来源 :证券之星2022-02-27
2022-02-27开源证券股份有限公司邓健全对上声电子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021年营收同比+19.8%，原材料涨价影响盈利》，本报告对上声电子给出买入评级，当前股价为44.6元。
上声电子(688533)
公司2021年营收13亿元，同比+19.8%
2月25日，上声电子发布2021年度业绩快报，2021年营收13.0亿元，同比+19.8%；2021年归母净利润0.63亿元，同比-16.5%；Q4单季度营收3.86亿元，同比+12.9%，环比+22.5%；Q4单季度归母净利润0.19亿元，同比-45.7%，环比+35.7%。公司扬声器业务营收同比实现12%的增长，此外新业务正处于快速放量期，车载功放营收同比增长109%，AVAS营收同比增长145%。我们上调公司2022-2023年盈利预测，预计2022-2023年公司归母净利润分别为1.44（+0.12）/2.23（+0.29）亿元，EPS为0.9（+0.07）/1.39（+0.18）元/股，对应当前股价PE为49.4/32.0倍，考虑到新产品放量带来高成长性，维持公司“买入”评级。
原材料涨价+出口海运费上涨，公司2021年主要产品毛利率下降2.5pcts
利润端来看，2021年受到原材料涨价、出口海运费上涨等多重因素影响，公司盈利承压。公司扬声器的主要构成部件之一是磁钢，而稀土是磁钢的重要原材料，据中国稀土行业协会数据显示，2022年2月23日稀土价格指数为431，较2020年4月价格涨幅达233.6%，对公司盈利造成较大影响。此外，公司境外销售占比较高，出口海运费大幅上涨带来不利影响。多重不利因素下，公司2021年主要产品毛利率下降2.5pcts。
新业务放量+盈利能力修复，公司业绩增长可期
稀土材料通常存在一定的价格波动，公司与客户协商确定了价格补偿机制。据公司2021年招股书披露，以福特为例，公司于每半年度结束时就稀土价格上涨而承担的新增成本，向福特集团申请价格补偿，并于补偿金额得到福特集团确认后，确认价格补偿收入。伴随公司车载功放、AVAS产品的快速放量，以及盈利能力的修复，预计公司2022年净利润有望实现高增长。
风险提示：海内外汽车需求不及预期、定点项目推进不及预期、海外市场扩张不及预期。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为62.0。证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)