因为三季报的数据和我之前预测的相差无几但是由于今天的大跌让我对临到季报开奖之前夺路而逃的资金嗤之以鼻所以有了念头好好的写一篇关于键凯科技的分析文章这篇文章的目的是为了对今天跑路的资金报以嘲笑这里先说一句好走不送
先聊聊键凯的发展历程吧键凯在聚乙二醇及其活性衍生物研发生产医药领域应用等技术领域处于国内绝对领先地位；
是全球范围内为数不多能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司之一填补了国内长期缺乏规模化生产高质量的医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白；
是全球市场的主要新兴参与者可以说在高纯度高阶的PEG修饰产品上小键在国际市场上都难有相匹敌的对手至于有朋友提到的曾经PEG修饰的先行者内科塔公司由于前几年在公司发展定位上错误估计了PEG修饰市场的潜力因为一个创新药的超级大单而把公司的主营发展方向放到了创新药上；
预计到2025年将达到178.13亿美元聚乙二醇修饰药械市场前景广阔国内尚处于起步阶段截至2019年12月31日我国共批准了6款聚乙二醇修饰药物上市销售；
预计到2023年国内已获批的六个聚乙二醇修饰药物的市场规模可达到141亿元假设长效化药物占比20%注意上述市场空间预测只是简单统计了当时存在的医疗器械和传统药物市场空间并没有把未来核酸药物市场医美市场科研；
市场计算在内从今天的PEG衍生品销售市场来看核酸药物市场已经开始放量医美市场已经进入临床应用科研市场已经进入生物和化学试剂市场未来甚至还有可能进入到营业保健品市场和宠物食品药品市场用通俗的一句话来说万物都可修饰整个市场天花板无法估量前景无限
历史上业绩的持续性
从去年年报的这张图我们可以清晰的看的出来小键到2020年已经连续四年维持了50%以上的扣非净利润的增长率；
再看看2021年前三季度的业绩数据今年的扣非利润比2020年增长100%是没有悬念的连续五年的高幅稳健增长特别从今年开始的业绩爆发看到这些数据你还会怀疑键凯业绩的可持续性吗
还有人可能会问键凯的产品是否具有高的护城河和技术门槛我们来看看下面的数据
好了先不忙着吹票了我们回到三季报正题看看键凯新鲜出炉的三季报数据吧
前三季度净利润1.42亿同比增幅153%扣非1.3亿增幅143%营业收入2.62亿增幅108%
单季度来看三季度净利润6172万扣非5266万营业收入1.06亿增长率分别为117%86%和76%；相比一二季度单季同比增幅虽然有所降低但是不要忘了去年上半年因为疫情出口业务受到了很大影响造成基数偏低；
同时又因为从历史数据来看公司下半年才是业务的传统旺季所以三季度这个业绩和增速已经非常靓丽了我翻了翻连续五年的业绩数据发现无论从单季营收还是利润都是历史新高且远超各项业绩数据增幅都远超往年一颗耀眼的新星在冉冉升起了
三季报相关财务数据
以前饱受争议的应收款问题在大幅改善在营业收入和利润翻倍增长的情况下应收款反而大幅的接连下降这说明小键在整个产业链的话语权越来越强了现金流情况也越来越健康了
研发投入大幅增加光三季度的研发费用已经是上半年研发投入的总和了前三季度的研发收入已经接近去年研发总投入的145%而且所有研发收入和股权激励费用已经全额计入营业成本大大夯实了业绩的含金量
我们再来看看三季报的文字部分中提到的国内外业务分布的增长情况
可以看出国外市场的业务增长速度甚至更胜于国内说明国外在新的业务领域方面有了实实在在的突破根据前期与公司的交流反馈来看大概率是在国际的mRNA疫苗等核酸药物PEG修饰材料供应上有了很大的进展；
我们完全可以乐观估计假以时间当国内mRNA疫苗落地之后相信小键的国内市场也会迎来大的突破
综合来看小键这份三季报配得上优秀两个字财务数据里面可以清楚看出单季研发投入增量近千万加上股权激励分摊费用一千万三季度实际单季净利润实际在8千万左右着实惊人；
无论从未来的行业市场容量行业地位技术实力和业绩增速上小键都是整个A股市场上无可挑剔的最优质标的从今年的营收和利润的加速增长来看昔日的阳光少年已经变身小怪兽开始面露峥嵘了