来源 :和讯网2025-02-21
大和发表报告，因关注需求透支可能对中芯国际 2026 年业务构成压力，且异常高且长的资本支出周期加重对折旧及地缘政治负担的担忧，对其结构性盈利能力构成压力，加上估值过高，下调中芯投资评级，由“持有”降至“沽售”，目标价由 27 港元上调至 29 港元，并建议投资者撤离，等待估值重设。该行指出，中芯今年资本支出按年持平的指引令其意外，因相信基于地缘政治问题导致其 2020 至 2024 年的异常高资本密集度会在今年美国收紧出口管制生效而结束。不确定中芯会否在此高支出周期下继续建立传统产能，或是将传统产能转换为低效扩充的类似 7 纳米以作营运。长期的折旧负担及持续高企的资本密集度将继续拖累利润率，增加对折旧和地缘政治影响结构性盈利能力的主要担忧。