2 月 13 日，"医美三剑客"之一的昊海生科( 06826.HK，688366.SH )港、A 两市股价双双大涨。
港股方面，截至 2 月 13 日收盘，昊海生科收涨 8.03%，市值重新站上 70 亿港元上方。而自 2022 年 10 月底以来，昊海生科股价不断上攻，累计涨幅超过 100%；A 股方面，截至 2 月 13 日收盘，昊海生科收涨 8.86%，市值逼近 200 亿元。
消息面上，昊海生科近日加码了眼科领域。于 2 月 8 日，昊海生科以 1.4 亿元增持新产业眼科 20%股权，后者主要从事在中国大陆地区经销人工晶状体、眼科黏弹剂、青光眼手术用透明质酸钠凝胶等多个进口眼科产品。
收购事项完成后，昊海生科将持有新产业眼科 80%股权。
生物科技界的收并购狂人
目前，昊海生科有着多元化布局，形成"医美+眼科+骨科"三条腿走路格局。
其中，眼科产品是昊海生科第一大收入来源，于 2022 年上半年占比 37.04%；其次是医美产品，收入占比 34.2%；骨科产品收入占比为 18.59%。
在生物医药行业，一家企业要形成多元化的发展格局，需要具备一定的知识产权、专利及技术壁垒。昊海生科如今的多元化业务布局，背后是其激进的收并购策略所推动。
除了在医美业务进行自主研发创新外，昊海生科的眼科、骨科等业务的发展主要依靠激进的对外收并购。
2007 年公司成立开始，昊海生科就展开了声势浩大的对外收并购动作，如 2015 年一口气并购了多家人工晶状体相关公司，完成了全球化产业链布局。
根据 Wind 资料，昊海生科至今累计投资了 28 间企业。在疯狂的收并购下，给昊海生科带来了技术积累和营收规模的增长。2021 年，公司实现营收 17.5 亿元，较 2016 年已实现翻倍。
通过收购整合以及自身研发创新的推进，昊海生科不断向市场推出新品。于 2022 年上半年，昊海生科新增角膜塑形镜( OK 镜)、射频及激光设备产品。
在去年 12 月初的调研中，公司表示：白内障治疗领域内的创新疏水模注工艺非球面人工晶状体产品正进行注册申报工作；正着手对具备近视矫正功能的高透氧巩膜镜等新产品进行研发布局；在眼表及眼底治疗领域，公司在进行盐酸莫西沙星滴眼液新规格的申报；在医疗美容领域，公司第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验有序推进。
为支持在医美与眼科全产业链国际化布局，昊海生科在研发投入方面毫不吝啬，2021 年研发投入 1.68 亿元(+32.51%)；2022 年上半年研发投入 7671.1 万元(+4.39%)，占营收比重为 8.02%。
并购后遗症显现：业绩掉队，存商誉风险
通过一系列的收并购以及推出新产品，昊海生科过去近 10 年来的营收规模保持着较高增长( 2022 年疫情影响除外)。
但在 2022 年前三季，昊海生科陷入了增收不增利的局面，在医美三剑客中是唯一一家业绩掉队的企业。
报告期内，昊海生科实现收入 15.83 亿元，同比增长 24.14%；净利润 1.62 亿元，同比大幅下降 47.91%。而同期，华熙生物( 688363.SH )和爱美客( 300896.SZ )的营收和净利润纷纷大幅提升。
对于净利润下滑的原因，昊海生科表示是多种因素造成的，如疫情带来的停工损失、股权激励计划、计提减值损失等。其中，对部分资产计提减值损失值得我们关注，公司在三季报中提到，对下属子公司 Aaren 部分资产组进行减值测试后相应计提了减值损失 2500 万元。
此外，截至 2022 年 6 月 30 日，昊海生科的商誉规模为 4.21 亿元，占全部资产的 5.87%，商誉主要来自公司旗下深圳新产业集团、Contamac 集团等企业。其中，深圳新产业集团的商誉值最高，在 2022 年上半年达到 2.66 亿元。
通过收并购实现跨越式增长，有利于昊海生科快速抢占市场。但收并购是一把达摩克利斯之剑，若收购的企业或业务的整合效果达不到预期、运营状况不佳等情况出现，或将导致公司产生商誉减值风险。这些无疑会给昊海生科业绩及估值产生不利影响，也是投资者需要注意的地方。