率 IC。功率器件属于分立器件，可进一步分为二极管、晶体管、晶闸管等，其中二极管主要包括 TVS二极管、肖特基二极管、整流二极管等，晶体管主要包括 MOSFET、IGBT、双极性晶体管等;功率IC属于集成电路中的模拟IC，可进一步分为AC/DC、DC/DC、电源管理 IC、驱动 IC 等。
芯导科技功率器件产品主要包括瞬态电压抑制二极管(TVS)、金属-氧化物半导体场效应晶体管(MOSFET)、肖特基势垒二极管(SBD)等。其中，芯导科技的TVS 产品主要为 ESD 保护器件。
ESD 保护器件的市场目前主要由欧美厂商主导，根据 OMDIA 发布的研究报告，全球前五大厂商分别为安世半导体(Nexperia)、意法半导体(STMicroelectronics)、商升特(Semtech)、安森美(ON Semiconductor)、晶焱(Amazing)。上述前五大厂商 2020 年销售额为 7.08 亿美元，占全球市场份额约为 67.12%。
2020 年，全球 MOSFET 营收前十的厂商仍然以欧、美、日厂商为主，其中英飞凌以 29.7%的市场份额遥遥领先，位居全球功率MOSFET 市场第一，前 2 大厂商英飞凌和安森美营收之和占比为 40.9%，前 10大公司营收之和占比高达 80.4%。
而且，即便只是在国内，芯导科技的生存环境也可以用“强敌环伺”来形容。像士兰微(600460)、扬杰科技(300373)、捷捷微电(300623)这些老牌功率半导体厂商也都有TVS产品，并且它们都是IDM厂商，对比芯导科技这样的Fabless厂商，具有先天的成本优势。
从TVS领域销售规模来看，芯片大厂韦尔股份(603501)，2020年该产品收入5.03亿元;芯导科技排名第二，收入2.59亿元。通过技术和产业链上的优势，芯导科技于2021年8月进入工信部第三批专精特新“小巨人”名单，未来具有很好的国产替代潜力。
产品结构单一，极其功率器件
分产品来看，芯导科技2020年功率器件实现营收3.49亿元，占比94.69%，其中TVS实现营收2.59亿元，占比70.20%。
MOSFET实现营收3976.96万元，占比10.80%，肖特基实现营收3197.01万元，占比8.68%。
其他实现营收1847.69万元，占比5.02%;功率IC实现营收1956.52万元，占比5.31%。
放大到整个功率半导体领域，TVS只是一个很小的品种，芯导科技的TVS主要用于ESD(静电放电)保护器。2018年到2021年前三季度，公司ESD保护器件的销售收入占TVS的营收比例分别为96.46%、94.13%、94.90%和95.67%。
本来TVS成熟度和标准化程度就比较高，产品存在一定同质化，再加上生产厂家众多，激烈的市场竞争下，产品价格自然难以保持优势。2019年、2020年芯导科技TVS价格分别下降3.9%和6.38%，只在2021年上半年微涨了1.81%。综合来看，未来TVS价格大概率是稳中有降，对芯导科技的业绩增长不利。
除了产品结构单一、激烈竞争以外，另一个压制芯导科技成长的因素是赛道空间问题，韦尔股份2020年度营业总收入198.2亿元，TVS产品5.03亿元已经是该领域产品销售冠军，间接说明，这部分市场空间很小。
另外，芯导科技产品基本全部用于以手机为主的消费电子领域，收入占比一直维持在95%左右，这决定了公司业绩将随手机的景气度波动，抗风险能力较弱。虽然通讯、安防、工业等领域也会有所应用，但这些领域因为认证周期较长，芯导科技产品短期内难以大规模进入。