来源 :野火财经2023-08-26
光伏行业上游原材料多晶硅制造商，在2021年、2022年大赚特赚后，终于在2023年逐渐回回正常。而公司股价腰斩，一年多前“捧场”的定增机构也被牢牢套住。
新疆大全新能源股份有限公司（简称“大全能源”：688303）中报显示，上半年实现营收93亿元，同比减少43%。
这和前两年高增长形成巨大差异，2021年、2022年中报，大全能源的营收分别增长112%和262%。大全能源表示，业绩下滑主要受硅料市场新增产能陆续释放影响，多晶硅价格大幅下跌所致。
具体怎么下降呢？根据中报披露，大全能源上半年每公斤多晶硅销售价格120.52元，和去年同期的213元/公斤相比，下滑43%。其中一季度销量2.53万吨，平均价为190元以上，销量大约5.15万吨，平均销售价格为86.35元，二季度均价比去年二季度（218元/吨）相比，下滑超过60%。
大全能源是一家纯粹的多晶硅生产商，销售价格大幅下滑，但是单位成本仅仅下滑19%，这对公司利润影响是肉眼可见。
上半年，大全能源净利润、扣非净利润、基本每股收益，较上年同期分别下降53.53%、53.56%和58.1%，即腰斩不止，比营收下滑幅度更大。
不过公司毛利率仍旧达到58%左右，虽然比去年近75%毛利率减少17个百分点，但和2020年大约34%毛利率，仍高出24个百分点。
因此虽然营收规模只有93亿元，但净利润超过44亿元，仍然比中下游企业赚的多。比如组件企业晶科能源，上半年营收536亿元，净利润不过38亿元，其综合毛利率为15.2%，尝到了上游材料下滑的红利，但规模依旧难比大全能源。
截至8月26日，大全能源市盈率（TTM）仅有6倍，最新价格40.23元，和大约两年前近88元相比，腰斩不止。
6倍估值和很多银行差不多，大全能源近期也抛出了回购方案，计划在3年内回购2亿元至4亿元股票，最高价格不超过50元，用于股权激励或员工持股计划。近期，大全能源股价有所反弹，但距离历史高点，仍有较长距离，和50元回购价上限比，也还有25%的空间。
需要注意的是，趁着市场大热，2022年7月，大全能源以51.79元/股价格定增募资110亿元，不过半年后即2021年1月23日后，大全能源股价一直低于定增价格，也就是说参与投资的机构全部被套牢。
当初认购机构共计19家，最低投资约1.8亿元，有两家投资超过10亿元，即兴证全球基金和财通基金，分别投资24亿元、14.7亿元，那么累计参与投资的110亿元资本，该如何解套呢？