科创板半导体产业又添一员大将。
2022年8月26日，贵州振华风光半导体股份有限公司（股票代码为688439，以下简称“振华风光”）成功登陆科创板。
振华风光的前身——国营第四四三三厂，是中国以加强国防建设战略为中心的“三线建设”企业之一，拥有50多年集成电路研制生产历史，多年来一直承担武器装备和国防重点工程配套产品的研制和生产任务。
目前，公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品，应用于航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等高精尖领域。
多年来，振华风光秉承着“三线人”吃苦耐劳、开创新局面的精神，根植于贵州大山深处，深耕高可靠集成电路市场，如今走到了资本市场的聚光灯下。
国产化进程提速，集成电路行业成长空间较大
身处集成电路行业和军工电子行业的振华风光，正迎来国防信息化建设与国产化进程提速关键期，市场增量巨大，未来发展前景广阔。
一方面，在5G通信、智能汽车、安防和工业控制等成长型新兴应用领域强劲需求的带动下，模拟集成电路产业将维持高速发展。据相关数据显示，我国模拟集成电路市场规模在全球范围占比达50％以上，为全球最主要的模拟集成电路消费市场。2020年我国模拟集成电路行业市场规模约为2,504亿元，预计到2025年将增长至3,340亿元。
另一方面，随着军费预算和装备需求增长的双轮驱动，国防信息化建设不断深入，新型主战武器的加速列装、老旧装备更新升级，军工电子行业呈现快速增长态势。根据前瞻产业研究院的测算，2025年，我国军工电子行业市场规模预计将达到5,012亿元，2021-2025年年均复合增长率将达到9.33%。
然而，国内集成电路产业自给率较低的问题一直是困扰该行业的痛点。近年来，国际贸易摩擦不断加剧，国内模拟芯片市场由欧美厂商垄断，先进技术并购也被实施封锁。2020年，我国集成电路行业总体自给率约16%，模拟集成电路自给率约14%，均处于较低水平。因此，国家更加注重科技创新，对高端设备自主安全产生的需求极为迫切，国产化进程进一步提速。
在此背景下，振华风光作为国内主要的高可靠集成电路供应商，积极加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入，预计未来数年都将处于公司发展的战略机遇期。
业绩持续向好，军工市场客户粘性强
近年来，振华风光经营业绩持续向好。2019-2021年及2022年1-6月，公司的营业收入分别为25709.73万元、36145.86万元、50232.77万元和40060.41万元。
除了经营业绩持续增长之外，振华风光的毛利率也维持较高水平并逐年增长。据招股书数据显示，2019-2021年，公司自产产品毛利率分别为65.83%、70.30%和75.53%。
优异的经营成果的背后是公司研发实力的不断提升、产品体系日趋完善。
作为专注于集成电路设计以及相关技术的开发企业，公司高度重视研发投入和技术创新，构成了完善的自主研发体系，拥有近百人的专业设计团队。公司在放大器、轴角转换器等产品设计、封装、测试方面掌握多项核心技术，放大器系列产品在高可靠放大器领域处于领先地位。
目前，振华风光拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力，以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。
报告期内，公司研发投入合计超过8500万元，2019年至2021年度复合增长率达83.65%。近5年来，振华风光承担了上百项纵向国家科研项目和数十项横向自主开发项目，成功研发放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器及电源管理器等产品50余项；开发了59项专利（发明专利18项、实用新型专利41项）、82项登记集成电路布图设计专有权，形成的技术成果在信号链及电源管理器中得到广泛使用。
目前，公司客户涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域，现有客户400余家，主要客户包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等。公司多次获得航空、航天、兵器、电子系统下多家单位的优秀供应商、金牌供应商称号，与客户建立了长期稳定的合作。
值得关注的是，军品市场的准入需要经过严格的审核，对供应商资质、技术、资金等提出了较高的要求，形成了较高的进入壁垒，行业的市场化程度相对较低。
在我国现行的国防工业体系下，像振华风光在达到行业资质准入门槛并占据一定市场份额后，会具备较强的客户黏性，保障业务的稳健增长。
此次登陆科创板，对于振华风光而言是具备战略意义的一步。公司预计募资12亿元，其中9.5亿用于高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目，2.5亿用于研发中心建设项目。
这表明，公司要从现有设计、封装、测试的运作模式，向集设计、制造、封装测试到销售高可靠模拟集成电路为一体的 IDM 半导体垂直整合型公司模式转型。
未来，公司将以武器装备需求为牵引，着力人才引进和培养，深耕军用集成电路市场，加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入，全面提升公司的核心竞争力，使公司在放大器、轴角转换器、系统封装集成电路等细分领域持续保持国内领先，助推国家集成电路产业发展。