8月10日，青岛高测科技股份有限公司（下称“高测股份”）和讯SGI最新评分解读出炉，如下图所示，高测股份SGI评分在连续4个季度下跌后，止跌反弹，达到66分。在SGI总榜中排名也由上个季度的末尾数285名提升到了中位数150名，进步较大。但是同比2020年一季度74分，却下滑了18分，高测股份评分为何下滑如此明显？
据了解，高测股份是高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，主要产品为高硬脆材料切割设备、高硬脆材料切割耗材、轮胎检测设备及耗材等三类，其中高硬脆材料切割设备、高硬脆材料切割耗材主要应用于光伏行业硅材料切割领域，轮胎检测设备及耗材应用于轮胎成品检测领域。
根据中国光伏行业协会及其他第三方研究机构发布的公开资料，目前光伏切割设备的主要供应商为本公司、上机数控、连城数控，三家企业已占据绝大多数的市场份额，其他国内厂商的市场份额相对较低，国外厂商已基本退出。2016 年，高测股份正式进入光伏切割设备市场，在较短时间内收入规模和市场份额快速上升，发展成为全球光伏行业主要的光伏切割设备的供应商之一。
经营活动现金持续净流出应收票据及存货占比多大
2021年一季报数据显示，高测股份营业收入为2.73亿，同比2020年的2.16亿增长了26.76%；归母净利润为3543万，同比减少1.5%；扣非净利润为2804万，同比去年3490万减少19.67%。由此可见，高测股份出现了增收不增利现象，这是为何呢？
高测股份归母净利润和扣非净利润相差较大，非常性损益其中就有685万的政府补助和183万的所得税，这两项金额加起来就足足占了高测股份利润的四分之一，占比较大。
经营活动现金流量净额为-2109万，同比2020年一季度的6381万下降了133.06%，下滑明显；2020年第四季度显示经营活动现金流量净额为381万，同比2019年末的1530万，下降了75.04%，高测股份给出的解释银行承兑到期解付比上年增加。
除此之外，高测股份一季度营收虽为2.73亿，但是它的应收票据就高达2.4亿，预付款项2054万。持续的现金流减少，收现比一降再降，收入大部分都变成了应收票据，不得不说高测股份收入变现能力变差，企业入不敷出，需要筹钱度日，竞争力也日渐下降。
值得关注的是，高测股份在多项指标均下降的情况下，SGI评分比上季度反而还上升了？这是为何？主要源于以下这项指标数据改善，即应收票据及应收账款周转天数变短了，本季度同比上季度283.83天下降到了192.88天，单项指标的和讯评分也由45分上升到了75分。
2020年年报中，高测股份也清晰地透露了自己两项重大的风险点：一是公司应收账款账面价值为34,966.77万元，占本期末流动资产的比例为22.71%，占本期营业收入的比例为46.87%。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。
二是该公司存货账面价值为33,865.03万元，占本期末流动资产的比例为 22.00%。公司存货期末余额较大与公司主营业务的经营特点相关。公司设备类产品从采购、生产、发货到验收存在一定周期，故导致期末在执行合同的相关存货余额较大。公司存货余额较高影响了公司资金周转速度、经营活动的现金流量，降低了资金使用效率。若下游行业市场需求降低或将导致公司产品大幅降价，公司可能面临大幅计提存货跌价准备的风险，并将对公司经营业绩产生不利影响。
另外，高测股份流动负债占比48.06%,长期负债4.89%，负债率高达一半，这些方面都可能为高测股份的经营带来重大风险，不容忽视。
毛利率净利率不断下滑未来大尺寸、高功率产品将快速放量
根据披露的2020年年报，从收入构成来看，高硬脆材料切割设备和高硬脆材料切割耗材为该高测股份营业收入的主要来源，实现营业收入6.88亿元，占公司主营业务收入的比重为 92.45%。其中，高硬脆材料切割设备实现营业收入4,57亿元，同比上期增长 19.11%，毛利率同比增加0.61%；由于市场竞争加剧，产品销售单价下降原因，高测股份高硬脆材料切割耗材收入2.3亿元，同比减少19.12%，毛利率为33.02%，同比增加0.56%。而轮胎检测及设备的收入为4149万，毛利率下降了4.66%。如下图所示，高测股份的毛利率在逐渐下滑，净利率与同期相比下来亦是不断下降，高测股份在同行业竞争优势在降低。
据了解，光伏行业产业链可分为硅料、硅棒及硅片、电池片、组件、光伏发电系统五大环节。高测股份产品主要应用于光伏行业硅棒及硅片生产环节，为该环节制造厂商提供截断机、开方机、磨倒一体机、切片机等切割设备以及金刚线切割耗材，用于将硅棒加工为硅片。因此，光伏行业尤其是光伏行业硅棒及硅片环节的市场波动，直接影响公司产品的市场规模及公司的发展趋势。
近年来，领先的光伏制造企业及新兴产业资本纷纷投入资源布局硅片产能，以满足未来光伏产品不断增长的市场需求。2019年以来，主要单晶硅企业中环股份、隆基股份、晶科能源等先后宣布进行单晶硅片扩产，光伏行业在迎来新一轮扩产周期的同时，赛道也逐渐变得拥挤，行业竞争日益加剧。
光伏行业技术水平日新月异，硅片产品单晶化、大尺寸化、薄片化趋势愈发明显，光伏硅片大尺寸化是降本增效的重要途径，可以有效提升组件效率，降低制造及发电成本，高品质硅片产品市场需求存在缺口，未来大尺寸、高功率产品将会获得快速放量，助推光伏市场进入平价时代。