来源 :金融界2025-08-12
今天，市场直接目瞪口呆，寒王20CM暴力涨停，强势归来，创下历史新高。在寒王带领下，国产芯片集体欢腾，科创半导体指数大涨近4个点，引领A股。
白酒本来在“牛啤”珍酒李渡带领下还想继续反弹，但寒王为首的半导体攻势太猛，吸走了市场的流动性，直接斩落了白酒，曾经的茅王翻绿，黯然失色，寒武纪才是当前A股当之无愧的“王”。
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寒王大涨的小作文
寒王大涨的直接原因今天有几个传闻。
一个传闻是载板在景硕明年订了50万颗，现在单月2万颗，是等效690的颗数，ASP为8-10万。这样按计算机算下，对应26年300-400亿营收。这市场当然疯了。
第二个是中芯国际产能下半年1000片提到2000片一个月，中芯的产能、良率这些供货因素也是寒武纪曾经大跌的因素。
第三个是传闻后面推理可能会禁止外购。今天彭博也有个新闻，传中国在新的指南中敦促企业避免使用H20芯片。H20的解禁曾经也是影响寒武纪的投资情绪之一。
除了这些传闻外，寒武纪近期有产品和产能两大变化。
产品端，690即将推出，内部送样已经完成，像字节这样的终端厂商最终测试结果将出炉。690性能预计达到H100的80%（590仅达A100的水平），为国内最强芯片等级。与升腾910C对比，690短期可能反超910C，且910C售价高，出货不佳，690有望成爆品，下半年进展预计会较好。
产能端，中芯国际N+2产能良率约30%，上半年每片晶圆切割15颗以下GPU。随着中芯国际扩产，寒武纪产能改善，下半年月产能或接近2000片晶圆，单月可切割34万颗590芯片（690因双芯片封装，产能砍半）。
另外，随着中报的临近，这个利空也要落地了，寒武纪的Q2预计会比较差，主要是因为国产版产品良率问题、产能受限，以及台积电库存没有正常出货。下半年的业绩预计会非常好，上面的小作文也分明指向下半年和明年业绩都会十分亮眼。
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半导体中长期逻辑顺利
抛开这些小作文不说，国内半导体的中长期逻辑是很顺利的。
需求端，半导体这个行业一直在不断的创新中，至今没有看到它的创新步伐有停下来的意思，科技创新推动了这个行业持续高增，规模上了一个台阶又一个台阶，这也是美股费城半导体指数持续创新高的原因。
23年以来半导体行业在AI大模型技术突破带来的泛AI需求爆发的驱动下持续高增，这一浪潮势头仍在。尤其是，当前AI+需求还没有真正大爆发，后续在AI+应用浪潮下，会加速像手机、电脑等终端产品的换机周期，也会催生更多形态的终端产品，像AI眼镜、AI音箱、AI玩具，包括另一个市场经常炒作的大赛道人形机器人，也是AI的一个大应用场景。
在这些应用未来打开空间的背景下，可以想象半导体这个行业的需求还会持续爆发。
供应端，国内的半导体企业技术不断取得突破，曾经说我们不会做的现在这多能做了，国产半导体不仅做到了国产替代，吃国内半导体需求的红利，未来还会加大出口，吃全球半导体行业增长的红利。可以预计，国产半导体在全球的市场份额将不断提升。
行业本身在不断增长，你还吃更多的份额，那么自然增速就更加猛。这个逻辑在未来很多年里将持续成立。
唯一大家需要注意的一点是，半导体这个行业也是强周期性的，是一个成长的周期性行业，这决定了这个行业的投资是大震荡向上的行情，第一波能涨数倍，也能跌5、60%。如果没有踩好节奏，那么要么就设好止损条件，要么就做好死扛打算，扛到下一波周期来临。
不过，很少有人能扛过来，很多人在追高时也许会信誓旦旦说套住了就死扛，但在漫长的下跌上涨中，有几个人最终能扛过来，就像曾经蒙尘的寒王，几个人扛过来了。所以大家不要高估自己的死扛能力，半导体这个行业的投资是非常讲究节奏的。