来源 :每经网2024-01-04
每经AI快讯，2024年1月4日，国泰君安发布研报点评微电生理（688351）。
本报告导读：
电生理市场空间广阔，公司带头突破两大障碍引领国产替代，在集采助力下未来几年有望进入快速放量期，首次覆盖，给予增持评级。
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。公司是电生理国产领跑者，即将进入快速放量期，预测公司2023-2025年营业收入为3.39亿、4.91亿、7.16亿元，预测2023-2025年EPS为0.04、0.09、0.21元，参考可比公司估值，给予2025年目标PS 19X，给予目标价28.91元，首次覆盖，给予增持评级。
电生理市场空间广阔，公司带头突破两大障碍引领国产替代。电生理手术治疗快速心律失常疾病的临床地位不断提升，目前国内渗透率尚不足美国1/10，手术量有望保持高速增长，沙利文预测中国市场规模有望从2021年66亿元增长至2032年的420亿元，2021-2032年复合增速高达18%。此前受技术障碍限制国内市场仍由进口厂商主导，2020年国产份额不足10%，公司带头突破设备、耗材两大障碍，先后迭代推出多款三维标测系统、射频房颤组套、冷冻消融系统，正式切入房颤治疗领域，填补国产空白。在集采的助力下公司有望全面启动国产替代，放量可期。
唯一布局三大消融能量平台国产企业，有望提供全解方案。公司同时布局“射频+冷冻+脉冲场”三大主流能量平台，其中射频、冷冻已上市，即将进入快速放量期，脉冲场2025年有望获批。不同能量平台互补，从而使得公司在面对不同术者、患者时均能提供最适合的治疗方案，充分把握市场机遇的同时亦能大大增强品牌影响力。相关技术平台亦有望迁移至包括RDN在内的其他治疗领域，进一步提升公司潜在市场空间。
催化剂：手术量超预期，重磅产品国内、海外获证
风险提示：市场推广不及预期，研发进度不及预期