来源 :新浪财经2022-04-22
极米科技公布2021年年报：2021年，公司实现营收40.38亿元，同比增长42.78%，实现归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%；其中四季度，公司实现营收13.94亿元，同比增长44.97%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长88.48%。公司拟分红1.50亿元，分红率31.02%。
事件评论
销量破百万，均价稳步提升：销量方面，洛图显示2021年中国家用智能投影销量逼近500万台，同比增长29%，在行业红利基础上，公司销量首次突破百万，并实现更优增长，2021年共销售115.84万台投影产品，其中智能微投为107.88万台，同比增长33.79%，这一成绩与公司优秀的产品力与稳健的供应能力密不可分；后续看，行业缺芯问题有望迎来边际缓解，公司销量延续较优增长可期；均价方面，2021年公司智能微投均价同比增长13.59%，相较之下洛图显示行业均价同比提升2.33%，预计海外渠道拓展、新品定价提升以及销售结构变化均有正面贡献；公司激光电视与创新产品销量同比则有所波动。
内销快速增长，海外加速渗透：内销方面，IDC数据显示极米投影设备内销量同样达百万台，超过第二至第四名总和，同比增长约32%，其中内销市场出货量最多的五款产品均来自公司，而公司H3S与NEWZ6X分别占据行业内销额前二，综合拉动下，公司实现剔除创新产品的内销收入33.54亿元，同比增长39.82%；海外方面，公司基本实现产品矩阵内外对齐，并在深圳组建海外团队进行推广，大力推进海外双线渠道布局，预计公司外销量或已突破10万台，在此背景下，公司实现包含创新产品的外销收入6.53亿元，同比增长61.57%，其中自主品牌实现收入4.34亿元，同比增长145.22%，增速亮眼。
盈利能力提升，费用投放加码：2021Q4公司会计准则调整，运输费用转至成本项，在海外渠道拓展、产品均价提升与自主研发占比提升综合带动下，公司全年可比毛利率同比提升5.63pct至35.88%，其中外销高于内销，考虑到公司海外发展空间仍十分广阔，早期产品陆续进入更新期，预计毛利率仍将延续提升；公司全年销售(可比)/管理/研发/财务费用率同比分别变动+2.90、+0.20、+1.59、-0.17pct，预计在海外拓展与产品升级背景下，公司将加码费用投放，进一步增强研发与品牌优势；所得税研发费用加计扣除也对净利率有所拉动；综合影响下公司全年净利率同比提升2.47pct至11.97%，盈利能力创下新高。
维持公司“买入”评级：2021年，公司全球销量首次突破100万台，这一成绩与公司优秀的产品力与稳健的供应能力密不可分，其中公司内销量超过第二至第四名总和，而外销量或已突破10万台；在海外渠道拓展、RS与H系列定价提升以及销售结构变化带动下，公司均价同比增长13.59%，高于行业平均涨幅，叠加自主研发占比提升影响，公司盈利能力创下新高；展望2022年，海外有望加速渗透，缺芯或可边际缓解，产品陆续进入升级期，公司有望在进一步增强研发与品牌优势的基础上，延续较高速增长。预计公司2022、2023年业绩为6.77、9.50亿元，对应PE分别为26.67、19.00倍，维持“买入”评级。