在研发方面持续的高投入下，百济神州（688235.SH、06160.HK、NASDAQ:BGNE）已进入收获期。
11月7日，百济神州公告显示，公司更新了预计的中国企业会计准则下2025年全年的经营业绩情况，公司营业收入将介于人民币362亿元至381亿元之间（调整前预测为介于人民币358亿元至381亿元之间）。
百济神州历史上是一家常年亏损的药企，2017年至2024年公司累计亏损591.12亿元，日均亏损超过2000万元。
不过，2025年前三季度，百济神州公司前三季度实现营业收入275.95亿元，同比增长44.2%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）11.39亿元，公司全年有望首次实现盈利。
同时，长江商报记者发现，2017年至2025年上半年，八年半时间，百济神州研发费用累计达770.66亿元。
方正证券表示，百济神州作为中国创新药企的标杆，已进入新的阶段，正在向全球跨国公司进化。
预计毛利率为80%至90%
百济神州是一家全球肿瘤创新公司，专注于发现和开发创新性疗法，旨在为全球癌症患者提高药物可及性和可负担性。
资料显示，2016年及2018年，百济神州分别在纳斯达克交易所和香港联交所上市，成为首家在这两地双重一级上市的公司。
2021年12月，百济神州成功登陆科创板，成为首家在美股、港股及A股三地上市的企业。
2025年11月7日，百济神州发布2025年度经营业绩预测调整的公告显示，综合公司业务发展趋势，公司更新了预计的中国企业会计准则下2025年全年的经营业绩情况，公司营业收入将介于人民币362亿至381亿元之间（调整前预测为介于人民币358亿元至381亿元之间）；研发费用、销售及管理费用合计将介于人民币295亿至309亿元之间（调整前预测为介于人民币295亿至319亿元之间）。
同时，百济神州预计，公司2025年毛利率为80%至90%的中高位区间；全年营业收入预计将大于营业成本、销售费用、管理费用及研发费用之总和；经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正，这三项预测与此前没有区别。
百济神州表示，公司营业收入预计增长的调整主要得益于百悦泽^?在美国市场的领先地位以及其在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。研发费用、销售及管理费用的调整主要得益于持续审慎的投资促进公司收入和管线的增长，实现了显著的经营效率。
同时，百济神州提醒，本公告中包含的关于公司2025年的经营业绩预测的声明，为根据公司内部估算、当前可掌握的信息以及市场条件等做出的初步预测和期望。由于各种重要因素的影响，预测情况存在诸多不确定性和风险，实际结果可能与预测情况存在重大差异。
百济神州介绍，公司风险因素包括证明其候选药物功效和安全性的能力；候选药物的临床结果可能不支持进一步开发或上市审批；药政部门的行动可能会影响到临床试验的启动、时间表和进展以及药物上市审批；百济神州的上市药物及候选药物（如能获批）获得商业成功的能力等。
百济神州介绍，公司业务运营、财务状况和经营业绩也可能会受到上述不确定因素以及其他目前未能预测的因素的影响。公司未来的业务计划、实际业绩表现、财务状况或经营结果可能与公司预期情况有重大差异。
前三季营收增44.2%
实际上，百济神州历史上是一家常年亏损的药企。
2017年至2024年，八年时间，百济神州归母净利润累计亏损591.12亿元，日均亏损超过2000万元。
进入2025年，百济神州业绩出现好转，公司前三季度实现营业收入275.95亿元，同比增长44.2%；归母净利润11.39亿元，上年同期亏损36.87亿元。
对比业绩预测来看，2025年四季度，百济神州预计营业收入86.05亿至105.05亿元。而且，公司全年有望首次实现盈利。
业绩增长的核心驱动力来源于公司自主研发及合作产品的强劲销售。2025年第三季度，百济神州旗下产品百悦泽^?全球销售额总计74.23亿元，同比增长51.0%，在全球BTK抑制剂同类药物的营收规模中居于首位。其中，美国仍是公司最大的市场，销售额总计52.66亿元，同比增长46.9%。
百济神州表示，这主要得益于该产品在所有适应症领域强劲的需求增长，以及净定价带来的适度利好。凭借差异化且同类最佳的临床特征，百悦泽^?继续在BTK抑制剂药物中保持新患者市场份额的领先地位。
同期，百济神州旗下产品百泽安^?的销售额总计13.63亿元，同比增长16.6%。公司介绍，百泽安^?销售额的增长，主要得益于该产品在中国获批新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。百泽安^?在中国PD-1市场取得领先的市场份额。
研发方面，2017年至2020年，百济神州研发费用分别为20.17亿元、45.97亿元、65.88亿元和89.43亿元。
2021年至2024年，百济神州研发费用分别为95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元和141.40亿元。
由此来看，百济神州研发费用不仅投入巨大，而且逐年上涨，八年累计达697.88亿元。
2025年上半年，百济神州研发费用达72.78亿元，同比增长9.80%，公司八年半来研发费用总额达770.66亿元。
方正证券表示，百济神州作为中国创新药企的标杆，随着产品全球销售的推进，2025年将实现盈利，标志着公司从研发投入期迈向商业化收获期。同时，随着新一代技术平台的产品兑现，众多新管线将进入验证阶段，百济也将由血液瘤龙头向实体瘤和免疫领域拓展。公司认为，百济神州已进入新的阶段，正在向全球跨国公司进化。