来源 :智通财经2021-09-09
东北证券发布研究报告称，首予利元亨(688499.SH)“买入”评级，预计2021-23年净利润为2.25/4.58/7.12亿，PE为119/59/38倍，予目标价360元/股。
东北证券主要观点如下：
电设备持续发力，业绩实现高涨。
2017-2021H1，公司锂电设备营收分别为3.48/6.04/7.77/11.89/9.45亿元，稳定保持80%以上总营收占比，其中，2021H1营收占比高达90.28%;2020年，公司营业收入14.30亿元;2017-2020年，营收实现CAGR50.61%的高增长;2021H1，公司营收10.47亿元;2020年，公司归母净利润1.4亿元，2021H10.99亿元;2017-2020年CAGR57.72%。锂电设备板块的持续发力带动公司业绩的不断高增。
持续高研发投入，专机向整线演进。
2020年，公司研发投入1.64亿元，占营收比重11.48%，在同行业公司中处于较高水平;2021H1，公司研发投入1.23亿元，占营收比重11.75%，持续高额研发投入预埋高增长伏笔。同时，公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺，部分环节实现整线集成，能为客户提供整套自动化解决方案。
深度绑定新能源科技，消费锂电贡献稳定营收。
由于可穿戴设备等新兴消费电子的流行，全球消费锂电需求将持续升温，据起点研究院预测，全球3C消费锂电池出货量将达115.2GWh，2021-2025年CAGR14.09%。公司深度绑定新能源科技，2020年新能源科技收入10.05亿元，占公司总营收70.28%;2020年，软包电池在全球消费锂电中渗透率达到55.83%，软包电池渗透率不断提升，新能源科技有望抢占更多市场份额，公司消费锂电板块继续贡献稳定营收。
锂电扩产浪潮来袭，动力锂电助力腾飞。
新能源汽车高景气拉动锂电需求攀升，各大电池厂商纷纷推进扩产计划，动力锂电设备市场广阔。该行测算，2025年，全球锂电设备市场规模有望达到1767.5亿元，2021-2025年CAGR29.85%。公司已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系，动力锂电在手订单规模可观，未来增量可期。
风险提示：下游电池厂扩产不及预期，公司订单不达预期。