近期，华熙生物股价再创历史新低，截至最近交易日收盘，股价为54.02元/股，总市值为260.2亿元，相比最高峰总市值1500亿元，跌了8成多。据相关人士透露，股价大跌是由于“融资盘强制平仓”所致。
作为“医美三剑客”之一，其余两家企业爱美客、昊海生科均业绩大涨，玻尿酸龙头企业华熙生物，却在股市中显露颓势，背后原因为何？
01
玻尿酸的故事讲不通了？
最直接，最根本的原因，在于曾经让华熙生物引以为傲的玻尿酸，已经失去了吸引力。
首先，玻尿酸的概念已经不再新鲜。无论是TO B端的医美领域，还是TO C端的美妆领域，主打补水保湿功效的玻尿酸，已沦为产品成分表中的配角。与之伴随的，是主打抗衰的重组胶原蛋白成分，在行业掀起新热潮。
过去一年，凭借在重组胶原蛋白领域取得频频突破，锦波生物、巨子生物成为资本市场新宠儿，顺滑登陆后，市值不断翻倍。此外，国际品牌资生堂、欧莱雅，国货品牌珀莱雅、丸美都在加紧入局。
尽管重组胶原蛋白还有诸多应用技术问题亟待突破，但这也表明，留给它的想象空间、价值增长存在无限可能。而玻尿酸已触达天花板。
其次，玻尿酸的溢价空间在不断收窄。曾今的华熙生物，凭借“全球玻尿酸原料最大供应商”这一身份，在医美、化妆品、保健品领域，都吃到了红利。但随着玻尿酸成分的提取、应用技术愈发成熟，竞争企业愈发增多，这一成分的含金量大打折扣。
2023年上半年，华熙生物原料业务整体毛利率为65.65%，相较于上年同期，下降了9.3%。
02
新增长点还未稳定
在玻尿酸的光环退却后，华熙生物在不断尝试找新的增长点，近几年，其主营业务重心已转移到功能性护肤品业务上，并不断寻找“肉毒素”、“口服美容”等新的生意经，但显然，这些新路径都还不稳定。
功能新护肤品业务全线下滑。如今，华熙生物已形成润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔四大品牌矩阵，2022年这一板块营收规模为46.07亿元，占总营收72.45%。
然而，从去年半年报披露显示，四大品牌销售业绩全线下滑，尤其BM肌活，同比下滑29.62%。
押宝“肉毒素”遇挫。作为医美三剑客之一，华熙生物也尝试布局“肉毒素”领域，与Medytox成立合资公司Medybloom Limited，联手开发肉毒素等美容产品，然而，Medytox却被曝出材料造假时间，被韩国相关部门调查，产品被暂停销售、生产。
口服美容遭受质疑。作为玻尿酸龙头企业，华熙生物以“口服玻尿酸”、“吃出水光肌”为概念，推出玻尿酸食品品牌“黑零”，以及玻尿酸饮用水“水肌泉”等，然而，由于功效争议，虚假营销之嫌，华熙生物被上海市消保委点名警告。
03
华熙生物的新故事…
今天的华熙生物，给自己的新定义是“合成生物科技创新驱动的生物科技公司和生物材料全产业链平台公司”。它还在不断讲述新故事，并做了以下调整与努力。
第一，“重仓”合成生物赛道。华熙生物投资20亿元，已建成全球最大的合成生物中试转换平台，并在用合成生物学制造硫酸软骨素、肝素寡糖方面，均已实现突破性进展。
第一，布局重组胶原蛋白领域。跟随行业热潮，华熙生物在重组胶原蛋白赛道也未掉队，据公司介绍，重组胶原蛋白创面敷料二类医疗器械已获批，后续将有相关产品推向市场。
第二，持续探索原料创新。2024年首月，华熙生物推出新原料——岩藻糖基乳糖，并已通过国家药监局化妆品新原料备案，通过原料创新塑造新的竞争力。
起初，华熙生物从B端发迹，踩中颜值经济的风口，成为全球最大的玻尿酸原材料研发生产企业。
之后，华熙生物将目光投射C端，将功能性护肤业务做到营收“主心骨”，并打造出BM肌活水、米蓓尔面膜多款爆品……
尽管玻尿酸的故事不再吸引人，但好在华熙生物的故事足够精彩。多番的调整与努力背后，展现出的，是企业的发展韧性与潜能，我们期待华熙生物把这个新故事讲好。