"挂羊头卖狗肉"
2025年2月2日，埃隆·马斯克旗下的SpaceX正式宣布全资收购人工智能公司xAI，这笔交易缔造了全球估值最高的非上市科技巨头——合并后整体估值高达1.25万亿美元。其中，SpaceX估值约1万亿美元，xAI估值约2500亿美元。这不仅是资本层面的整合，更预示着商业航天正在从"火箭发射"进入"太空算力"的新纪元。
马斯克在SpaceX官网发布的声明中称，此次合并将打造最具雄心、垂直整合的创新引擎，涵盖人工智能、火箭技术、天基互联网、直连移动设备通信，以及全球领先的实时信息与言论自由平台。
马斯克指出，从长远来看，基于太空的人工智能显然是实现规模化发展的唯一途径。“唯一的合理解决方案，就是将这些资源密集型的工作转移到拥有巨大能源和空间的地方。”
这一判断直指当前AI产业的核心瓶颈。xAI刚刚在1月完成200亿美元融资，计划构建全球最大的GPU集群；而SpaceX的星链已部署超过1.5万颗卫星，占全球近地轨道活跃卫星的60%以上，为155个国家和地区提供低延迟互联网服务。
两者的结合，意味着未来的AI数据中心可能直接建在太空——利用太阳能供电，彻底解决地面算力中心的能源焦虑。
在SpaceX发布的内部备忘录中，马斯克揭示了这次合并的核心逻辑：构建"行星级"AI算力基础设施。
此次收购是必要的，因为全球用于人工智能的电力需求无法通过“地面解决方案”来满足，硅谷很快将需要在太空中建立数据中心，以支持其人工智能雄心。这一判断直指当前AI产业的核心瓶颈。
SpaceX去年营收已达150亿-160亿美元，利润约80亿美元，其中星链贡献了50%-80%的收入。这是一个已经实现盈利的商业航天巨头，其发展路径清晰地展示了：真正的商业航天价值，在于构建完整的技术闭环和可持续的商业模式，而非停留在概念炒作阶段。
国科军工被警示
对比之下，A股市场的"商业航天"概念炒作，略显苍白。
比如最近刚刚被警示的国科军工。
数据显示，国科军工2025年第三季度实现营业收入3.58亿元，同比增幅达26.89%；扣非净利润6424.59万元，同比增长16.85%，核心业务盈利能力得到进一步验证。从前三季度整体业绩来看，公司累计营业收入7.75亿元，同比增长1.49%;净利润为1.42亿元，同比小幅下跌4.21%。收入增长而净利润下滑，主要缘于公司产品结构变化和股份支付费用的确认。
目前，公司并未将"商业航天"作为独立业务板块进行披露，军品业务营收占比在95%左右。检索近年财报，也没看到“商业航天”相关表述。
2025年12月9日，国科军工首次在披露的投资者关系活动记录表中公开透露，“自2015年起，公司已为商业航天企业提供航天运载火箭科研设计、固体装药、地面测试等全流程配套服务，目前已与行业多家企业进行深度合作，联合推进多型商用航天运载火箭项目研发，相关商用航天运载火箭等飞行器的研制与生产工作均达成预期目标。”
相关公告显示，国科军工在1月9日回复投资者提问时，再次强调公司自2015年起为商业航天企业提供航天运载火箭科研设计、固体装药、地面测试等全流程配套服务，目前已与多家业内企业深度合作推进运载火箭项目研发，并确立了“深耕军工主业+拓展商业航天”的战略布局。
受此消息提振，1月8日、1月9日和1月12日，国科军工股价在三个交易日的区间涨幅达到37.73%，并于1月9日一度触及涨停。
但同时，在股价连收三根大阳线之后，国科军工1月12日晚间披露《关于股票交易异常波动的公告》称，目前公司与商业航天企业合作推进运载火箭项目尚处于研发阶段，尚未产生定型产品，在主营业务收入中占比极低（不足1%）。
因国科军工回复投资者提问的内容未能准确反映公司在商业航天领域的业务发展、产品定型、经营业绩等情况，也未就研发不确定性等情况充分提示风险，信息披露不准确、不完整，风险提示不充分。上交所对公司及有关责任人予以监管警示，国科军工吃了张“黄牌”。
这种先射箭后画靶"的信息披露做法客观上为短线资金提供了收割空间。在股价异动期间，通过互动平台释放利好信息，刺激市场情绪；待股价连拉大阳线后，才在监管压力下"挤牙膏"式地披露风险。
名不副实的"商业航天股"都长啥样
国科军工并非孤例。跨年期间商业航天概念遭到资金追捧，多家公司紧急发布公告澄清，其中部分公司的"航天"标签与实际业务严重背离，存在明显的概念炒作情况。
一类是股东有航天背景，但业务与航天业务无任何实质联系。比如航天信息、航天工程、航天机电。
航天信息：公司名称极具迷惑性，但据其公告，目前主营业务产品包括数字财税业务产品、智慧业务产品及网信业务产品，不涉及商业航天。
航天工程：专业从事煤气化技术及关键设备的研发、工程设计、技术服务，产品应用于煤炭洁净高效利用领域，客户集中在化工企业。这家公司不仅不涉及商业航天，甚至连航天工业的边都不沾。
航天机电：主要经营汽车热系统产业和光伏产业两大产业，与航天制造无关。
一类是业务跟商业航天沾边，但贡献极小，和国科军工类似。
比如信科移动：主营业务为移动通信网络设备及移动通信技术服务，未发生变化。公司在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例约为 2%～3%，对公司业绩无重大影响，公司卫星互联网业务尚处于投入期。
"伪商业航天"概念股往往具有以下特征：
名称碰瓷。公司名称包含"航天""卫星"等字眼，但年报中查无实据。
业务错配。主营业务属于传统制造业或服务业，与航天技术毫无关联。
占比沉默。在概念火热时大肆宣传，但始终不披露具体营收占比。
紧急澄清。在股价异动后被迫公告"不涉及相关业务"，但前期已享受概念溢价。
结语
SpaceX与xAI的合并，为人类描绘了一幅"太空算力"的壮阔图景；而国科军工收到的这张"黄牌"，则为中国资本市场敲响了一记警钟。两者看似遥远，实则指向同一个命题：商业航天的价值，终究要靠真实的创新能力与可持续的商业模式来证明，而非资本市场的概念炒作。
在商业航天这条长坡厚雪的赛道上，与其追逐互动平台上的只言片语，不如回归财报深处，寻找那些研发投入真实、技术转化可见、业务边界清晰的企业。
国科军工的"黄牌"时刻，或许正是中国商业航天告别浮躁、走向成熟的成人礼。