业绩创新高。
据国家药监局官网8月26日消息，由联影医疗自主研发的中国首款光子计数能谱CT——uCT Ultima，正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市。至此，联影医疗成为全球范围内，首家成功实现光子计数能谱CT商业化的中国企业。
随着光子计数CT、高场强MR等前沿技术从研发走向商业化，高端医疗影像这一技术高地正在加速市场洗牌。联影医疗作为国产代表，随着不断的研发创新和技术突破，其在高端市场也逐渐站稳脚跟，并在部分领域实现弯道超车取得领先，与传统国际巨头正面抗衡。
其实，整个亚太地区已经成为全球医疗影像市场增长最为迅速的区域，2024年占全球市场份额的22.55%，并有望在未来五年内超越欧洲成为仅次于北美的第二大市场。而中国又是其中最大的一块市场，高端医疗设备国产化率的提升，无疑也是成为国内医疗影像设备企业参与全球竞争的关键驱动力之一。
在这样的背景下，联影医疗刚刚披露的2025年中报，再一次验证了它的业务布局。
全球布局，专注高端
01 业绩创新高
2025年上半年，联影实现营业收入60.2亿元，同比增长了12.8%，归母净利润10.0亿元，同比增长了5.0%，扣除非经常损益后为9.7亿元，同比增长了21.0%。
这里面有两个信号：第一个是，不管营收、还是利润，均是同期历史新高；另一个是扣非归母净利润增速明显高于营收。
先来说后者，从财务角度看，这主要是受益于这期间费用结构的优化。2025年上半年，其销售费用率、管理费用率分别为15.60%、4.28%，销售费用率较上年基本持平，管理费用率较上年同期减少了0.2个百分点。可见随着业绩逐渐起量，联影在公司治理与运营上也更加熟能生巧了。
02 合同负债创新高
至于前者，风云君寻根溯源到了合同负债上。截至2025年6月末，联影合同负债共计24.63亿元，较年初增长了15%。
我们知道，合同负债可部分反映出公司的在手订单。而“订单”这两个字，基本贯穿联影2025年上半年的海外业务。
在美国市场，实现订单与收入的双轮驱动增长，尤其在MR、MI、XR 等核心产品线，成功进入多家全球顶尖临床与科研机构，顺利完成装机与应用落地；
在印度，首次携手Apollo 集团旗下三家医院，达成uMR Ultra、uMI Panvivo 及uCT 868等多款高端影像设备订单，高端医疗领域加速突破；
在土耳其，签下首台5T Jupiter 磁共振订单，正式将超高端产品线引入中东区域市场；
在科威特，首台uMI Panorama 35 签约落地，在海湾地区高端产品布局取得实质进展；
在摩洛哥，uMI Panvivo 30 与PET/MR 设备完成首次交付，核医学解决方案正式进入北非市场。
高价值订单的签约落地，成为联影海外收入增长的核心驱动力。截至2025年6月末，其产品已覆盖近90个国家和地区，服务超15,300家医疗机构。2025年上半年，海外业务实现营业收入11.42亿元，同比大增22.48%，远超营收整体增速，占比也达到18.99%。
不止海外，联影在国内同样表现强劲，上半年先后中标了天津医科大学第二医院价值3.0T核磁共振成像系统采购、广东省县域医共体医疗设备更新项目中的64排CT采购等招投标项目，高端设备渗透率稳步提升。
2025年上半年，作为介入诊疗核心设备的DSA，市占率同比提升超5个百分点；
RT的市占率同比提升17.7个百分点，与DSA一起，形成“影像诊断+介入治疗”全链条布局；
3.0T磁共振产品线的市占率同比提升超5个百分点；
≤1.5T超导磁共振的市占率稳居行业头部。
其实这些并非个例，整个2025年上半年，国内医疗器械招投标整体市场规模超800亿元，同比大幅增长62.75%。其中，医学影像设备公开招中标市场规模同比增长更是高达94.37%，显著高于行业整体水平。
面对国内市场这块肥肉，全球医疗影像的老牌巨头们却显得有心无力，GPS（西门子、GE医疗、飞利浦医疗）在2025年上半年在国内市场的业绩表现明显分化。
西门子医疗在中国市场实现营收12.35亿欧元（约14.3亿美元），同比增长2.4%，是GPS中唯一实现正增长的企业；GE医疗中国区营收11.6亿美元，同比下降2%；飞利浦医疗中国区营收5.79亿欧元（约6.7亿美元），同比降幅达11%。
与之形成鲜明对比，联影在上半年实现国内收入48.73亿元，同比增长10.74%，不仅增长，还是两位数增长。作为结果，联影医学影像与放射治疗设备综合市场占有率同比提升3.4 个百分点，持续巩固国产龙头地位，并在国际市场站稳脚跟。
凭借技术创新，以联影医疗为代表的中国本土企业加速崛起，不断突破，正参与到全球竞争中，逐步改变全球医疗影像行业的长期竞争格局。
AI赋能业务拓展，高端产品加快落地
一直以来，研发都是联影的护城河。2025年上半年，其研发投入共计11.40亿元，同比增长了12.09%，依然是高投入高产出。
今年年初，DeepSeek的出现，为多个行业带来技术重构的可能。与此同时，AI技术与医疗影像的深度融合同样也在重塑这一行业。
事实上，联影早在2018年左右就已前瞻布局AI赋能设备的研发，而非伴随近年AI热潮才仓促跟进，这种长期主义的技术投入不断收获正向反馈。
目前联影已有超过20款AI赋能设备获FDA批准，涵盖CT、MR、PET/CT等多条产品线。AI技术的深度融合不仅提升了设备智能化水平，更推动了临床诊断效率与精准度的双提升。
而自2018年系统性布局AI以来，联影打造了包括uAIFI“类脑”技术平台、uSense主动感知技术平台、uExcel无极技术平台、uVera智慧仿生平台等在内的多款超级技术平台。
（uAIFI“类脑”技术平台）
其中最值得关注的，比如联影业界首创的uCT SiriuX双宽体双源CT融合AI校正与重建算法，实现了8ms全球最高的全心时间分辨率，极大提升了心脏CT成像的清晰度与稳定性，并在今年7月获纳入国家创新医疗器械特别审查通道。
uCT SiriuX在超高物理时间分辨率基础上，搭载基于深度学习技术的全心运动校正算法，对冠脉、瓣膜和心肌在内的全心结构进行全面运动伪影校正，进一步突破了系统物理时间分辨率极限。
AI驱动的uSense主动感知技术也在光子计数CT等设备中发挥关键作用，联影已率先实现国产光子计数CT全身多部位超高分辨成像和精准能谱成像。
还比如全球首台LIVE高清摄像磁共振uMR Ultra，所搭载的uAIFI.LIVE平台支持超高性能LIVE Imaging，可如高清摄影机般实时捕捉人体动态生理过程，彻底摆脱运动伪影的困扰，为心脏、胎儿等功能性成像带来突破性进展。
其最新发布的高性能磁共振uMR Max，实现了业界首个全AI赋能的双擎驱动成像链，不仅显著提升了图像信噪比和扫描效率，更将多项检查时间压缩至分钟甚至百秒级别，极大提升了患者体验与临床效率。
今年，联影自主研发的放疗智能勾画系统uIPW在4月获得国家药监局三类医疗器械认证，成为国内首个具备多靶区、多器官AI自动勾画能力的系统，标志着中国智能放疗迈入标准化、精准化新阶段。
uIPW（Intelligent Physician Workspace）凭借其多器官精确勾画、自适应病灶调整以及基于8000+专家级数据训练的进化型模型，将原本需要数小时的靶区勾画工作缩短至分钟级，极大提升了放疗的标准化水平和可及性。
搭载了全栈全谱AI技术的新一代全身PET/CT系统uMI Panorama GS，不仅具备灵活可定制的临床扫描能力，还通过智能伪影解决方案从多维度消除图像伪影，显著提升了定量准确性。
工作流优化也是联影AI落地的重要方向。
业界首台零噪声DSA设备引入uVera智慧仿生平台，首次将语音控制带入手术室。医生通过“你好小U”即可指令设备完成运动控制、协议选择与图像存储等操作，实现“双手解放”，更专注于手术本身与患者关怀。
此外，还有全球首台一体化CT环形直线加速器uLinac HalosTx、一体化CT剂量引导直线加速器uLinac EternaTx等高端设备。通过这些具有行业里程碑意义的高端设备，联影正式将AI能力延伸至医学影像，构建智能引导、实时成像与精准治疗的全周期智能支持系统闭环，定义精准治疗新范式。
毕竟在医学影像这种高精尖领域，仅仅“有产品”并不足以构成真正的竞争力——先进技术与高端产品才是决定市场地位的关键。行业竞争早已超越“有无”之争，迈向“高下”之辩，掌握顶尖技术、打造高端产品，才能占据主导。
产业生态共建
当然，联影的竞争力，不止于在研发上的单点技术突破，更在于其构建产业生态的能力。
01 产学研医融合，攻坚行业瓶颈
联影作为牵头单位或核心参与者，深度参与了多个国家级重大项目和重点研发计划，包括三大“两部委”高端医疗装备推广应用项目（PET/CT、MR、直线加速器）以及“高分辨双能谱平板探测器”、“儿童CT超低剂量”等专项。
这种“临床验证-标准建立-产业升级”的产医协同模式，有效加速了技术创新从实验室到病房的转化速度，使其研发始终紧扣临床最迫切的需求。
02 全球服务网络，从成本中心到价值中心
截至2025年6月末，联影全球装机量已突破36,000台/套。庞大的设备基数为服务业务提供了广阔空间。
依托超1,000名服务工程师、三大区域级服务中心和覆盖全球的30多个备件库，联影构建了“7×24小时响应+本地化支持+高效履约”的全球服务运营体系，可实现与各国时区联动的8小时圈覆盖。
这不仅显著缩短了客户响应和配件周转时间，极大提升了客户体验，更使服务业务本身成长为一项高粘性、高延展性的增值业务。2025年上半年，服务业务实现营收8.16亿元，同比增速超30%，收入占比也升至13.56%，成为稳定的第二增长曲线和品牌护城河。
资本看好，团队给力
好的战略，离不开强大的资金支持和优秀的人才队伍。
一方面，国际国内大资本纷纷看好联影。
联影通过一场询价转让，吸引了包括施罗德、摩根士丹利在内的6家国际知名投资机构，以及易方达基金、太平洋资管等国内实力派机构。这些顶级资本的加入，不仅是对联影国际化战略的认可，更将成为公司开拓全球市场的后盾。
另一方面，用股权激励核心人才绑定未来。
联影发布了2025年股权激励方案，以每股94.92元的价格，向1368名高管和技术骨干授予了447万股股票。特别值得注意的是，其中近90%的激励对象都是中层管理人员，可见联影对核心骨干人才的重视。
对应的考核目标为：2025年营收要比2024年增长20%，到2027年累计增长72.8%。这不仅向外界传递了管理层对公司未来的信心，更是驱动业绩增长的长效机制。
一句话总结联影医疗，它已不再满足于做一家医疗设备公司。