昨日（8月12日）晚，YouTube账号“玻尿酸女王那些事”连续发布三条标号为“真相湿地014-017”的系列视频，再次指控华熙生物存在财务造假，以及其如何吸引国际顶级投资等行为。
该账号简介显示，其内容由华熙生物前CEO特别助理兼投资者关系负责人David以“吹哨人”身份讲述，《玻尿酸女王那些事儿》系列既具有小说式叙事，又包含对中国资本市场内幕的纪实性揭露。
截至发稿，该账号迄今已发布18条涉及华熙生物的爆料视频，累计观看量超3000次。
值得关注的是，早在今年7月下旬，David就通过“bnsqueen”（玻尿酸女王）相关域名网站发文，指控华熙生物存在财务造假等违法违规行为。
此次YouTube视频更新，可以说是继7月公开举报引发市场关注后，David方采取的后续行动。
前员工的举报与华熙生物强硬反击
据“玻尿酸女王那些事儿”账号简介显示，David自称是华熙生物的吹哨人，曾担任华熙生物资本市场部总经理、首席执行官特别助理兼全球投资者负责人，以及国美电器首席财务官助理兼企业发展与投资者关系负责人。
公开资料显示，David中文名为李振。在港交所2015年发布的“华熙生物科技有限公司”《向关联人士发行管理层认购股份涉及的关联交易》公告中，李振的职位被标注为“投资者关系总监”。
此外，在华熙生物2015年度业绩发布会相关报道中，李振的名字与华熙生物董事王爱华、前CEO金雪坤、前首席财务官弓安民等人并列出现。
就在2025年7月25日晚，李振突然在朋友圈发布“不自杀声明”，声称已撰写45万字的《玻尿酸女王那些事儿》，将揭露华熙生物财务造假及欺诈发行债券的内幕。
对此，华熙生物迅速作出强硬回应。7月26日中午，该公司发布《声明》称李振的指控“纯属捏造，恶意歪曲事实，涉嫌诽谤犯罪”。
《声明》指出，李振曾任华熙昕宇投资有限公司（以下简称“华熙昕宇”）市场部总监，2018年通过注册第三方公司骗取本应支付给券商的900万元。
华熙生物在《声明》中还表示，已向公安机关报案，并出示了李振当时写下的《道歉信》。
在这封手写《道歉信》中，李振承认，“在本次发债过程中，由于法律意识淡薄，自己设立应城麦锡垦企业管理咨询中心获取奖金，出现严重违规违纪问题。”
在《道歉信》中，李振还以两个年幼女儿为由请求公司谅解，承诺在2018年9月20日前归还全部款项900万元，并并额外赔偿150万元。但华熙生物强调，公司坚持依法办事，对李振提出的除退还款项外额外赔偿的要求不予理会。
然而，李振在当天接受媒体采访时反驳称，“华熙生物的《声明》刻意回避了他提出的财务造假核心指控。他坚称自己并非职务侵占者，而是因发现财务造假拒绝配合才遭到构陷的吹哨人。”
李振还透露，他曾向证监会举报华熙生物，证监会在2020年对华熙昕宇出具警示函，原因是2017年债券募集说明书未准确披露财务数据。
此外，2025年7月31日，李振在个人网站发布题为《一份声明，一份供状：再解华熙“三位一体”立体打击战术》的长文中，系统性地指控华熙生物利用“公关、法律、资本”三路同时发力，试图瓦解舆论压力。
他将华熙生物的《申明》形容为“一份公开的战书，更是一份自我认证的供状”，认为该公司回应方式恰恰印证了其一贯打压异见者的行为模式。
值得注意的是，李振已在个人网站和YouTube账号发布多篇文字材料和视频，详细阐述他所指控的华熙生物“造假模式”的运作逻辑，并表示相关内容已整理成书，计划于年内出版。
图源：YouTube
屡陷员工举报漩涡
事实上，在港股与A股资本市场，涉及上市公司造假的举报近年来并不鲜见，但像此次这样由前员工持续跨境发声，并利用社交媒体进行多轮信息投放的案例相对罕见。
而华熙生物选择迅速强硬回击、公布举报人"黑材料"的策略，虽然短期内可能遏制了股价暴跌，但也使得事件进一步公开化、复杂化。
值得关注的是，华熙生物在应对此次危机时还采取了多管齐下的策略。
除了法律手段外，华熙生物还试图通过资本市场操作稳定投资者信心。2025年8月7日，华熙生物发布公告称，其控股股东华熙昕宇将在未来6个月内以2亿至3亿元自有或自筹资金增持公司股份。
在增持公告中，华熙生物罕见地言回应外界质疑，“公司曾创造过高歌猛进的业绩高峰，也已走过荆棘动荡的波澜岁月。并透露，公司董事长赵燕已重回业务一线，通过全面梳理业务脉络和人才体系，进一步明确了以科技为内核的发展逻辑。
而李振的公开举报，其实也是华熙生物近年来第4次陷入与内部员工的“举报”纠纷。
2022年11月，华熙生物前员工向监管部门实名举报赵燕，称其强制低价回收员工股票，侵占股东利益。举报显示，员工以18.13元/股入股，公司上市后股价飙升至140元/股，但赵燕要求员工以90元/股的价格将股票卖给指定公司，否则员工将被迫离职。对此，华熙生物称举报对象为华熙国际，与上市公司无关。监管部门已审查，未对公司进行处罚，说明公司无问题。
2023年，华熙集团联合创始人崔广平曝光与董事长赵燕的分红权纠纷，称自己与另一创始人蔡彤各享有10%利润分红权，但23年来未兑现。崔广平称赵燕曾手写利润分红证明，但被不明人士盗取。华熙生物公司未对此事进行公开回应，纠纷最终无疾而终。
2024年6月，华熙生物旗下美妆品牌夸迪操盘手枝繁繁通过社交媒体控诉被公司“职场霸凌”，称离职后被夸迪官方客服号在经销商群中抹黑，导致其声誉受损。
值得注意的是，除内部纠纷外，华熙生物今年还与同行爆发公开论战。5月，该公司首度公开质疑胶原蛋白赛道，直指巨子生物的核心技术重组胶原蛋白。双方围绕检测标准展开激烈辩论，华熙生物强调科学验证的重要性，而巨子生物则竭力自证产品合规性。
6月23日，巨子生物在官方公众号发布声明，承认“现有质量标准、检测方法及标签标识确实存在一定局限性，难以完全满足行业发展需求”，并表示将与科研机构合作完善检测标准、公开技术参数。虽然这一表态被视为某种程度的让步，但两家企业的市场竞争仍在持续。
可以看到，华熙生物正面临双重压力：一方面，前员工的连环举报持续冲击企业声誉；另一方面，与同行的激烈竞争不断加剧市场压力。内外交困之下，这家曾经的行业龙头正经历着前所未有的严峻考验。
业绩承压，高管大“换血”
李振选择在此时发声，正值华熙生物面临业绩持续下滑的敏感节点。
据美妆产业圈梳理，2018-2022年间华熙生物业绩保持稳定增长，但2023年首次出现营收与净利润双降，2024年这一下滑趋势仍在延续。
据财报显示，2024年，华熙生物营收同比下降11.6%至53.71亿元，净利润更是大幅缩水70.59%，仅录得1.74亿元。
这一颓势一部分源于功能性护肤品赛道日趋白热化的竞争。
据美妆产业圈梳理，2024年华熙生物旗下四大主力品牌润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活，营收分别为9.23亿、6.49亿、2.9亿、2.79亿，较上一年下滑22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。
另就在上个月，华熙生物与乐华娱乐战略合作的儿童护肤品牌润熙禾在经历四年发展后也黯然退场。
资本市场同样反应剧烈：华熙生物股价从历史高点的308元跌至53元附近，市值蒸发超八成，在美妆上市公司中已落后于巨子生物、上美股份、珀莱雅等竞争对手。
面对困局，华熙生物在2024年启动了被称为“变革元年”的深度调整。
据华熙生物2024年财报披露，截至2025年4月，已有18位高管及核心技术人员离职或任期终止，包括刘爱华、郭珈均、李亦争、樊媛、邹松岩、王颖千、陈关亭、曹富国、于静、赵长美、李冬妮、徐桂欣等。
图源：华熙生物财报
具体人事变动包括：22年老将刘爱华因返聘合同到期正式离职，曾担任华熙福瑞达总经理、华熙国际投资集团副总经理等要职；董事兼副总经理郭学平达到法定退休年龄，办理退休手续。
同时，华熙生物副总经理徐桂欣、副总经理兼财务总监栾依峥、核心技术人员栾贻宏、马守伟、王勇志也均已离任。
华熙生物董事长赵燕将此次改革定义为“刮骨疗毒”式整顿，希望通过组织重构和战略聚焦突破发展瓶颈，重塑企业核心竞争力，为未来十年发展夯实基础。
毫无疑问，华熙生物正面临业绩承压与市场竞争加剧的双重挑战，叠加前员工持续指控引发的舆论风波，公司声誉与市场信心遭受显著冲击。如何有效修补内部治理缺陷、重建公众信任，将是其亟待解决的关键课题。