来源 :量动势能2023-09-21
01
主营业务
医疗器械（手术动力装置）营业收入占总营业收入的 97.26%。国产手术动力装置龙头。
02
业绩披露
公司主营收入1.48亿元，同比上升32.25%；归母净利润4592.29万元，同比上升33.21%；扣非净利润4384.0万元，同比上升29.16%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入8011.1万元，同比上升18.28%；单季度归母净利润2197.33万元，同比下降3.85%；单季度扣非净利润2094.58万元，同比下降6.35%；负债率4.38%，投资收益214.8万元，财务费用-236.26万元，毛利率69.19%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级1家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为145.2。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2084.62万，融资余额减少；融券净流出2474.6万，融券余额减少。
03
核心竞争力
A.公司自成立以来致力于手术动力装置核心技术的研究与发展，不断升级技术提升产品的性能和安全性，保证公司产品的技术水平达到国际先进水平，并领先于国内同类产品。公司已成为我国手术动力装置领域的领军企业之一，主要产品已经能够达到国外同类产品的性能，在部分方面甚至实现了创新和超越。依托遍布全国的营销网络，公司产品已销售至近千家三级医院。
B.公司对标全球第一梯队品牌进行技术布局，目前已建立医用微电机及传动技术、刀具设计制造技术、识别与控制技术、乳腺活检技术等技术板块，覆盖了公司产品设计和生产的关键节点。
C.根据中国医疗器械行业协会出具的说明，"西山科技的手术动力装置(含整机、耗材)在国内市场同类品牌中品牌知名度和市场份额名列前茅，在国产品牌中排名第一”.2019 年至 2021 年，发行人传统科室的手术动力装置中标数量位居第二名，中标数量占比为 16.60%,占据较强的领导地位。2021 年，发行人乳房病灶旋切式活检系统中标数量位居第三名，中标数量占比为 18.75%,处于行业前列。由统计数据可见，发行人的主要竞争对手均为知名外资品牌，体现出公司在手术动力装置市场中的市场地位和技术水平.
D.公司主要产品性能与国外一流品牌无实质性差别，已经能够媲美行业领先水平，并且在部分功能设计上(如：脊柱磨头的刚性弯折高速无级变向传动及万向调节、乳房旋切活检针的连续取样调节等)已实现进一步优化，体现出公司较强的产品竞争力。
E.公司还成功研发并取得 4K 内窥镜摄像系统、双极射频刀头等产品的医疗器械注册证，展现了较强的产品创新能力，是国内少数覆盖多个微创手术器械细分领域的本土企业之一。
04
业绩稳步增长的5大原因：
一是加强销售拓展，产品在国内外医院的认可度提升，进口替代效应逐渐凸显，同时进一步推动渠道下沉，市场临床需求稳步增加；
二是国内医院诊疗全面恢复，手术量的复苏带动手术动力装置产品销售上涨；
三是手术动力装置设备通过降价策略带动销量实现了大幅增长，从而带动整体销售额实现增长，并为后期耗材销量提升打下良好的市场基础；
四是持续加大研发投入力度，内窥镜和能量手术设备等新产品实现了小幅放量增长；
五是购买理财产生的投资收益同比增加。
05
风险提示
市场竞争风险，耗材一次性化和市场渗透率提升不及预期的风险，研发项目中止、新产品研发失败或无法得到市场认可的风险、销售模式风险“带量采购”政策的影响、产品单价持续下降风险。