泽璟制药：收入高增52%，但亏损扩大不及预期

　　泽璟制药(H2347)发布2025年年报：

　　2025 年，泽璟制药实现营业收入8.10 亿元，同比增长52.07%，核心抗肿瘤药物收入6.41 亿元（+20.88%），毛利率94.42%，产品竞争力稳固；止血药物收入1.62 亿元，同比暴增10802.23%，成为重要增长引擎，整体收入端增长强劲。

　　不过，公司盈利端仍未改善：归母净利润为-1.63 亿元，较 2024 年的- 1.38 亿元亏损幅度扩大；扣非净利润为-1.98 亿元，亏损进一步加深。同时，经营活动现金流净额由正转负至-0.29 亿元，同比下滑175.34%，现金流压力凸显。

　　分地区看，境内收入8.03 亿元（+51.01%），但成本增速（+126.11%）快于收入，导致毛利率下滑 3.21 个百分点；境外收入755 万元，实现从 0 到 1 的突破，毛利率达 100%，为长期国际化奠定基础。

　　整体来看，公司核心产品放量与新品突破驱动收入高增，但研发投入、市场拓展等费用高企导致亏损扩大，现金流由正转负。

　　此前机构一致预测公司净利润2.4807亿，泽璟制药实际盈利未达预期，后续需关注核心产品放量节奏、新品商业化进展及成本控制，以验证盈利拐点何时到来。