2025年，安徽省通源环境节能股份有限公司（以下简称“通源环境”）发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入1,600,339,973.87元，同比增长7.35%；归属于上市公司股东的净利润为21,748,076.78元，同比下降31.45%。这一增一降的数据变化，凸显了通源环境在经营过程中的挑战与机遇，值得投资者深入分析。
关键财务指标解读
营收增长但增速放缓，市场拓展有成效但面临压力
通源环境2024年营业收入达到1,600,339,973.87元，较去年同期的1,490,833,116.60元增长了7.35%。从业务板块来看，水环境修复业务增长显著，达到633,377,414.12元，同比增长32.79%，光伏业务更是实现爆发式增长，收入为214,900,907.95元，同比增长6518.84%，成为营收增长的重要驱动力。然而，传统的固废污染阻隔修复业务收入为465,511,156.25元，同比减少40.72%，反映出公司在传统优势业务领域受到政策冲击等因素影响，面临一定压力。
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| 业务板块 |
2024年营收（元） |
2023年营收（元） |
变动比例（%） |
| 固废污染阻隔修复 |
465,511,156.25 |
784,964,317.34 |
-40.72 |
| 水环境修复 |
633,377,414.12 |
477,006,394.65 |
32.79 |
| 固废处理处置 |
128,611,554.28 |
91,481,695.61 |
40.57 |
| 运营服务 |
151,471,976.66 |
127,683,696.66 |
18.63 |
| 光伏业务 |
214,900,907.95 |
3,296,607.95 |
6518.84 |
| 其他 |
6,466,964.61 |
5,473,334.37 |
18.14 |
净利润下滑明显，盈利能力有待提升
归属于上市公司股东的净利润为21,748,076.78元，与去年同期的31,727,630.92元相比，下降了31.45%。净利润的下滑主要归因于多方面。一方面，营业成本的增长虽低于营收增长，但仍对利润空间有所挤压，营业成本为1,305,801,330.65元，同比增长6.26%。另一方面，信用减值损失增加，达到63,495,550.64元，同比增长37.61%，主要系本期客户回款未达预期，计提的应收账款坏账准备金额较大所致。这表明公司在应收账款管理和风险控制方面存在一定问题，影响了整体盈利能力。
扣非净利润下滑，核心业务盈利承压
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18,769,790.02元，较上年同期的28,909,831.79元下降35.07%。扣非净利润更能反映公司核心业务的盈利能力，其大幅下滑说明公司主营业务面临较大挑战。公司需进一步优化业务结构，提升核心业务的竞争力和盈利能力，以改善扣非净利润表现。
基本每股收益和扣非每股收益下降，股东收益减少
基本每股收益为0.17元/股，较去年同期的0.24元/股下降29.17%；扣非每股收益为0.14元/股，较去年同期的0.22元/股下降36.36%。这两组数据的下降，直接反映了股东收益的减少，与净利润和扣非净利润的下滑趋势一致，显示公司经营状况对股东回报产生了负面影响。
费用分析
销售费用略有下降，市场推广策略或有调整
销售费用为40,073,026.73元，较去年同期的43,260,455.72元下降7.37%。销售费用的下降可能意味着公司在市场推广策略上进行了调整，以更精细化的方式控制销售成本。从明细来看，职工薪酬、交通差旅费等多项费用均有不同程度下降，如职工薪酬从26,290,319.23元降至25,389,401.73元，交通差旅费从5,741,597.40元降至5,390,456.68元。
管理费用增长，内部管理成本上升
管理费用为84,524,278.00元，同比增长20.08%，从70,391,784.91元增加到84,524,278.00元。增长的主要原因可能是公司在组织优化、人员调整等方面的投入增加，如职工薪酬从42,914,105.71元增加到44,079,960.42元，折旧和摊销从8,305,060.62元增加到14,254,853.34元。管理费用的大幅增长需要公司关注内部管理效率，确保成本投入能带来相应的效益提升。
财务费用大幅增长，债务压力显现
财务费用为11,864,178.90元，较去年同期的7,118,137.76元增长66.68%。主要原因是本期借款利息支出较上期增加较多、利息收入较上期减少较多，利息支出为12,967,630.58元，而去年同期为9,015,391.74元，利息收入从2,499,609.68元减少到1,641,323.16元。这表明公司债务规模可能有所扩大，债务成本上升，财务压力增大，需要合理规划债务结构，降低财务费用。
研发费用下降，创新投入需关注
研发费用为48,403,862.57元，同比下降7.05%，从52,076,377.56元降至48,403,862.57元。虽然公司在研发上仍有投入，但下降趋势值得关注。在环保行业技术迭代迅速的背景下，研发投入的减少可能影响公司未来的技术竞争力和业务拓展能力。公司需平衡短期成本控制与长期创新发展的关系，确保研发投入能支撑公司的持续发展。
研发情况剖析
研发投入减少，关注技术创新持续性
研发投入合计4,840.39万元，较去年的5,207.64万元下降7.05%。研发投入占营业收入的比例为3.02%，较去年的3.49%减少0.47个百分点。尽管公司在报告期内取得了一些研发成果，如申请发明专利14项，实用新型专利23项，新增授权发明专利3项，实用新型专利24项等，但研发投入的下降可能对公司未来技术创新的持续性产生影响。在环保行业竞争激烈的环境下，持续的研发投入是保持技术领先和业务拓展的关键。
研发人员数量和结构变动，影响创新活力
公司研发人员数量从2023年的128人减少到2024年的116人，占公司总人数的比例也从14.35%降至13.23%。从学历结构看，博士研究生3人、硕士研究生30人、本科59人、专科24人，人员结构相对稳定，但整体数量的减少可能会对研发团队的创新活力和项目推进产生一定影响。公司需要关注研发人才的引进和培养，以维持研发团队的竞争力。
现金流状况洞察
经营活动现金流由负转正，经营质量有所改善
经营活动产生的现金流量净额为28,842,505.81元，去年同期为-74,503,467.23元，实现了由负转正的转变。这主要得益于公司强化项目回款工作，通过设立回款工作领导小组等方式，取得了较好效果。经营活动现金流的改善，表明公司经营质量有所提升，资金回笼情况好转，对公司的持续运营和发展具有积极意义。
投资活动现金流出增加，扩张与布局并存
投资活动产生的现金流量净额为-73,838,797.52元，去年同期为-35,297,510.26元，现金流出进一步扩大。主要原因是公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从40,789,407.41元增加到57,229,472.50元，投资支付的现金从65,100,459.40元增加到91,250,000.00元。这显示公司在积极进行业务扩张和战略布局，但也需关注投资的合理性和回报情况，确保资金的有效利用。
筹资活动现金流量净额转正，资金来源有保障
筹资活动产生的现金流量净额为60,210,832.37元，去年同期为-18,697,969.40元，实现了由负转正。主要是取得借款收到的现金增加，从129,600,000.00元增加到275,000,000.00元，表明公司通过债务融资等方式获得了更多资金，为公司的发展提供了资金支持。但同时也增加了公司的债务负担和财务风险，需要合理安排资金使用，确保偿债能力。
风险聚焦
技术与人才风险
技术人才对通源环境至关重要，但随着行业竞争加剧，企业对人才的争夺更加激烈。若公司出现核心技术人员流失，或无法吸引优秀技术人员加入，以及发生专利申请失败、核心技术秘密泄露等情况，将对公司生产经营和持续发展造成不利影响。此外，环保行业技术升级迭代迅速，若公司不能及时把握行业技术发展趋势，满足市场需求，在技术创新和储备上滞后，将面临技术、产品被赶超或替代以及研发失败的风险。
经营风险
市场竞争与盈利能力风险：环保行业市场竞争激烈，大型央企的加入使得竞争更为严峻。同时，国内经济增速放缓可能导致环保产业投资规模降低，公司面临市场份额被挤压、订单获取难度增加的风险，进而影响盈利能力。
应收账款回收风险：公司应收账款余额较大，受国家政策调整等因素影响，地方政府资金支付压力加大，主要客户款项回收可能存在部分应收款项不能及时回收的风险，影响经营性现金流入。若客户丧失付款能力，公司还将面临坏账损失，对利润造成负面影响。
项目管理风险：公司项目区域分布广、执行周期长、专业性强，在执行过程中可能因自然灾害、暂不具备施工条件等客观因素导致项目暂停、延期和不能按期完工，或因项目管理不到位等因素导致实施成本增加、工程质量不符合要求等问题，影响项目预期收益，给公司后续业务开拓带来不利影响。
危废处理处置项目收益风险：公司全资子公司爱维斯和联营企业东华通源所属细分领域为环保产业中的废物处理处置行业，受行业竞争激烈、市场价格下降幅度较大、危废产量不足等多重因素影响，2024年均处于亏损状态。若未来项目持续亏损，将对公司经营业绩造成不利影响。
财务风险
环保行业业务订单多通过政府招标采购获得，通源环境应收账款和存货占用流动资金较多，且销售及采购环节收付款实际情况随市场情况、经济周期有所变化，导致公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。若经营活动现金流量净额为负或波动过大，将给公司运营管理带来一定压力，影响公司的资金周转和财务稳定性。
管理层薪酬分析
董事长薪酬情况
董事长杨明报告期内从公司获得的税前报酬总额为73.88万元。董事长作为公司的核心领导，其薪酬水平一定程度上反映了公司对其领导能力和经营成果的认可。然而，在公司净利润下滑31.45%的情况下，董事长薪酬的合理性可能会受到股东和市场的关注。
总经理薪酬情况
总经理杨明（兼任）报告期内从公司获得的税前报酬总额同样为73.88万元。总经理负责公司的日常运营管理，其薪酬与公司经营业绩的关联性也备受关注。在公司面临净利润下滑等挑战时，总经理薪酬与业绩之间的平衡关系值得进一步探讨。
副总经理薪酬情况
副总经理韩洪彬、王亮、王立余的税前报酬总额分别为137.77万元、70.23万元、122.73万元。副总经理们在公司业务拓展、运营管理等方面承担重要职责，其薪酬水平与公司整体经营状况以及个人业绩表现的匹配度，对于激励管理层积极应对公司面临的挑战具有重要意义。
财务总监薪酬情况
财务总监张云霞报告期内从公司获得的税前报酬总额为62.07万元。财务总监负责公司财务管理和风险控制，在公司财务费用大幅增长、面临一定财务风险的情况下，其薪酬与所承担的责任和工作成果的对应关系也值得关注。
通源环境2024年年报显示，公司在营收增长的同时，净利润下滑明显，面临着技术、经营、财务等多方面风险。公司需加强应收账款管理，优化费用支出，加大研发投入，提升核心竞争力，以应对市场挑战，实现可持续发展。投资者在关注公司发展时，应密切留意上述风险因素及公司管理层的应对策略和成效。