来源 :和讯网2023-04-18
深耕X 射线平板探测器行业十余载，产品矩阵逐步完善。公司成立于2007 年，深耕平板探测器行业，引领提升X 射线影像系统关键部件国产化水平。公司产品布局逐步完善，成立初以医疗应用为主，2015 年推出工业/安检产品，布局工业端应用；2016 年研发出77μm 像素设计和存储电容结构乳腺平板，大幅提升国产乳腺平板探测器技术水平；2017 年推出数字胃肠机动态探测器，实现动态产品突破。公司已实现普放、齿科、放疗、宠物、工业和安检等全领域覆盖，凭借十余年深厚积累，产品结构逐步完善，有望步入业绩加速期。
探测器市场规模稳步扩张，齿科和工业端成为新增长点。X 射线平板探测器应用广泛，医疗端逐步向齿科、DSA、放疗、宠物方向发展，无损检测、安检等工业应用也快速推进。IHS Markit 预计我国X 射线医疗应用市场规模有望于23 年增至18 亿美元，17-23 年CAGR 为6.2%；弗若斯特沙利文预测我国26 年X 射线非医疗市场规模增至241 亿元，17-26 年CAGR 为12.5%。Yole 预测24 年全球X 射线平板探测器市场将达28 亿美元，18-24 年CAGR 为5.9%，同期工业/安检市场规模CAGR（9.1%/10.2%）高于人用医疗（4.5%）。我们认为国内齿科和工业端有望成为行业新增长点：CBCT 渗透率在20 年仅15.6%，有较大提升空间；我国新能源装机量快速提高，17-22 年动力电池和储能电池装机量对应CAGR 分别为52%/85%，伴随未来电池出货量的提高将带动X 射线探测器需求增长。
坚持自主创新确保技术可控，加强销售扩大全球网络。公司以自主创新为基石，重视核心能力，已掌握碘化铯蒸镀、DAEC、搭载AED 等核心技术，已实现传感器四大系列技术（非晶硅、IGZO、CMOS、柔性）布局，对存量产品进行升级优化，发布“三代平板探测器+智能束光器+无线DAEC 技术”一体化解决方案。
公司已拥有40 余款不同型号X 射线探测器，产品结构不断完善以更好满足客户不同需求，提高市场竞争力。公司不断加强销售人员配置，新建/扩建销售渠道或站点，形成亚太、美洲、欧洲地区的全球销售网络，海外市场业务有望不断拓展，产品加速放量，逐步提升市占率。
盈利预测、估值与评级：公司为国内重要的X 射线探测器企业，坚持自主创新，不断实现技术和产品的双升级，产品矩阵逐步完善。公司发布2022 年业绩快报，22 年公司实现营收和归母净利润分别为2.06 亿元和-586 万元。随着公司产品型号日益丰富、销售能力逐步加强，我们预计公司22-24 年EPS 为-0.07/0.48/0.85元，当前股价对应23-24 年PE 分别为47/27 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业增速不及预期；市场竞争加剧风险；公司产品研发及销售不及预期；国际贸易摩擦等。