孙成思留学归来后，选择了回去继承家业。
他的父亲孙日欣在2010年9月创立了 佰维存储 （688525.SH），做半导体存储器。而在公司成立之前一年，孙日欣已经投资建立了自己的封装测试工厂。
2012年8月，孙成思出任 佰维存储 副总经理，并开始逐步接管公司。2022年12月， 佰维存储 登陆上交所时，孙成思已经是公司董事长，并且是实际控制人。
孙成思的控制权不单由自身持股构成，还有其亲戚及 佰维存储 的员工持股平台与其组成了一致行动人。
今年孙成思将带领 佰维存储 迈向国际资本市场港交所。在这个关头，他的一致行动协议即将到期，并且目前的一致行动人并无续订打算。
01 递表前增发募资19亿 一致行动协议到期后不续 佰维存储 成立于2010年9月，由孙日欣、徐林仙、卢伟及周正贤分别持有40%、40%、10%、10%。孙日欣、徐林仙为孙成思的父母。
2012年1月至2016年5月期间， 佰维存储 历经数轮增资及股权转让，并于2016年8月变更为股份有限公司，总股本1亿元。
变更完成后， 佰维存储 的第一大股东为孙成思，持股40.27%。当时， 佰维存储 的员工持股平台深圳方泰来、深圳泰德盛分别持股2.6%及1.4%，除二者外， 佰维存储 的股东均为自然人，其中包括孙成思的堂哥孙亮，堂姐孙静，表哥徐健峰。
2022年6月，孙成思与徐健峰、孙静、孙亮，以及员工持股平台深圳佰泰、深圳方泰来、深圳泰德盛及深圳佰盛签订一致行动协议，有效期至 佰维存储 上市后3年。
2022年12月， 佰维存储 登陆上交所科创板，上市后，孙成思的直接持股为18.81%，并通过一致行动协议可以行使 佰维存储 26.47%的投票权。
今年4月， 佰维存储 曾进行过一次增发，募资净额约19亿元，用于扩建惠州生产基地及发展晶圆级先进封装能力。
截止递表港交所， 佰维存储 由孙成思直接持有17.65%，徐健峰、孙静、孙亮、深圳佰泰、深圳方泰来、深圳泰德盛及深圳佰盛合计持有7.09%。因此，孙成思为 佰维存储 实控人，控股比例24.74%。
孙成思等的一致行动关系将在今年12月30日到期，并且孙成思目前的一致行动人并无续订的打算。一致行动协议到期后，孙成思的控股比例将降至17.65%，预期仍被视为 佰维存储 的实控人。
佰维存储 4个员工持股平台的普通合伙人已与公司上市时不同。 佰维存储 上市时，深圳佰泰、深圳方泰来、深圳泰德盛及深圳佰盛的普通合伙人分别为何瀚、徐骞、李振华、王灿。
当时在任 佰维存储 ，何瀚任董事、总经理，徐骞任董事、副总经理，王灿任副总经理，李振华任产品管理部经理，且为核心技术人员。目前，何瀚、徐骞、王灿在 佰维存储 的高管职位未变，且3人均担任执行董事。
目前，深圳佰泰、深圳方泰来、深圳泰德盛及深圳佰盛的普通合伙人分别为李帅铎、杨元明、王芳、刘静，他们均是 佰维存储 的员工，但并非董事会成员及高管。李帅铎、杨元明曾担任 佰维存储 监事。
02 副总徐骞2024年涨薪超500万 总经理出身 中信证券 除了何瀚、徐骞、王灿外， 佰维存储 的执行董事还包括孙成思、刘阳。孙成思为董事长，刘阳兼任员工代表董事及副总经理。
刘阳今年48岁，于5月份获任董事。本科毕业于 河南财经学院 劳动经济专业。他在 佰维存储 成立之初便加入，先后担任副总经理及总经理职位。2015年12月，刘阳离开 佰维存储 ，随后加入 深圳大普微电子股份有限公司 （DapuStor）。
官网显示，大普微主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。
刘阳加入大普微担任副总。2020年10月，刘阳重返 佰维存储 ，自2021年7月起担任副总经理。
除刘阳外， 佰维存储 的执行董事大都比较年轻，均为35岁以上，不到40岁的年纪。
何瀚拥有北大学士及硕士学位，2019年1月加入 佰维存储 便担任CEO，当时他30岁。
何瀚的从业经历与半导体存储关系并不大，加入 佰维存储 前，他曾任职于 中信证券 ，以及 上海城投 旗下的诚鼎投资，分别担任高级经理及高级投资经理。
值得一提的是， 佰维存储 A股上市时，公司的保荐人、主承销商正是 中信证券 。
徐骞、王灿的履历与半导体存储就比较相关了。徐骞硕士毕业于美国 加州大学圣塔芭芭拉分校 （UCSB）电子工程专业，曾担任 士兰微 （600460.SH）产品及客户质量保证工程师。
王灿本科为 清华大学 机械工程及自动化专业，研究生毕业于为 中国科学院大学 光学工程专业。曾任职于 广东华晟数据固态存储有限公司 、美光半导体技术（上海）有限公司。
佰维存储 的高管还有副总经理蔡栋，财务总监兼董事会秘书黄炎烽。
近3年来， 佰维存储 的执行董事涨薪很猛。2022年-2024年，孙成思薪资分别为116.6万元、274万元及365.5万元。
同期内，何瀚的薪酬分别为116.6万元、233.6万元及323.6万元；徐骞的薪酬分别为176.3万元、203.6万元及710.6万元。
03 直销收入快速增长 向孙成思堂哥采购超2500万 佰维存储 是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商。
公司半导体存储解决方案分为DRAM解决方案、NAND Flash解决方案以及多芯片封装（MCP）解决方案，覆盖智能移动及AI新兴端侧、PC及企业级存储、以及智能汽车及其他应用领域等多元应用场景。
2022年-2024年， 佰维存储 的收入分别为29.86亿元、35.91亿元、66.95亿元，增长迅猛。2025年上半年， 佰维存储 收入39.12亿元，同比增长13.7%。
按业务线划分， 佰维存储 多数收入来自于智能移动及AI新兴端侧与PC及企业级存储。
各期内，智能移动及AI新兴端侧收入占比公司总收入的58.8%、32.9%、55.4%及43%，PC及企业级存储收入占比公司总收入的22.7%、49.2%、30.5%及34.9%。
智能移动端侧主要应用于智慧手机和平板电脑，AI新兴端侧主要应用于AI/AR眼镜、智能手表、AI学习机等。
PC存储主要服务于PC品牌所有者、PC原厂设备制造商和进行预装的系统集成商，以及后装市场的个人用户；企业级存储主要为数据中心、服务器、云计算及大数据等应用场景提供解决方案。
佰维存储 PC及企业级存储的收入是逐年提升的，2022年-2024年分别为6.77亿元、17.66亿元、20.41亿元，2025年上半年为13.65亿元，同比增长24.66%。
而智能移动及AI新兴端侧收入波动较大，2022年-2024年分别为17.56亿元、11.82亿元、37.1亿元，2025年上半年为16.83亿元，同比下滑10%。
分销售渠道来看， 佰维存储 直销收入增长迅猛，各期分别为6.87亿元、15.25亿元、32.46亿元及17.63亿元。不过，分销仍是 佰维存储 最主要的销售渠道，各期收入22.99亿元、20.66亿元、34.49亿元及21.5亿元。
各期内，五大客户为 佰维存储 贡献了39.6 %、32.3%、46.7%及47.3%的收入，最大客户为其贡献了10.4%、8.9%、17.2%及12.6%的收入。
佰维存储 的五大客户变化较快，2023年与2022年仅有1名重合，2024年与2023年有2名重合，2025年上半年与2024年有3名重合。
佰维存储 向五大供应商的采购金额占比分别为73.4%、58.2%、62.4%及65.6%，向最大供应商的采购金额占比分别为28.4%、16.8%、23.5%及31.2%。
佰维存储 2022年的最大供应商为供应商A，2023年-2025年的最大供应商均为供应商B。供应商A在2024年起不再为 佰维存储 的五大供应商。
佰维存储 向供应商B的采购力度不断加大，各期为4.77亿元、8.66亿元、12.53亿元及13.44亿元。2025年上半年的采购金额已超过2022年-2024年。
佰维存储 也向关联方采购，招股书显示， 佰维存储 2024年上半年及2025年上半年向 惠州仲恺 采购442.5万元及439.3万元。
惠州仲恺 成立于2021年6月，属于个体工商户，经营范围包括外卖递送服务；单位后勤管理服务；餐饮管理；信息咨询服务等。
佰维存储 年报显示，孙亮是 惠州仲恺 的核心管理人员。上文提到，孙亮是 佰维存储 实控人孙成思的堂哥，以及一致行动人。
同时根据年报数据， 佰维存储 2022年就已经向 惠州仲恺 采购，2022年-2025年上半年的采购金额分别为536.48万元、774.43万元、808.23万元及439.27万元，3年半合计2558.41万元。
04 两年半抵税1.83亿元 主要依靠融资活动获取资金 佰维存储 的毛利率波动较大，各期分别为12.8%、-2.1%、17.3%及8.9%。
分业务线来看， 佰维存储 多项业务毛利率均出现过明显波动。智能移动及AI新兴端侧各期毛利率分别为17.9%、-11.1%、18.2%及10.4%；PC及企业级存储的毛利率分别为0.4%、3.8%、16.2%及3.9%；智能汽车及其他应用各期毛利率分别为11.4%、-9.5%、13.9%、10.7%。
佰维存储 最主要的费用是研发费用，各期分别为1.26亿元、2.5亿元、4.47亿元及2.73亿元。员工薪酬为该费用最主要的构成，占比分别为62.6%、78%、81%及77.5%。
佰维存储 的利息开支增长较快，各期分别为2920万元、1.13亿元、1.45亿元及7711.7万元。
佰维存储 曾在2022年、2023年及2025年上半年获得所得税抵免，金额分别为420万元、1.11亿元、6760万元，合计1.83亿元。
2022年-2025年上半年， 佰维存储 剔除股份支付影响后的净利润分别为7826.9万元、-5亿元、4.73亿元及-9112.2万元。
同期内， 佰维存储 的经营现金流净额分别为-6.93亿元、-17.89亿元、5.3亿元及-7.01亿元，多为净流出。
融资活动则是 佰维存储 主要获取资金的渠道。2022年-2025年上半年，公司融资现金流均为净流入，流入资金14.93亿元、16.81亿元、7.45亿元及29.35亿元。
借款为 佰维存储 融资现金流的主要流入项，各期流入资金22.41亿元、41.49亿元、52.55亿元及29.07亿元，3年半借款145.52亿元。
2022年末-2025年6月末， 佰维存储 的借款为15.88亿元、35.65亿元、44.83亿元、57.78亿元。截止2025年6月末的借款中，流动部分为38.4亿元。
同期末， 佰维存储 的现金及现金等价物为15.94亿元，不足以覆盖即期借款，存在22.46亿元的短债缺口。
至今年8月末， 佰维存储 的现金及现金等价物升至17.15亿元，而总借款升至70.89亿元，其中流动部分为45.77亿元，公司短债缺口扩大至28.62亿元。
附： 佰维存储 上市发行中介机构清单 独家保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司 法律顾问： 高伟绅律师行 、上海市锦天城（深圳）律师事务所 申报会计师及独立核数师： 天健国际会计师事务所有限公司