2021年下半年开始，生物医药板块进入下行周期，上市破发、股价超跌的现象屡见不鲜。资本市场对生物医药板块的态度从疫情之后的趋之若鹜，转为避之不及。大部分Biotech公司在资本寒冬中举步维艰，开始频繁通过卖管线，卖工厂来续命。活下去俨然成为当下一些药企最紧迫的事情。
但寒风中，仍有企业逆势而行，持续获得资本青睐。
荣昌生物今年3月登陆科创板，成功实现“A+H”两地上市。而荣昌生物在科创板的股价，在半余年时间内实现了超180%的涨幅。这种抗寒取火的能力与其他挣扎求生Biotech公司形成了鲜明的对比。
销售放量显著，商业化全面起势
目前荣昌生物手握两款商业化产品--泰爱?（泰它西普）和爱地希?（维迪西妥单抗）。
泰它西普为荣昌生物自主研发的一种靶向BLyS和APRIL的抗体融合蛋白药物，于2021年3月获NMPA有条件批准上市，用于标准治疗反应不佳的中度至重度SLE（系统性红斑狼疮）患者。
单从SLE这个疾病领域，泰它西普占到十分有利的市场竞争位置。目前包括泰它西普在内，全球范围内用于治疗SLE的生物药一共批了两款。
SLE之外，泰它西普还有用于重症肌无力、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA肾病、原发性干燥综合征、多发性硬化症等6个适应症已进入Ⅱ/Ⅲ期临床研究阶段。泰它西普的广泛的适应症覆盖令其未来具有极大的市场想象空间。
维迪西妥单抗（RC48)为首个国产上市ADC药物，目前获NMPA批了局部晚期或转移性胃癌/胃食管交界（GEJ）腺癌和局部晚期或转移性尿路上皮癌（UC）两个适应症。2021年8月8日，维迪西妥单抗的全球（亚太区除外）独家权益以高达26亿美元总金额授权给Seagen，开启了我国首款ADC药物出海先例。
目前荣昌生物正在开展维迪西妥单抗用于多种HER2实体瘤的新适应症临床开发。3个适应症处于Ⅲ期阶段，5个适应症处于Ⅱ期阶段。
两款产品均在2021年底被纳入国家医保，降幅分别为68.34%和71.85%。进入医保之后，销售放量显著，业绩表现超出预期。根据荣昌上半年财报，泰它西普、维迪西妥单抗品上半年合计产生3.3亿元销售收入。第三季度实现销售额2.19亿元，同比增长162.3%，业绩表现超出预期。
两款产品商业化快速起势的背后是荣昌生物充足的市场推广准备。3年前，荣昌生物开始着手搭建商业化团队，并在其推进市场后不断扩充一线销售人员。目前，泰它西普的商业化团队已准入337家医院及717家药房，维迪西妥单抗商业化团队已准入340家医院。
“A+H”两地上市，研发投入持续加大
除了两款商业化产品之外，荣昌还有20余款候选产品处于研发阶段，7款已进入临床试验阶段，覆盖了肿瘤、自身免疫病和眼科三大领域。
在研发方面，投入持续加大。据公司2022年第三季度报，2020年-2022年前三季度，荣昌生物的研发费用分别为4.66亿元、7.11亿元以及6.63亿元，分别同比增长32.31%、52.63%及26.29%，三年不到，荣昌生物累计研发投入18.4亿元。
高水平的研发投入得益于从港股和A股市场上所募集的资金。目前，荣昌生物期末现金及现金等价物余额19.7亿元，短时间内，无需担心出现因资金不足而被迫砍掉或出售管线的局面。
股权激励计划，向Biopharma迈进
今年10月16日，荣昌生物发布了A股限制性股票激励计划（草案），拟向188名员工授出358万股，授予价格为36.36元/股。对于公司这份激励计划，市场方面也给出了十分积极的响应。该激励计划发布后的五个交易日内，荣昌生物A股、H股分别累上涨了27.93%、21.8%。
此次采取的激励方式为限制性股票，按照不同的分配原则分为A类权益和B类权益，其中，首次授予A类权益87.305万股，B类权益199.64万股，合计286.945万股；预留71.055万股。
相应的，荣昌为不同的权益授予制定了不同的业绩考核目标，包括营收目标和新的临床试验启动数量目标。
首次权益授予的考核目标为，荣昌生物在2022-2026年分别实现7.5亿元、12.5亿元、20亿元、30亿元、40亿元的营收。并分别启动6个、6个、8个、8个、8个临床试验。
预留权益授予业绩考核目标为，公司2023-2027年分别实现7.5亿元、20亿元、30亿元、40亿元、50亿元营收。2023-2027并依次启动12个、8个、8个、8个、8个临床试验。
从这份业绩考核目标来看，未来五年时间内，荣昌生物的营业收入至少需要保持每年40%的增长速度。足见其成为Biopharma的雄心。
总结
对于行业来说，资本寒冬某种意义上也是一个优胜劣汰的过程。资本寒冬催化，Biotech已将进入快速的分化。能够从此次寒冬中存活下来，并且能够持续造血的Biotech公司，在成为Biopharma具备更大的确定性。