来源 :证券之星2022-08-11
创新蓄力，成就医疗影像设备行业国之重器。公司是国内优质医疗影像产品龙头企业，已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局，累计向市场推出包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器80余款产品。长期坚持13%以上研发投入，多年创新蓄力，逐步进入收获期。
多款产品市场占有率居前，随国内医疗基础建设预计未来公司利润利润22-24年年CAGR28%。医疗影像市场预计2030年国内超330亿市场，公司为国内医疗影像行业绝对龙头，MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR产品新增市场占有率均处在行业前列，中国高端产品国产化率目前处于较低水平，公司技术迭代不断补齐高端产品，国内MR、CT等产品的高端国产替代有望驱动高增长，此外中低端产品在医疗基建推动下的下沉市场渗透率提升。
海外市场逐步发力，有望增添公司增长长期动力。海外市场医疗影像市场空间广阔，根据灼识咨询，2021年全球医疗影像市场规模预计458亿美元。
2021年公司海外业务实现收入5.11亿元，同比增长113%，海外收入占总体比例19年的3.3%快速提升至21年的7.0%。公司对于美国、欧洲、日韩等高端医疗设备的重点市场已建立子公司，其他重点区域，公司的海外分支布局仍在进程中，预计未来将对公司快速增长贡献重要力量。
公司拟公开发行拟公开发行1亿股人民币普通股亿股人民币普通股，发行价格发行价格109.88元元，预计募资109.88亿元亿元，按照此发行价格公司发行市值达到按照此发行价格公司发行市值达到905.58亿元亿元。募资用于下一代产品研发项目、高端医疗影像设备产业化基金项目、营销服务网络项目、信息化提升项目和补充流动资金。
投资建议投资建议我们认为，公司国内高端产品渗透率提升+低端产品持续渗透+海外市场逐步拓展将带来持续增长动力，预计公司2022-2024年净利润为18.06、23.15、28.80亿元，对应EPS为2.49、3.20、3.98元。
我们认为，公司属于市场中的稀缺优质标的，具有一定的创新价值溢价，采用P/E相对估值法，给予2023年50倍P/E，12个月内目标市值1156亿元，对应目标价140.26元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示提示核心零部件依赖外购风险；国际化经营及业务拓展风险；汇率风险；技术升级迭代不能持续保持产品技术创新风险；新产品盈利不及预期风险等。