“第三季度营收六千块，还没门口小卖铺多”“我感觉我的早餐店可以上市了，月流水60000，不比它强吗”，近日，科创板上市公司智翔金泰发布三季报后遭到了网友质疑。
三季报显示，智翔金泰前三季度营业收入13.91万元，归属于上市公司股东的净利润-5.68亿元；第三季度，营业收入为6330.27元，归属于上市公司股东净利润-1.8亿元；第三季度研发投入1.47亿元，前三季度研发投入4.35亿元，同比增加34.08%。
图来源：智翔金泰2023年三季报
对于暂无产品上市销售、股票带“U”的医药企业而言，暂无收入较为常见，何时能够盈利一直牵动着股东的神经。好在智翔金泰三季报也带来了一些在研项目的消息。
产品最早2024年获批上市，将直面诺华、礼来竞争
智翔金泰主营业务为抗体药物的研发、生产与销售，在研产品为单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。
据三季报，2023年8月，智翔金泰GR1802中、重度特应性皮炎适应症II期临床试验达到主要疗效终点并申请EOP2沟通，GR1802慢性自发性荨麻疹适应症完成II期临床试验入组；9月，GR1801完成III期临床试验入组；9月，GR2002完成I期临床试验入组；10月，GR2001完成II期临床试验首例受试者知情同意书签署。
智翔金泰半年报曾披露，截至2023年6月末，该公司在研主要产品12个，均为自主研发，覆盖自身免疫性疾病、感染性疾病、肿瘤等治疗领域。其中，8个产品（15个适应症）获批进入临床研究，其中，进展最快的为赛立奇单抗（GR1501），其针对中重度斑块状银屑病适应症已于2023年3月提交新药上市申请。
作为智翔金泰最有可能最早带来收入的拳头产品，赛立奇单抗（GR1501）的作用机制主要是通过抗体特异性结合血清中的IL-17A蛋白，阻断IL-17A与IL-17RA的结合，抑制炎症的发生和发展，从而对IL-17A过表达的斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎等自身免疫性疾病达到治疗效果。同时，赛立奇单抗（GR1501）也是国内企业首家提交新药上市申请的抗IL-17A单克隆抗体。
就具体适应症而言，目前全球银屑病患病率最高达2-3%，已有银屑病患者约1.25亿。IQVIA Forecast Link数据库显示，2020年全球银屑病药物市场达到253亿美元，在皮肤病治疗领域位居第一。而据中华医学会皮肤性病学分会和弗若斯特沙利文报告，预计中国银屑病患病人数将2030年达到约685万人。
值得一提的是，IL-17A有望取代传统药物成为银屑病主流治疗方式，智翔金泰或将受益。西南证券研报显示，2020年以前卡泊三醇占据了抗银屑病药物市场的主要地位，但在诺华的司库奇尤单抗（第一款靶向IL-17的药物）进入中国市场并纳入医保后，市场格局发生变化。根据PDB样本医院分析，司库奇尤单抗2022年在样本医院销售占比超65%，占据第一的位置。
IL-17A抗体药物市场接受度毋庸置疑，但对于智翔金泰而言，抢占市场并不易。
据了解，国外已经有四款IL-17A抗体药物上市，分别是诺华的司库奇尤单抗、礼来的依奇珠单抗、优时比的比吉利珠单抗和协和发酵麒麟的博达路单抗。其中，司库奇尤单抗、依奇珠单抗、博达路单抗三款产品已在国内上市。预计在2024年获批国内上市的赛立奇单抗存在无法有效打破市场格局的风险。
除需面对已上市竞品外，国内在IL-17A靶点药物的企业也不在少数。例如，三生国健的塞立奇单抗、康方生物的古莫奇单抗均处于III期研究阶段，华博生物的HB0017药品处于II期研究阶段等。
值得一提的是，司库奇尤单抗的医保价格已经降至870元/针，依奇珠单抗的医保价格为1218元/针。智翔金泰的产品如何定价也将影响着未来产品的销售情况。
股价上市即长期破发，机构投资者“割肉”出逃
作为一家“无产品、无营收、无利润”的“三无公司”，智翔金泰也曾受到追捧。智翔金泰是疫苗大王蒋仁生旗下的第二家上市企业，该公司在2021年9月增资中就曾获得海通创新等14家机构认缴。
在IPO上市时，智翔金泰保荐机构海通证券的子公司海通创新获配售股263.99万股，占发行总数的2.88%。此外，超四十家公募基金旗下产品参与配售，具体基金管理方包括易方达基金、中欧基金、博时基金等。
不过，随着智翔金泰的上市，参与打新的机构未获得收益反而遭遇了账面浮亏。今年6月20日，智翔金泰登陆科创板，发行价37.88元/股，上市首日开盘即破发。随后，该公司股价也是一路震荡，当前股价仍处于发行价之下。11月1日，该公司收盘价36.77元/股，总市值134.8亿元。
智翔金泰的二级市场表现也使得部分投资者出逃。资料显示，截至2023年6月末，智翔金泰的普通股股东数量还为38558户，而3个月后的9月末，股东数量就已变为29218户，减少了9340户。
前十大流通股股东变动情况也较为明显。2023年6月末，智翔金泰前十大无限售条件股东包括海通证券、杭州久协投资管理有限公司、国泰君安证券、华泰证券、中信证券等。9月末，该公司前十大流通股除海通证券外其余9名都被基金替代。
具体来看，智翔金泰三季报显示，该公司前十大流通股股东分别为海通证券、易方达医疗保健行业混合型证券投资基金、鹏华医药科技股票型证券投资基金等，持股数分别为419.72万股、338.6万股、229.31万股。
智翔金泰虽上市后的股票表现不佳，但其该次IPO募资净额还是高达了32.9亿元。资金较为充裕的智翔金泰还在7月20日发布了公告称，在不影响募投项目实施、确保募集资金安全的前提下，拟使用不超过20亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限不超过12个月。
值得注意的是，2023年7月，智翔金泰实控人、控股股东、董事、高级管理人员、核心技术人员等还自愿将公开发行前股份的锁定期延长6个月。此次三季报披露后，该公司股价也是连涨3天。不过，智翔金泰股价还将在12月19日面临627.3万网下配售股东限售股解禁的挑战。