2021年11月29日键凯科技（688356）发布公告称：首创证券、方正证券、国海证券、天风证券、创金合信、云涌龙骧、朴道瑞富、龙场投资、渔阳投资、重阳投资、健顺投资、佐佑投资、金鹰基金、太平洋证券、中信证券于2021年11月2日调研我司。
本次调研主要内容：
问：药品端毛利率国内国外的对比情况?对国外目前在临床三期几个药未来的预期?PEG材料在这几个药中的占比?
答：整体看国外毛利率高于国内，国外超80%，国内纯产品端70%左右，未来国内的毛利可能会更低。PEG材料的成本在大多数药品都是占出厂价的3-7%。三个国际3期药里有一个未来可能是超过十亿美金的大品种，最快2023年上市。有一个是传统品种。还有一个也比较有潜力，但是最快也要2025年才能上市。
问：国内国外药物端产品价格对比?定价依据?
答：国内价格低于国外，主要是因为国内都是商业化品种订购量大，我们定价是成本加成法，阶梯定价，价格主要与客户订购量有关。
问：之前交流提到对高新和恒瑞有降价,降价能否增加客户黏性?是否会与国内竞争对手打价格战?是否会因为价格转向其他供应商?
答：键凯坚持提供高品质材料，不想跟其他供应商打价格战。目前来看高新和恒瑞的增长还是比较快。
问：伊立替康二期的费用情况?
答：可以参考年初的预算。
问：LNP产业中与我们相关的是哪部分?我们能做哪部分?
答：目前产生收入的是PEG脂质的部分。我们销售的主要是PEG脂质的原材料。除了胆固醇可获得性比较高，完整的PEG脂质、阳离子脂质和DSPC我们也都可以提供。有几个组分因为专利问题我们不能销售，但是我们有能力生产，键凯的经营要始终坚持合法合规。我们给国内一些公司提供过样品，只要他们取得了专利授权就可以销售。
问：为什么我们能进入LNP产业链?有自主知识产权的成分为什么没有销售?
答：键凯在核酸药物递送领域一直有布局，很多东西在技术层面上是相通的。使用目前有专利保护、已经得到验证的成分可能在申报注册时会更容易获批。
问：PEG目前比较先进的研发方向?
答：大分子方面，目前PEG做蛋白长效化的还有，细胞因子也有，比如NEKTAR的白介素2，主要作用是调节受体亲和性。此外，也有在抗体上的应用。小分子方面主要是做长效化和精准释放，还有在protac和cliptac上的应用。
问：核酸药物中用的PEG材料比较少,这部分应用如何享受药品的售价红利?
答：需要在专利方面进行布局，收取专利授权费用。
问：目前对PEG在体内的积累和产生空泡问题,有什么结论吗?
答：之前的研究表明，在大剂量用药时可能出现空泡，但是停药以后基本就消失了。目前还没有关于空泡会造成什么样的危害的结论。
问：三季度毛利高的原因?
答：一个是下游客户订单放量，规模效应导致成本略有降低；另外单三季度国外销售的产品都是毛利率高的品种。
问：研发项目转让大概的提成比例?
答：伊立替康可能会略高，因为要给三生4%的提成，但是从国内的整体情况来看很难超过10%；医美项目如果没有获得器械证就转让的话，理想情况是在10%左右；如果能拿到器械证就直接找经销商代销。
问：与泰坦科技的合作模式?
答：主要的目的还是借助泰坦的网络，培养科研端用户的使用习惯。我们一直重视与大专院校的合作，如合作研发、博士后流动站、支持高校创新大赛等，如果高校有好的项目我们也愿意直接投资。未来与高校的合作会越来越多。
问：NEKTAR的伊立替康项目为什么中止了?
答：主要是临床试验方案的问题，分子结构设计可能也有一定问题。键凯的方案和结构设计与NEKTAR都是完全不同的。
键凯科技主营业务：主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售
键凯科技2021三季报显示，公司主营收入2.62亿元，同比上升108.09%；归母净利润1.42亿元，同比上升153.63%；扣非净利润1.3亿元，同比上升142.98%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.06亿元，同比上升76.1%；单季度归母净利润6172.66万元，同比上升117.91%；单季度扣非净利润5266.97万元，同比上升86.61%；负债率4.09%，投资收益654.61万元，财务费用-170.08万元，毛利率86.18%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；近3个月融资净流入9128.74万，融资余额增加；融券净流入1.58亿，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，键凯科技（688356）好公司评级为4星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)