来源 :智通财经2021-09-24
群益证券发布研究报告称，予芯原股份-U(688521.SH)“买进”评级，目标价100元，预计2021/22年营收20亿元和27亿元，YOY分别增长33%和36%，实现净利润0.13亿元和0.59亿元，同比扭亏和增长351%，EPS分别为0.03元和0.12元。
群益证券主要观点如下：
中国半导体产业高速发展，IP及芯片定制需求有望高速增长：
过去10年集成电路产值规模年均增长20%。同时就具体应用来看，物联网、智能城市场景下对于数据采集处理的需求与日俱增，更多行业企业进入芯片领域，过去5年中国芯片设计公司数量大幅增长，从2015的736家提升至2020年的2218家，年复合增长率为25%，相应的，IP以及芯片定制需求快速增长。
国内领先IP企业，产品储备丰富：
公司作为国内领先，全球排名第七的IP企业，拥有成熟丰富的处理器、数模混合及射频等IP储备。其中公司的图形处理器IP、数字信号处理器IP分别排名全球前三，视频处理器IP全球领先。
业务间协同性好，业绩弹性大：
公司IP授权以及芯片定制服务的协同性高，且存货风险小，周转率远高于芯片设计行业平均水平。同时公司研发人员近千人。庞大的研发团队及研发能力将进一步巩固公司在IP授权以及芯片定制领域的优势，随着芯片量产业务收入的持续提高，公司的业绩弹性将得以显现。
芯片设计业务高速增长，2Q21实现盈利：
1H21公司实现营收8.7亿元,YOY增长26.9%;亏损4565万元,亏损幅度较上年同期减少1823万元，EPS-0.09元。其中，第2季度单季公司实现营收5.4亿元,YOY增长40.9%，实现净利润2260万元，同比扭亏。
风险提示：芯片产能供给不足，疫情影响需求。