继一季度现上市首亏后，倍轻松二季度出现营收净利双降，且亏损幅度扩大。
8月21日，有着“便携按摩器第一股”之称的倍轻松发布了半年报。2022年1-6月，公司营业收入为4.59亿元，同比减少15.65%；归属于母公司股东的净利润为-3545.81万元，同比减少185.72%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-3837.24万元，同比减少201.72%。基本每股收益较上年同期减少165.17%；扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期减少175.61%。
自倍轻松上市以来，已连续两个季度出现亏损。尽管公司邀请肖战为其代言，又有一众券商机构为其撑腰，但股价仍难逆下跌颓势，年内跌幅已近6成。钛媒体App注意到，这家科创板上市的“高科技”企业，研发投入甚至不及销售费用的零头。当“明星代言股”的光环减退后，倍轻松要如何保值？
Q2持续亏损，券商仍在“打call”
倍轻松成立于2000年7月，有着“国内按摩第一股”之称，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。2021年7月15日，倍轻松正式登陆科创版。
《中国按摩器行业市场需求与投资规划分析报告》显示，全球按摩器具市场规模于2015年超过100亿美元，于2019年超过150亿美元，预计至2022年将接近184亿美元。中国已成为全球按摩器具市场需求增长最快的地区之一，2016-2022年，中国按摩器具市场规模由106亿元增长至150亿元。说明倍轻松所处行业发展前景并不差。
事实上，从公司上市前三年以及上市当年的表现来看，虽然业绩波动明显，但仍然维持增长势头。
2018-2021年，倍轻松实现营业收入分别为5.08亿元、6.94亿元、8.26亿元、11.9亿元，同比增长分别为42.11%、36.64%、19.07%、43.93%；实现归母净利润分别为0.45亿元、0.55亿元、0.71亿元、0.92亿元，同比增长分别为115.95%、20.78%、29.56%、29.92%。
然而好景不长，进入2022年倍轻松开始走下坡路。
从单季度来看，2022年Q1倍轻松实现营业收入2.48亿元，同比增长15.29%，归母净利润亏损988.98万元，同比下降188.84%，为上市以来首亏；Q2公司实现营业收入2.11亿元，同比下降35.87%，归母净利润亏损2556.83亿元，同比下降184.58%，不仅由盈转亏，且营收净利润双双下滑。
倍轻松单季度净利润情况，来源：Wind
关于上半年公司营收下降的原因，倍轻松方面表示：主要系受疫情和地缘危机冲突影响，直营渠道和海外OEM客户收入下降所致。
安信证券认为，导致公司Q2持续亏损的原因，一方面，疫情偶发对门店经营影响较大，高毛利的线下直营门店收入占比下降，导致Q2单季度毛利率同比下降11.9pct；另一方面，公司加大电商渠道投入，提高研发支持力度，且规模效应随收入下降有所减小，Q2期间费用率同比上涨15.7pct，其中销售费用率同比上涨8.8pct，管理费用率同比上涨3.5pct、研发费用率同比上涨3.7pct、财务费用率同比下降0.2pct。
据悉，安信证券为倍轻松科创板发行上市的保荐机构，该机构预计倍轻松2022-2024年每股收益为0.82/1.61/2.16元；维持买入-A的投资评级，12个月目标价56.31元/股，相当于2023年将达到35倍动态市盈率。
钛媒体App注意到，受疫情影响，倍轻松自2020年起加大线上渠道营销力度，2021年线上营收规模由2020年的4.31亿元上升至6.83亿元，同比增长58.44%，占总体营收的57.50%。倍轻松曾表示，公司销售模式将从线下为主、线上为辅逐步调整为线上和线下双渠道融合互动的新零售模式。
目前看来，销售模式的调整并未奏效。上半年倍轻松线下渠道营业收入12,880.26万元，同比下降38.94%，上年同期增长80%；线上渠道营业收入31,368.00万元，同比增长6.33%，上年同期增长49%。不仅线下业务持续缩水，线上业务也未能延续高增长势头。
值得一提的是，自倍轻松上市以来，包括安信证券、国金证券、中信建投、天风证券、开源证券等多家券商机构曾多次给出“买入”和“增持”评级。据国泰君安6月2日给出的估值报告，给予公司2022年45倍PE估值，目标价为80元。然而2022年已过去大半时间，不知倍轻松能否实现目标。
重营销、轻研发，科技含量引争议
尽管倍轻松自称为“一家专注于健康产品创新研发的高新技术企业”，又在科创板上市，但其“科技含量”一直为外界所诟病。
数据显示，2018-2021年，倍轻松研发费用分别约为2557.8万元、4065.67万元、3689.12万元、4720.5万元，占当期营收的比例分别为5.04%、5.86%、4.46%、3.97%。而同期，倍轻松的销售费用分别为1.83亿元、2.87亿元、3.33亿元、4.85亿元，占当期营业收入的比例分别为36.02%、41.35%、40.31%、40.76%。
2022年1-6月，倍轻松销售费用为2.28亿元，研发费用3031万元，后者几乎是前者的零头，二者所占营业收入的比例分别为6.6%和49.8%。尽管研发费用率上升，但与销售费用率相比，差距甚远。
从人员结构来看，倍轻松的“营销属性”似乎更强。截至2021年末，倍轻松所有在职员工数量合计1083名，其中，销售人员721名，占比66.6%；研发人员126名，占比仅为11.6%。
随中报一同披露的还有公司核心技术人员陈晴的离职公告。据悉，陈晴曾就职于富士康、伟创力、华为等知名企业，2017年11月起，历任倍轻松企划部总监、副总经理职位，主要负责智能便携按摩器产品线规划与预研等方面的研发工作，已于今年8月离职。此前，倍轻松副总经理、财务总监张大燕已于今年5月离职。
研发费用仅为销售费用的零头，研发人员数量不及销售人员数量的1/5，这样一家科创板上市公司如何说服投资者认可自己的“科技属性”？随着核心技术人员的出走，倍轻松的研发能力或再遇拷问。
不过相比研发能力，倍轻松或许更在意营销。倍轻松曾在2021年年报中直言，希望借助KOL直播、明星代言、品牌联名等创新营销合作方式，进一步提升公司营销声势，明确产品定位，提升品牌影响力。
2021年5月31日，倍轻松官宣肖战为倍轻松全球品牌代言人。有消息称，官宣当天，2小时内肖战代言礼盒款全网售罄，仅4天全网销售破亿。6月1日，倍轻松7分钟喜提京东开门红，销售额超去年全天，而当天倍轻松在天猫平台，仅8小时超越2020年618全周期。
受益于此，倍轻松2021年中报表现超预期，营收大增65%，归母净利润大增249%；2021年，倍轻松实现营收11.8亿元，同比增长44%，为该公司成立以来营收增长幅度最大的一年。尽管代价也是明显的——2021年倍轻松销售费用4.85亿元，同比大增45.6%。
在明星效应与业绩增长的双重加持下，倍轻松很快迎来了自己的高光时刻。
2021年7月15日，倍轻松顺利登陆科创版，在首日盘中创下185.58元/股的高点。此后股价一路震荡下跌，直到今年5月30日，倍轻松官宣肖战续约，在接连收获两个20cm涨停板后，仍未能逆转股价下跌颓势。
数据显示，截至昨日收盘，倍轻松股价下跌6.09%，报41.47元/股，年内累计跌幅59.79%。可以看到，寄希望于明星效应带量业绩、提振股价，这一初衷恐怕难以为继。