2025年3月3日，玻尿酸巨头华熙生物董事长赵燕在内部会议上发出“最后通牒”：所有贪腐人员须在3月31日前主动交代问题并辞职，否则移交司法部门处理。
这一强硬表态的背后，是华熙生物连续两年的业绩雪崩、核心团队动荡，以及深陷管理失控的泥潭。
作为昔日市值超1500亿元的“医美茅台”，华熙生物如何走到这一步？这场“刮骨疗毒”能否力挽狂澜？
业绩断崖：从“黄金时代”到“至暗时刻”
1.营收净利双降，盈利倒退至八年前
2024年财报显示，华熙生物营收53.71亿元，同比下降11.6%；归母净利润1.64亿元，同比暴跌72.27%，扣非净利润仅1.01亿元，创下自2016年以来的最低水平。
与2021年巅峰时期的9.71亿元净利润相比，缩水逾八成。更严峻的是，净利润下滑趋势已持续7个季度。功能性护肤品业务连续两年收入降幅超18%，成为拖累业绩的主因。
2.功能性护肤品“失速”：战略失误与竞争围剿
曾占营收六成的功能性护肤品业务(润百颜、夸迪等品牌)在2024年上半年收入同比骤降29.74%，新品如“白纱布”系列虽投入重金却未达预期。
过度依赖营销(2023年销售费用率超47%)、产品同质化严重，叠加薇诺娜、珀莱雅等品牌的夹击，导致市场份额持续流失。
尽管公司声称2025年该业务将“触底反弹”，但市场对其能否重拾增长信心不足。
3.减值与成本“吞噬利润”
2024年，公司计提应收账款、存货等减值准备1.9亿元，叠加管理变革(组织架构调整、股权激励等)与战略投入(再生医学、功能性食品)超3亿元，进一步侵蚀利润。
此外，政府补助减少、研发投入增速放缓(2024年研发费用占比仅6.5%)亦暴露其创新动能不足的短板。
人事地震：技术骨干流失与“伪管理者”之困
1.核心技术团队“解体”
2024年初，华熙生物“技术灵魂”郭学平博士退休，其主导的透明质酸发酵技术曾奠定公司全球龙头地位。此后，核心技术人员马守伟、王勇生等相继离职，研发副总刘爱华亦不再直接负责研发。
技术骨干的流失引发投资者担忧：是否意味着研发能力断层？竞争对手会否借机反超？
2.管理层的“伪职业化”批判
赵燕在内部讲话中痛斥部分高管“只会追风口、对前沿科技一无所知”，沦为“既无科学底色又无市场拼杀能力的伪管理者”。这种指责直指华熙生物过去“重营销轻研发”“重规模轻效率”的战略偏差。
2024年，公司启动管理变革，但薪酬体系调整、流程重塑等引发内部抵触，进一步加剧人才流失。
贪腐疑云：管理失控的“冰山一角”
1.“宽松文化”滋生腐败温床
赵燕坦言，此前企业管理过于宽松，导致“小团体利益”“权力寻租”等现象蔓延。尽管未披露具体涉案金额，但结合此前“离职员工枝繁繁事件”(前夸迪主理人控诉职场霸凌与货款纠纷)，暴露出渠道管理、供应链环节的潜在漏洞。
2.股东减持与市值崩塌
业绩颓势下，第二大股东国寿成达2024年减持1.14%股份，公司股价较2021年高点跌超84%，市值蒸发逾1200亿元。投资者用脚投票的背后，是对治理结构不透明、内部控制失效的深度质疑。
华熙生物该走向何方？
赵燕将2025年定为“人的变革元年”，要求建立“创业型组织”，并将“个人健康消费品事业部”更名为“皮肤科学创新转化事业部”，试图以技术升级重塑品牌壁垒。同时，通过司法威慑清理贪腐，试图重建内部纪律。
公司还宣称，将借AI赋能生命科学研发，并加速原料业务的国际化(欧洲、美洲销量增长显著)。医美板块推出新品“润致·格格”与“润致·斐然”，试图开辟第二增长曲线。然而在业内人士看来，这些布局尚处投入期，短期或难见成效。
笔者认为，华熙生物的困境折射出中国医美行业的集体焦虑：过度依赖单一品类、创新乏力、管理粗放，靠不计成本的营销维持着吃老本的状态。
赵燕的“铁腕整顿”虽彰显决心，但能否扭转颓势仍存疑：
短期阵痛加剧：贪腐清理可能导致核心岗位真空，进一步冲击运营；
战略落地险：AI与再生医学等前沿领域需长期投入，且面临强敌环伺；
市场信心修复：股价持续低迷下，若2025年护肤品业务未能如期反弹，恐引发新一轮资本逃离。
华熙生物的“刮骨疗毒”，既是对历史积弊的清算，亦是对未来生存的豪赌。
当“玻尿酸神话”褪去光环，唯有真正的技术革新与管理进化，方能助其穿越周期。否则，这场自救或将沦为又一出“巨头陨落”的悲情剧本。