2025年上半年，在医药行业整体承压的背景下，苑东生物交出了一份看似平淡却内含玄机的成绩单。尽管公司期内营收与净利润微降，但却不乏亮点：剔除股权激励费用影响后，公司净利润实则保持微增，且经营活动现金流大幅改善。
上半年营收小幅下滑
苑东生物2025年中报显示，公司主营收入6.54亿元，同比下降2.25%；归母净利润1.37亿元，同比下降6.77%；扣非净利润1.04亿元，同比下降8.68%。
公告指出，业绩下滑主要受第十批国家集采执行导致化学制剂销售收入下降，以及股权激励费用同比增加影响。
事实上，集采落地执行后因降价导致收入承压，早已在市场预期之中。
值得关注的是，剔除股权激励费用影响后，公司归母净利润同比增长0.28%，扣非净利润增长0.40%。这一数据表明，公司核心盈利能力依然稳定，短期波动主要来自外部政策因素和内部激励投入。
与此相印证的是，公司二级市场股价自2025年初至8月18日涨幅高达115.8%，资本市场表现强劲，反映出市场对公司长期价值的认可。
高端仿制药：构建稳固护城河
拆解苑东生物的医药版图，高端仿制药现阶段仍是其营收和利润的主要来源，扮演了“现金流引擎”的角色。
2025年至今，苑东生物新获得10个制剂产品的批准上市，其中奥沙西泮片为第二类精神管制药品，注射用维库溴铵、二羟丙茶碱注射液拟纳入第十一批国家集采。截至目前，苑东生物已实现66个高端化学药品的产业化，其中，8个国内首仿产品；57个通过或视同通过一致性评价的产品。
这背后体现了公司实施的“高技术壁垒+高政策壁垒+高投入产出比”立项策略，通过持续提升研发立项标准，围绕核心产品线构建差异化优势，为公司贡献稳定业绩增量。
创新管线：深度与差异化
企业长期价值的核心在于未来创造增量的能力。苑东生物的创新药管线已完成了从“0到1”的布局，正经历“从1到N”的突破，其价值尚未在当前业绩中体现，而这正是未来估值重塑的关键。
2025年上半年，苑东生物的创新管线方面，取得了实质性进展。在小分子新药领域，优格列汀片Ⅲ期单药临床试验已取得临床试验报告；EP-0108胶囊已获得CDE临床试验默示许可。生物药领域，麻醉镇痛领域EP-9001A单抗注射液已完成Ib期临床研究；ADC创新药YLSH003已完成IND申报并被受理。
目前，苑东生物在研项目80余个，其中创新药项目占比达24.4%，同比提升了近6个百分点。
随着这些管线逐步推进，其价值将被一步步解锁，带动苑东生物从“仿制药估值”向“创新药估值”体系切换。
研发体系：内外兼修赋能创新
长期竞争力源于系统化的能力，而非单个产品。苑东生物在构建其内在研发体系的同时，通过战略投资、外部引进、合作开发等多元开放的方式，加速创新转型。
2025年上半年，公司研发投入约为1.33亿元，占营业收入比例为20.25%，其中创新药的投入占比超33%。近年来，公司研发投入占营业收入的比例超20%，远高于同行业公司水平。
与此同时，苑东生物也打造自身高素质的研发团队。截至2025年上半年，苑东生物的研发人员为395人，占公司总人数的比例为26.49%，硕士和博士共计171人，占研发人员总数的43.29%，同比提升2.9个百分点。高研发的投入也收获了成果。公司同期新申请发明专利22项，新获授权发明专利14项，累计已获授权发明专利156项。
2025年6月，苑东生物增加对上海超阳药业的股权投资，持股比例由11.36%提升至30.68%，进一步推进创新转型战略的实施。此举不仅能与上海超阳在研发资源上进行深度整合，同时也有助于进一步丰富其产品管线。
此外，苑东生物还积极推进AI技术在药物研发中的应用，通过部署并探索生物医药大模型以及各类AI工具在创新药开发各个阶段的使用，提高药物设计、分析及预测能力，辅助制定科学合理的方案，赋能创新药开发能力整体提升。
国际化战略：着眼全球
国内市场面临集采压力，出海是必然选择。国际化能力已是衡量创新药企业竞争力的关键指标。
苑东生物制定了清晰的“国际化三步走”战略：第一步是原料药国际化，第二步是制剂国际化，第三步是创新药国际化。
2025年上半年，公司旗下的枸橼酸马罗匹坦原料药完成欧洲CP程序注册并获批，同时支持制剂客户完成意大利、波兰的欧洲NP程序注册，罗替高汀提交日本PMDA注册，甲磺酸仑伐替尼完成FDA的DMF备案，其他国际化原料药研发项目按计划推进中。
而在制剂国际化方面，以美国市场为突破口，公司盐酸尼卡地平注射液获批常态化发货，单剂量纳洛酮鼻喷剂于2025年5月接受了美国FDA的鼻喷剂生产线批准前现场核查和体外BE核查，目前正在等待现场检查报告。
目前，苑东生物在原料药成功实现国际化的基础上，有2个高端制剂在美国获批上市，处在制剂国际化的起步阶段。
从财务数据看，苑东生物短期业绩确实承受压力。但穿透数据表面，公司核心盈利能力保持稳定。苑东生物正清晰地沿着从仿制药到创新药、从国内到国际的发展路径坚定前行。其长期价值正清晰浮现于其坚定的战略布局与扎实的执行力之中。