赛特新材23q1业绩简评

　　赛特新材23q1业绩简评：业绩符合预期，看好盈利能力持续改善动能，关注真空玻璃产业化节奏[烟花]23q1收入1.53亿，yoy+1.5%，qoq-14.3%；归母净利0.11亿，yoy+5.1%，qoq-51.2%；扣非归母净利0.11亿，yoy+9.0%，qoq-50.0%。收入利润同比均较好改善，环比变化主要是季节因素扰动。

　　公司在真空绝热板领域龙头先发优势明显，坚定扩产（稳步推进安徽真空产业制造基地项目），或充分享受VIP板渗透率提升背景下的行业成长红利。深耕真空产业，推进真空玻璃产业化，量产在即，或为另一成长引擎。治理优化，股权激励进一步激发公司员工创新活力及凝聚力，继续看好公司成长前景。维持23-25年归母净利预测为1.3/2.3/3.5亿，yoy分别+102%/78%/51%，维持“买入”评级。收入同比改善，反映需求改善；看好盈利能力持续改善动能收入同比小幅改善，或主要反映22q4以来下游需求逐步复苏及欧洲等出口改善。

　　23q1公司毛利率29.8%，yoy+3.2pct，qoq+3.2pct。推测主要源于天然气等燃料价格下降，成本压力同环比均边际缓解，看好盈利能力持续改善动能。费用率上行，公允价值损失增加（占收入比例yoy+0.4pct），23q1归母净利率7.4%，yoy+0.3pct，qoq-2.6pct。23q1收现比96.7%，付现比71.3%，现金流维持较好水平。真空玻璃产业化在即，公司成长再加速公司通过自主研发初步掌握真空玻璃生产工艺技术，目前处于中试阶段，样品已具备良好隔热隔音性能。此外公司亦公告拟投资年产200万平真空玻璃建设项目，真空玻璃进入产业化阶段。真空玻璃用于冷柜、酒柜、展示柜、冰箱等家电产品的门体部分，与真空绝热板有互补性，有协同效应，未来或可进一步拓展交运、建筑应用，需求有前景。真空玻璃逐步产业化进一步夯实公司真空绝热技术领域龙头地位，或为成长另一引擎。