来源 :兴业证券2023-12-19
2023年12月19日，兴业证券发布研报点评东方碳素。
事件：1）2023Q1-Q3，公司实现营业收入269.46百万元/同比+5.37%，归母净利润57.79百万元/同比-25.54%，扣非归母净利润50.17百万元/同比34.39%，实现毛利率34.64%/同比-8.25pct，归母净利率21.45%/同比-8.90pct；2）2023Q3，公司实现营业收入81.26百万元/同比-12.20%，归母净利润12.07百万元/同比-48.03%，扣非归母净利润11.20百万元/同比-50.46%，实现毛利率30.29%/同比-27.50pct，归母净利率14.85%/同比-10.24pct。
销售费用下降，研发投入有所增加。1)盈利能力：2023年前三季度公司实现毛利率34.64%/同比-8.25pct，净利率21.45%/同比-8.90pct；期间费率来看，销售费率0.89%/同比-0.16pct，管理费率4.72%/同比+1.00pct，研发费率3.44%/同比+0.37pct，财务费率1.69%/同比+1.46pct；2)营运能力：公司总资产周转率为0.31，较去年同期相比小幅下滑；3)现金流情况：公司经营性现金流净额为-87.34百万元/同比-316.52%。
专注于特种石墨材料的研发，高新技术助力公司实现降本增效。公司是以特种石墨研发、生产与销售为主营业务的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品已广泛用于光伏、半导体、新能源电池、机械、电子、航空航天、军事工业、核工业等领域。东方碳素通过“四位一体”的研发体系，通过升级现有制粉配料和国内高端的等静压机成型系统，无需浸渍，压缩焙烧次数，由之前的多次焙烧改进为一次焙烧，将生产周期大幅缩短，石墨产品生产成本也同步降低，这也是公司核心竞争力之一。2023年12月18日市值14.02亿元，对应PE(TTM)17.32倍。
公司交易方式为集合及连续竞价交易，首发主办券商为开源证券，持续督导主办券商为开源证券。
风险提示：宏观经济波动的风险、环保成本上升的风险、存货金额较大的风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。