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萤石网络(688475)内幕信息消息披露
 
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萤石网络:全年业绩增长超60%,盈利能力大幅提升

http://www.chaguwang.cn  2024-01-19  萤石网络内幕信息

来源 :国信证券2024-01-19

  2024年1月19日,国信证券发布研报点评萤石网络(688475)。

  四季度业绩持续高成长。公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年实现归母净利润5.4-5.8亿元,同比增长61.9%-73.9%;扣非归母净利润5.25-5.65亿元,同比增长77.3%-90.8%。经折算,预计2023Q4归母净利润1.39-1.79亿元,同比增长21.5%-56.6%;扣非归母净利润1.36-1.76亿元,同比增长63.9%-112.1%。公司在经营业绩稳健增长的基础上,通过供应链调整、发力云平台及外销业务,毛利率稳步提升,盈利能力持续改善。

  智能摄像机升级带动销售向好,公司拓新品拓渠道增长稳健。根据洛图科技的数据,得益于监控摄像头在拓展产品形态、提升产品画质、深入细分场景等各方面的显著提升,监控摄像头自2023年3月以来实现量额齐涨,1-11月我国线上监控摄像头销量2072万台,同比增长18%;销额47.5亿元,同比增长22%。预计随着公司在线上加大投入,且全景摄像机、4G灯座云台摄像机、宠物看护摄像机等趋势新品销售逐渐起量,公司线上收入同样实现较高速增长;线下渠道预计随着客流恢复而有所复苏。海外方面,公司通过参加展会、开拓海外经销商等方式加速海外渠道扩张,预计海外收入持续贡献收入增量。

  人脸识别门锁快速增长,公司摄像机优势与门锁结合增长强劲。我国智能门锁销量近几年保持稳健增长,洛图科技数据显示,2023年1-11月我国线上智能门锁销量400万套,同比增长2.8%,预计全年增长约3%。其中人脸识别门锁由于具有识别速度较快、安全性高、可靠性强、唯一性等优势,实现快速增长,1-11月销量增长高达82.4%。萤石在3月的春季发布会上推出极光双摄人脸视频锁、全自动人脸视频锁等新品,既结合了自身图像处理的优势,又与行业发展的风向相符。公司2023H1智能入户收入同比增长22%,预计下半年依然有望实现较为强劲的增长。

  盈利表现持续向好。受益于公司供应链优化,原材料成本下降,云平台业务、境外业务占比提升,渠道结构和产品结构优化等多方面综合因素,公司全年毛利率实现较好提升,前三季度公司毛利率同比提升7.4pct至43.4%,预计Q4毛利率延续此前提升的趋势,带动净利率稳步向上。

  风险提示:行业竞争加剧;终端需求不及预期;新品推出不及预期。

  投资建议:调整盈利预测,维持“增持”评级

  公司是国内智能家居软硬件龙头,硬件性能领先,云平台增长强劲。参考业绩预告,调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润5.6/7.1/8.7亿元(前值为5.7/7.2/8.7亿),同比+68%/+27%/+22%,对应PE=41/32/27x,维持“增持”评级。

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