来源 :经济观察网2026-02-04
2月3日，广东聚石化学股份有限公司（聚石化学；688669.SH）在单日内连续发布六份公告，使公司成为监管机构与市场关注的焦点。一方面，中国证监会对该公司2023年上半年通过虚构贸易手段虚增营业收入约1.57亿元的行为作出行政处罚，决定罚款240万元，并对四名高级管理人员追究责任；另一方面，公司发布的2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润亏损将达9000万元至1.2亿元，这已是公司连续第二年出现亿元级别的亏损（2024年净亏损约2.36亿元）。信息披露违规的负面影响尚未完全消散，经营层面的风险警报已经拉响，聚石化学正面临合规体系重建与主营业务转型的双重挑战。
根据中国证监会广东监管局发布的《行政处罚决定书》（〔2026〕1号），聚石化学在2023年上半年通过三类缺乏真实商业背景的交易虚构了收入。其原控股子公司广东冠臻科技有限公司操控四家空壳公司，构建虚假购销循环，虚增收入8655万元；公司总部参与第三方聚丙烯贸易业务，仅凭货物所有权转让单据确认收入，虚增5224万元；子公司安徽聚润向福建、湖北两家石化企业"销售"异辛烷产品，但货物并未实际出库，虚增收入1802万元。这三项交易合计虚增营业收入1.568亿元，占同期总营收的8.32%。尽管这些交易基本保持收支平衡，甚至略有亏损，并未显著虚增利润，但已构成《证券法》所禁止的信息披露违规行为。
针对上述违规行为，证监会对聚石化学处以240万元罚款，并对时任董事长兼总经理陈钢、董事兼副总经理刘鹏辉、董事兼财务总监伍洋以及冠臻科技原负责人徐建军分别处以180万元、90万元、80万元和80万元的罚款，同时给予警告处分。值得注意的是，从2025年11月21日公司被立案调查，到2026年2月3日正式收到处罚决定，整个过程仅耗时74天，这体现了监管机构对科创板企业财务真实性的严格监管态度。这一处理速度与2024年以来证监会推行的"快速查处"机制相吻合，针对明显缺乏商业合理性的贸易型收入，监管机构已建立专项筛查模型，重点打击"走单、走票、不走货"的融资性贸易行为。
然而，行政处罚之外，聚石化学的经营困境同样令人担忧。同日发布的2025年业绩预告揭示了公司面临的另一重困境。尽管公司在2024年已剥离问题子公司冠臻科技，并获得了部分业绩补偿，改性塑料板块也因光学材料成本下降、尼日利亚市场拓展以及湖北EPP项目产能释放而有所改善，但液化石油气业务受到国际原油价格剧烈波动的影响，导致营收大幅萎缩、亏损扩大；精细化工业务虽然因多聚磷酸需求上升带动了收入增长，但池州无卤阻燃剂项目仍处于试产爬坡阶段，固定成本居高不下，折旧费用和期间费用拖累了整体盈利能力。最终，聚石化学预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至0.9亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损更达1.55亿元至1.25亿元。
液化石油气（LPG）业务的亏损并非偶然现象。2025年，该业务板块受到国际能源市场价格剧烈波动的影响，公司坦言尚未建立有效的套期保值机制，价格风险敞口较大，导致经营亏损显著扩大。
聚石化学在其整改报告中承认，除了收入核算不实外，还存在关联交易披露遗漏的问题。2024年，公司曾向实际控制人陈钢控制的广州楷石医药支付120万元用于原料药研发，虽然列示了关联方但未披露具体金额。目前，公司已成立由董事长牵头的专项整改小组，修订了《收入确认政策》和《关联交易管理制度》，并加强了内部审计与合规培训。
然而，投资者更为关注的是这些制度性修补能否真正得到有效执行，避免流于形式。特别值得注意的是，聚石化学2023年的内部控制审计报告已被会计师事务所出具"带强调事项段的无保留意见"，指出贸易业务审批流程形同虚设，而此次处罚恰恰印证了内控机制失效的现实问题。
资本市场对聚石化学的反应相对谨慎。2月4日，公司股价收于26.50元，微涨1.53%。尽管公司总市值仍维持在32亿元以上，营收规模保持在30亿元量级，短期内不会触及科创板退市标准，但连续两年大额亏损叠加信息披露违规，已引发市场对其盈利质量与公司治理水平的深度担忧。尤其是液化石油气业务受大宗商品价格波动影响显著，而精细化工项目仍处于投入期，新业务尚未形成稳定的现金流。在此背景下，公司的再融资能力与供应链合作稳定性可能面临严峻考验。
聚石化学的整改报告已经提交，更正公告也已发布。但真正艰难的修复工作才刚刚开始。虚增营收暴露的是公司治理的失序，持续亏损反映的是经营战略的摇摆。这家曾以“环保阻燃新材料”为标签的科创板企业，如今在贸易注水与能源投机之间左右为难，既失去了技术创新的立身之本，又深陷合规泥潭。处罚不是终点，预亏也非偶然。市场终将作出自己的判断：没有真实的利润，就没有可持续的估值；没有透明的信息披露，就没有信任的基石。聚石化学若想走出当前的困境，光靠公告中的"整改"承诺远远不够，它需要进行一场从董事会到生产线的彻底重构。否则，下一次警报，或许就不再是业绩预亏，而是企业的生存危机。