来源 :证券之星2021-10-12
2021-10-12天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,姜佳汛,李鲁靖,林竑皓对四方光电进行研究并发布了研究报告《公司点评：下游需求带动业绩高增长，持续快速成长可期！》，本报告对四方光电给出增持评级，当前股价为146.1元。
四方光电(688665)
事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计21年前三季度实现营业收入3.7-3.8亿元，同比增加106.33%-111.91%；预计21年前三季度实现归母净利润1.2-1.25亿元，同比增长157.49%-168.22%。
我们的点评如下：
下游需求释放带动业务快速增长，形成规模效应盈利能力稳步提升
公司预计21年前三季度实现营业收入3.7-3.8亿元，同比增加106.33%-111.91%；预计21年前三季度实现归母净利润1.2-1.25亿元，同比增长157.49%-168.22%。营收快速增长主要源于：随着家电、汽车的智能化、节能化成为主要消费趋势，以及“碳达峰、碳中和”政策逐步深入，公司气体传感器及气体分析仪器产业下游市场需求进一步释放。依托气体传感技术平台及产品组合优势，叠加供应链管理、精益生产及精准营销等各项措施，公司业绩保持快速增长。其中第三季度，公司民用空气品质传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务继续保持较快增长。我们认为，随着公司业务不断扩大，形成规模效应，公司盈利能力稳步提升，因此归母净利润增速高于营收增速。
依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户
公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合，截至21年6月底，公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌的终端产品。伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。
传感器市场方兴未艾，公司持续技术创新紧握良好机遇
全球及国内传感器市场均保持良好增长态势。据YoleDéveloppement数据显示，全球传感器行业市场规模自2010年的720亿美元增长至2019年的2265亿美元，年均复合增长率达14%；根据赛迪顾问数据2019年国内传感器市场规模约2188.8亿元，预计到2021年将增长至2951.8亿元，保持17.6%的快速增长。随着互联网与物联网的高速发展，气体传感器的下游领域如智能家居、汽车电子、智慧医疗等智慧生活产业正处于高速发展期，显现出良好的发展前景。公司在专业技术团队的带领及完善管理体制的保障下，逐步在研发能力、技术水平、产品矩阵、规模生产、客户资源及应用领域等多方面形成自身独特的竞争优势。
盈利预测与投资建议：
作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。我们看好公司成长性，预计21-23年归母净利润为1.61亿、2.51亿和3.70亿元，对应22年PE为39倍，重申“增持”评级。
风险提示：新业务进展不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情持续的风险、业绩预告为公司初步测算实际数据以三季报为准等